該公司目前的業(yè)務(wù)計(jì)劃要求其在未來(lái)24個(gè)月籌集大量資金，包括償付到期的高額信托貸款及尚未支付的土地款項(xiàng)。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：2月17日，穆迪將恒盛的公司家族評(píng)級(jí)從B1下調(diào)至B2，同時(shí)亦將恒盛的高級(jí)無(wú)抵押債券評(píng)級(jí)從B2下調(diào)至B3。上述評(píng)級(jí)展望均為穩(wěn)定。

　　穆迪助理副總裁/分析師曾啟賢表示：“此次評(píng)級(jí)下調(diào)反映了穆迪認(rèn)為恒盛的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有所上升，原因是該公司目前的業(yè)務(wù)計(jì)劃要求其在未來(lái)24個(gè)月籌集大量資金，包括償付到期的高額信托貸款及尚未支付的土地款項(xiàng)。”

　　曾啟賢稱：“雖然2010年恒盛的簽約銷售額達(dá)到人民幣127億元，但穆迪估計(jì)該公司目前的現(xiàn)金持有量為人民幣50-60億元左右，年運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流約為人民幣40-50億元，這無(wú)法滿足該公司未來(lái)兩年的資金需求。”

　　曾啟賢稱：“穆迪預(yù)計(jì)未來(lái)12-24個(gè)月恒盛的信用指標(biāo)將保持疲弱，EBITDA/利息覆蓋率為2-2.5倍，調(diào)整后債務(wù)/總資本比率為55%左右。該公司較低的利息覆蓋率將限制其舉債的能力。”

　　盡管存在上述不足之處，但穆迪認(rèn)為恒盛擁有低成本的優(yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備，尤其是在一線城市。同時(shí)該公司的利潤(rùn)率較高，這使其在市場(chǎng)低迷時(shí)對(duì)產(chǎn)品定價(jià)有一定的靈活性。

　　穆迪注意到恒盛和國(guó)內(nèi)銀行之間有貸款安排，但穆迪認(rèn)為，根據(jù)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)務(wù)慣例的性質(zhì)，上述安排并非承諾貸款。

　　穆迪方面稱穩(wěn)定的展望反映了穆迪預(yù)計(jì)恒盛能夠通過(guò)進(jìn)一步舉債來(lái)彌補(bǔ)其資金缺口，并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品定價(jià)合理化。