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　　中國在 2002 年至2007 年這段時間經濟增長的引擎主要是：凈出口（NE）+I(地產為代表的企業(yè)投資)。目前看來，未來出口端受到海外經濟結構性調整影響，很難再堪重任。但是，就中國企業(yè)投資（地產,I）而言，2007 年以來國內房地產的調整類似于美國房地產行業(yè)在2001 年短衰退時的調整，即：是一次周期性調整，而非結構性調整。在外需引擎未來面臨結構性調整的情況下，國內宏觀政策決策層將不得不像2001 年美聯(lián)儲一樣，為了推動經濟從大的周期性波動中盡快走出來，并避免“W”底的出現(xiàn)，而緊抓地產行業(yè)不放，以保證中國經濟飛機在“單個結構性引擎”的情況下能夠以每年8％左右的速度前進。

　　政府逐漸退出經適房建設：讓市場的歸市場，政府的歸政府

　　我們認為攀升的流動性對地產的影響才剛剛開始顯現(xiàn)，后期還可能有更多的投資性需求可能進入市場，因此今年內地產市場的確面臨“泡沫化”傾向，而政府一方面要應對地產泡沫加速膨脹的風險，另一方面還要精心呵護地產投資這一當前僅存的經濟增長引擎，因此政府的明智之舉則是在商品房市場“全身而退”，讓市場的歸市場，讓政府的歸政府，這樣才能夠以最少的政治壓力來換取更多的政策空間。

　　透過“廉租住房保障規(guī)劃”窺視可能的政策途徑：09 年地產面臨實質性政策風險的概率很低

　　從公布的“廉租住房保障規(guī)劃”中，我們看到了政府對居民住房問題的“關心”，也看到了政府對商品房市場的“愛心”，這是政府在面臨經濟尚未啟穩(wěn)和房價上漲的雙重壓力下所做的政策平衡。我們認為這種平衡在今年內還不會被打破，政府一方面會通過輿論引導，“口頭威懾”等手段盡量平抑投資/投機性需求在地產市場中“推波助瀾”，另外一方面又要呵護地產市場來之不易的“繁榮”以點燃經濟增長的引擎?？傮w而言，09 年內地產面臨實質性政策風險的概率很低。