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　　銀行業(yè)規(guī)模愈加擴(kuò)大，利潤(rùn)愈加豐厚，但是得到的就是鳳凰城那成片成片的閑置住宅。

　　在美國(guó)政府每周公布的一串串惡劣經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，上周二發(fā)布的按行業(yè)細(xì)分國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的分析報(bào)告沒有能受到多少關(guān)注。但是，這份報(bào)告里有一項(xiàng)非常耐人尋味的數(shù)據(jù)：在2008年，金融保險(xiǎn)業(yè)出現(xiàn)近十六年來的首次萎縮。自1980年以來，該行業(yè)所占經(jīng)濟(jì)份額增長(zhǎng)了近一半。顯然，現(xiàn)在這條喂大的蛇反咬人嘍。

　　對(duì)于許多人來說，這是一個(gè)值得歡迎的事態(tài)發(fā)展：銀行業(yè)規(guī)模已經(jīng)成為過去三十年來令人扼腕痛惜的美國(guó)經(jīng)濟(jì)“金融化”的一個(gè)象征，也是麻省理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)家西蒙·約翰遜所謂的華爾街發(fā)動(dòng)“無聲政變”的標(biāo)志。但是，盡管銀行業(yè)已經(jīng)成為一頭肥厚的怪物，我們還是首先需要了解該行業(yè)究竟是如此變得如此龐大，以便將其規(guī)模予以最佳合理化。雖然糟糕的相關(guān)政策以及夢(mèng)游般的調(diào)控是部分原因，但該行業(yè)的增長(zhǎng)大部分是由于整體經(jīng)濟(jì)上的重大變化而推動(dòng)的，而反過來說則不成立。

　　重回二十世紀(jì)五十年代那種“乏味”而規(guī)模有限的銀行業(yè)的向往是可以理解的。不幸的是，要做到這點(diǎn)，只能是經(jīng)濟(jì)也得重回五十年代的水平。那時(shí)，銀行業(yè)是“乏味”的，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)也是“乏味”的。金融行業(yè)最重要的作用就是將資金從投資者引導(dǎo)到需要資金進(jìn)行有價(jià)值投資的企業(yè)中去。但在戰(zhàn)后時(shí)期，對(duì)于這種作用的需求不多。那時(shí)，經(jīng)濟(jì)雖然相當(dāng)強(qiáng)健，但主要是由那些幾乎少有競(jìng)爭(zhēng)的大公司占主導(dǎo)地位，這些大公司完全有實(shí)力利用自己積攢的豐厚利潤(rùn)進(jìn)行融投資。而且那時(shí)創(chuàng)業(yè)受到抑制：那時(shí)的初創(chuàng)企業(yè)比1980年之后的時(shí)期少很多。因此，那時(shí)的金融業(yè)沒有多大的作為。

　　有兩件事改變了這種狀況。首先，在七十年代那些巨頭公司開始步履維艱，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)土崩瓦解。其次，受惠于信息技術(shù)的革命性發(fā)展，以及如有線電視、無線通訊和生物技術(shù)這些新興行業(yè)，“企業(yè)舞臺(tái)”得以變革。這意味著，經(jīng)濟(jì)變得更具競(jìng)爭(zhēng)力，且保持著這種特性，而企業(yè)業(yè)績(jī)變得更不穩(wěn)定。在二十世紀(jì)八十年代，公司進(jìn)出財(cái)富五百強(qiáng)企業(yè)排名的變化頻率是五六十年代時(shí)的兩倍。突然，出現(xiàn)許許多多的新興公司，對(duì)外部資金胃口大開，以此來保證公司的不斷壯大。正是華爾街上的美國(guó)金融業(yè)幫助他們實(shí)現(xiàn)了這一愿望。像特納廣播公司、MCI公司以及麥考移動(dòng)通訊之類的各家公司紛紛利用垃圾債券融資轉(zhuǎn)型為美國(guó)主要大型公司。風(fēng)險(xiǎn)資本投資，以及股票一級(jí)市場(chǎng)得以騰飛；1980年至1999年間首次發(fā)行股票上市的公司數(shù)是1960年至1979年期間的兩倍。可以肯定的是，雖然放寬管制也是導(dǎo)致這一變化的因素之一，但紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·菲利蓬表示，這一時(shí)期金融業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)大部分是歸因于公司對(duì)新資本的需求。

　　類似變化并不是第一次發(fā)生。銀行業(yè)在美國(guó)現(xiàn)代歷史上曾有過三次大繁榮。第一次始于19世紀(jì)后期的第二次工業(yè)革命期間，那時(shí)JP摩根等銀行家們紛紛投資建立了一些工業(yè)巨頭，比如美國(guó)鋼鐵公司以及國(guó)際豐收公司。第二次浪潮出現(xiàn)在二十世紀(jì)二十年代，當(dāng)時(shí)電氣化改變了制造業(yè)，現(xiàn)代消費(fèi)經(jīng)濟(jì)開始一統(tǒng)天下。第三次繁榮是由信息技術(shù)革命所帶來的。菲利蓬表明，銀行業(yè)的每一次繁榮，都是為新企業(yè)提供資金的需求所推動(dòng)的，由此每一次繁榮都使金融業(yè)的規(guī)模比以前顯著擴(kuò)大。在所有這些情況下，并不是銀行家們有所改變；而是世界變化了。

　　但是，過去十年金融業(yè)的繁榮就不是這樣了。房地產(chǎn)泡沫是史無前例的，而且又是獨(dú)特地可怕。在這之前，每一次繁榮都由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生影響深遠(yuǎn)的變化所帶來的。相比之下，這次房地產(chǎn)泡沫并沒有伴隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)中任何意義深遠(yuǎn)的發(fā)展，可用來解釋住宅為何會(huì)突然更具吸引力亦或更具價(jià)值。其實(shí)唯一改變的，是銀行紛紛將錢廉價(jià)貸給那些夢(mèng)想成為有房階層的美國(guó)老百姓，這基本上是如變戲法似地變出許多利潤(rùn)。而且雖然以往的繁榮(至少，二十年代和90年代的繁榮是如此)的確以有些人損失而告終，但同時(shí)它們也令經(jīng)濟(jì)能持久地更為有效及更具創(chuàng)新性。過去十年的繁榮則不是這樣。銀行業(yè)規(guī)模愈加擴(kuò)大，利潤(rùn)愈加豐厚。但是，我們?yōu)榇怂玫降木褪区P凰城那成片成片的閑置住宅。

　　毫無疑問，金融業(yè)規(guī)模需要縮?。环评畋硎?，按照企業(yè)對(duì)資金的需求來說，目前一個(gè)正常的金融業(yè)規(guī)模應(yīng)該大體和1996年時(shí)的規(guī)模相當(dāng)。除了僅僅縮小金融業(yè)規(guī)模之外，我們還有更為艱巨的任務(wù)，那就是力減我們剛剛經(jīng)歷的信貸泡沫再現(xiàn)的可能性。這將需要限制銀行使用大量金融杠桿的能力，大量的金融杠桿顯然只會(huì)增加風(fēng)險(xiǎn)而不會(huì)增加社會(huì)價(jià)值的。許多金融創(chuàng)新的價(jià)值也似乎被高估了；目前尚不清楚，這些金融創(chuàng)新實(shí)質(zhì)上是否幫助金融業(yè)發(fā)揮其核心作用——為企業(yè)引入資金。然而，金融業(yè)所需的最重要變化可能更難以用立法來規(guī)定：以華爾街為代表的美國(guó)金融業(yè)需要認(rèn)識(shí)到其如同過去應(yīng)起的作用——遵循實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而不是企圖駕馭實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在房地產(chǎn)泡沫期間，金融業(yè)實(shí)質(zhì)上是企圖創(chuàng)造現(xiàn)實(shí)?，F(xiàn)在正是金融業(yè)對(duì)現(xiàn)實(shí)予以回應(yīng)的時(shí)候了。