
“1997年,對(duì)于中海來(lái)說(shuō)是黑色的!”時(shí)任中國(guó)海外集團(tuán)執(zhí)行董事的孔慶平也坦陳。
在高樓林立的的深圳羅湖區(qū),位于深南東路邊的海富花園是一個(gè)毫不起眼的老式住宅小區(qū),鮮有人知道,這個(gè)已經(jīng)有近20年歷史的住宅小區(qū)正是香港地產(chǎn)巨鱷中海地產(chǎn)1988年進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)布局的第一顆棋子。
如果再翻開(kāi)中國(guó)房地產(chǎn)的歷史圖譜,我們會(huì)發(fā)現(xiàn),作為中國(guó)內(nèi)地最早的一批房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)之一,中海地產(chǎn)在內(nèi)地的發(fā)展史甚至超過(guò)了目前的房地產(chǎn)老大萬(wàn)科。
從1988年開(kāi)始進(jìn)入內(nèi)地改革開(kāi)放的窗口深圳,到2008年布局全國(guó)20個(gè)一二線城市,20年的滄桑風(fēng)雨,以基建起家的中海地產(chǎn)已經(jīng)成長(zhǎng)為年銷(xiāo)售突破200億元的專(zhuān)業(yè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司,成為國(guó)內(nèi)首屈一指的大型地產(chǎn)發(fā)展商之一,中海的內(nèi)地成長(zhǎng)史更像一部地產(chǎn)史記。
1988,深圳H118-5地塊


1988年8月8日,在信奉8就是“發(fā)”的傳統(tǒng)中國(guó)人眼里,這確實(shí)是個(gè)好日子。當(dāng)天,深圳市政府正式批復(fù)了中國(guó)海外建筑工程有限公司在深圳設(shè)立分公司,中海地產(chǎn)的前身就此誕生。中國(guó)海外建筑工程有限公司是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的國(guó)有建筑企業(yè)中國(guó)建筑工程總公司(中建總)的分支機(jī)構(gòu),因此事實(shí)上,后者實(shí)際上就是中海地產(chǎn)的母公司。
得益于中建總的資金優(yōu)勢(shì)和建筑背景,中海地產(chǎn)在內(nèi)地的發(fā)展似乎具有先天的優(yōu)勢(shì)。公司成立后的當(dāng)年9月15日,中海地產(chǎn)第一次以816萬(wàn)美元的價(jià)格中標(biāo)深圳市政府出讓的H118-5地塊,地塊位于深南東路,占地面積7023平方米,該地塊成為了中海的“處女地”,這也是后來(lái)中海的第一個(gè)內(nèi)地項(xiàng)目海富花園住宅項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)用地。
根據(jù)中海的資料顯示,海富花園在1990年開(kāi)盤(pán)后,旗下的富明閣住宅樓在七天時(shí)間內(nèi)即宣告售罄;后期開(kāi)盤(pán)的富怡閣住宅樓花了三天售罄,而富春閣售完只花了一天半的時(shí)間;富麗閣售罄也只是一天的時(shí)間而已。
就這樣,中海在內(nèi)地初戰(zhàn)告捷。隨后,中海繼續(xù)在深圳開(kāi)發(fā)了海麗大廈商業(yè)住宅項(xiàng)目,其住宅部分也在短短的1天內(nèi)被銷(xiāo)售完畢。
1992年,隨著中國(guó)海外集團(tuán)對(duì)香港和內(nèi)地的地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行整合,其地產(chǎn)業(yè)務(wù)被集團(tuán)公司以中國(guó)海外發(fā)展有限公司的名義在香港聯(lián)合交易所掛牌上市,而中國(guó)海外發(fā)展有限公司已持有中海地產(chǎn)深圳公司的股權(quán)。
在此背景下,中海不再滿足于深圳這個(gè)彈丸之地,除了在深圳繼續(xù)發(fā)展其它項(xiàng)目外,中海的目光開(kāi)始瞄準(zhǔn)了當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)最為活躍的長(zhǎng)三角地區(qū)。
在上市成功后的同一年,中海地產(chǎn)與上海市盧灣區(qū)政府簽訂了當(dāng)時(shí)打浦路斜三地塊的土地使用權(quán)出讓合同,拿下了上海市舊城區(qū)改造的第一塊土地批租項(xiàng)目,成功進(jìn)入上海市場(chǎng),中海的計(jì)劃是在此地塊上發(fā)展自己在上海的第一個(gè)住宅項(xiàng)目——海華花園。
同年,中海地產(chǎn)在上海成立了內(nèi)地的第二個(gè)分公司,上海正式成為中海開(kāi)拓內(nèi)地市場(chǎng)的第二站點(diǎn)。此后,中海繼續(xù)進(jìn)入毗鄰深圳的廣州,并在廣州拿地開(kāi)發(fā)東山廣場(chǎng)寫(xiě)字樓項(xiàng)目和第一個(gè)住宅項(xiàng)目錦城花園。
中海在內(nèi)地的發(fā)展似乎就這樣波瀾不驚地悄然走過(guò)8年的歷程,在內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)并不完全成型的大背景下,中海已經(jīng)初步在內(nèi)地站穩(wěn)了自己的腳跟。甚至似乎可以這么認(rèn)為,在1997年以前,中海在內(nèi)地的穩(wěn)步擴(kuò)張策略是成功的。
1997,被趕出了香港
然而,1997年,一場(chǎng)前所未有的亞洲金融危機(jī)使得總公司位于香港的中海地產(chǎn)遭受重創(chuàng),甚至一度走到破產(chǎn)的邊緣。
從時(shí)間的跨度來(lái)看,時(shí)至當(dāng)年,中海地產(chǎn)在內(nèi)地發(fā)展的時(shí)間雖然并不算短,但事實(shí)上,中海地產(chǎn)在1979年即已經(jīng)在香港成立,其主要的地產(chǎn)業(yè)務(wù)仍然集中于香港地區(qū)。
因此,我們似乎可以想象,在金融危機(jī)的沖擊下,香港資本市場(chǎng)和地產(chǎn)市場(chǎng)所遭遇的凜冽寒冬,而作為業(yè)績(jī)主要依托香港市場(chǎng)的中海來(lái)說(shuō),這無(wú)異于一場(chǎng)生死劫難。
一個(gè)廣為傳聞的說(shuō)法是,在亞洲金融危機(jī)過(guò)后,香港恒隆地產(chǎn)主席陳啟宗曾說(shuō)過(guò)這么一句話:“1997年,中海被趕出了香港!”。事實(shí)上,這種形容并不為過(guò),雖然此后中海曾幾經(jīng)努力,但時(shí)至今日,中海在香港的地產(chǎn)業(yè)務(wù)再也難以重現(xiàn)昔日的輝煌。
“1997年,對(duì)于中海來(lái)說(shuō)是黑色的!”時(shí)任中國(guó)海外集團(tuán)執(zhí)行董事的孔慶平也坦陳。陰差陽(yáng)錯(cuò)的是,中海在內(nèi)地的擴(kuò)張業(yè)績(jī)卻拯救了艱難的中海,雖然中海當(dāng)時(shí)在內(nèi)地也僅進(jìn)入深圳、上海、廣州三個(gè)城市,但內(nèi)地項(xiàng)目特別是持有的物業(yè)項(xiàng)目回流的現(xiàn)金給了中海寶貴的喘息機(jī)會(huì)。
事實(shí)上,危機(jī)過(guò)后的中國(guó)海外集團(tuán)也未放棄在香港市場(chǎng)的努力,其一度準(zhǔn)備在香港重謀其霸主的地位。2002年后,孔慶平執(zhí)掌中海,并開(kāi)始謀劃中海的資產(chǎn)重組,按照孔慶平的思路,重組過(guò)后的中海核心業(yè)務(wù)包括房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、基建業(yè)務(wù)和物業(yè)管理,其它業(yè)務(wù)被剝離出中海,而中海地產(chǎn)成為中國(guó)海外集團(tuán)的主要地產(chǎn)業(yè)務(wù)平臺(tái)。重組的直接目的是為了謀劃在國(guó)內(nèi)A股上市,因此這一切被認(rèn)為是中海成長(zhǎng)歷史上最為重要的事件之一。
以此為標(biāo)志,2002年之后的中海開(kāi)始重視內(nèi)地地產(chǎn)業(yè)務(wù),彼時(shí)中海在內(nèi)地的發(fā)展才開(kāi)始了真正意義上的崛起,并逐步成長(zhǎng)為中海發(fā)展的主要業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)來(lái)源。
但事實(shí)上,不管如何,彼時(shí)的中海顯然還不能稱(chēng)之為地產(chǎn)大鱷,我們講的故事到此為止似乎還是與中海地產(chǎn)的200億銷(xiāo)售無(wú)關(guān)。這一切更像是一個(gè)前奏,在亞洲金融危機(jī)的劫難過(guò)后,中海開(kāi)始進(jìn)入了長(zhǎng)期的“靜默期”,這種沉穩(wěn)靜默的風(fēng)格幾乎延續(xù)至今。
2004,內(nèi)地“地王”
一直到內(nèi)地市場(chǎng)一個(gè)新的機(jī)遇出現(xiàn)。
2004年3月30日,國(guó)土資源部、監(jiān)察部聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于繼續(xù)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)性土地使用權(quán)招標(biāo)拍賣(mài)掛牌出讓情況執(zhí)法監(jiān)察工作的通知》,規(guī)定2004年8月31日后,國(guó)有土地使用權(quán)必須以公開(kāi)的招標(biāo)拍賣(mài)掛牌出讓方式進(jìn)行。
游戲規(guī)則的改變讓相當(dāng)部分缺乏資金的國(guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)商退出房地產(chǎn)市場(chǎng),從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的門(mén)檻被提高了,這對(duì)于港資國(guó)企背景的中海來(lái)說(shuō)無(wú)疑是有利的。那種曾經(jīng)憑借政府關(guān)系拿地、土地抵押貸款、做房子、賣(mài)房子還貸、盈利的“空手套白狼”做法在市場(chǎng)上受到了嚴(yán)格的限制,新的游戲規(guī)則“拿地-開(kāi)發(fā)-銷(xiāo)售-資金回籠-再拿地-再開(kāi)發(fā)”的模式開(kāi)始登上臺(tái)面。
就此,中海在內(nèi)地新一輪的擴(kuò)張機(jī)會(huì)開(kāi)始隱現(xiàn)。
于是,在政策的的“照顧”之下,中海的內(nèi)地城市布局迅速?gòu)?003年之前的5個(gè)擴(kuò)展到2005年后的十幾個(gè),先后進(jìn)入了北京、長(zhǎng)春、中山、西安、蘇州、佛山、寧波等地市場(chǎng)。僅2004年一年,中海就先后在成都、深圳、蘇州等地拿下當(dāng)?shù)氐赝酰蔀閲?guó)內(nèi)為數(shù)不多的地主之一。
中海當(dāng)年的拿地歷史記錄是:4月15日,中海地產(chǎn)與香港信和聯(lián)手,在成都高新區(qū)以10億拿地1800畝,震驚整個(gè)西部地區(qū);一天之后,中海地產(chǎn)再次聯(lián)手信和以9.5億拿下深圳香蜜湖“九萬(wàn)三”地塊;接下來(lái)沒(méi)幾天,4月21日,中海在蘇州市的土地拍賣(mài)中,以8.5億的價(jià)格拿下一塊位于新加坡工業(yè)園內(nèi)會(huì)展中心南、緊鄰金雞湖畔的13萬(wàn)平方米的土地。一個(gè)月拿地3塊,總面積達(dá)100多萬(wàn)平方米,這在中國(guó)的地產(chǎn)史上簡(jiǎn)直可以稱(chēng)之為史無(wú)前例。同年年底12月份,中海地產(chǎn)又在廣州拿下可發(fā)展面積達(dá)到120萬(wàn)平方米的地塊,加上佛山拿下的新地王,該月中海拿地又一次超過(guò)100萬(wàn)平方米。
據(jù)中海公布的歷史數(shù)據(jù)顯示,2003年中國(guó)海外集團(tuán)即已實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)額100億港元,而其中內(nèi)地地產(chǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額達(dá)到了60億港元。在內(nèi)地各個(gè)城市中海的地產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)到了23個(gè),土地儲(chǔ)備面積近500萬(wàn)平米,可發(fā)展項(xiàng)目總面積700萬(wàn)平米。
當(dāng)年中海地產(chǎn)業(yè)務(wù)新增投資額127億港元,新增土地面積近100萬(wàn)平米,可發(fā)展樓字面積逾200萬(wàn)平米,新簽樓宇銷(xiāo)售合約額60億港元,銷(xiāo)售房屋面積達(dá)80萬(wàn)平米。
而在2004年一年內(nèi),中海地產(chǎn)的土地儲(chǔ)備增長(zhǎng)就將近一倍,內(nèi)地土儲(chǔ)達(dá)到900多萬(wàn)平方米。
大舉的擴(kuò)張給中海帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯,從2005年開(kāi)始,中海的銷(xiāo)售額開(kāi)始大幅度攀升。2005年中海實(shí)現(xiàn)了79億元的銷(xiāo)售收入,2006年突破百億大關(guān),達(dá)120億元,2007年中海“更上一層樓”,銷(xiāo)售收入達(dá)213億元。雖然受去年受房市調(diào)整的影響,但其最新公布的2008年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,中海2008年依然穩(wěn)居“200億軍團(tuán)”的行列,銷(xiāo)售收入達(dá)到259億元,并且保持著43.7%的高毛利率。而彼時(shí),中海已經(jīng)成為了名副其實(shí)的港資內(nèi)地地產(chǎn)公司:其港澳地區(qū)的地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售收入僅占其全年銷(xiāo)售收入的2.7%,內(nèi)地銷(xiāo)售幾乎占據(jù)了中海業(yè)績(jī)的全部江山。
2008,A股上市之路
中海的外在無(wú)疑是風(fēng)光的。近幾年在內(nèi)地大舉拿地?cái)U(kuò)張發(fā)展的中海地產(chǎn)看似順風(fēng)順?biāo)?,但其依然?ldquo;難言之隱”:A股上市之路。
事實(shí)上,中海的上市之夢(mèng)由來(lái)已久。在孔慶平入主中海開(kāi)始實(shí)施資產(chǎn)重組后,中海的上市準(zhǔn)備工作就一直未停止過(guò)。
2004年8月,中海地產(chǎn)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出了A股上市申請(qǐng),但彼時(shí)的股市融資前景卻黯淡不已,最終中海還是決定放棄。
次年,中海地產(chǎn)母公司中國(guó)建筑工程總公司也意欲在國(guó)內(nèi)A股上市。按照計(jì)劃,中國(guó)海外發(fā)展(中海地產(chǎn))的資產(chǎn)也將注入到上市公司的資產(chǎn)包當(dāng)中。換言之,中海回歸A股的方式可能將以母公司上市的形勢(shì)實(shí)現(xiàn)。
這顯然是個(gè)兩全齊美的計(jì)劃。為此,中海還對(duì)旗下的資產(chǎn)進(jìn)行了梳理,包括2006年底,中海子公司中建國(guó)際收購(gòu)?fù)瑸橹泻W庸镜闹薪ò拈T(mén),中海地產(chǎn)則收購(gòu)中海物業(yè)管理公司等等。
但上市計(jì)劃計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)依然用了三年的時(shí)間。2008年6月5日,中建總公司上市計(jì)劃才通過(guò)了證監(jiān)會(huì)的審核,中建股份計(jì)劃發(fā)行股份數(shù)不超過(guò)120億股,預(yù)計(jì)融資規(guī)模超過(guò)400億元人民幣。然而彼時(shí)的資本市場(chǎng)卻又回到了低谷,至今中建股份仍未發(fā)行股票融資。
在這漫長(zhǎng)的重組、等待批準(zhǔn)過(guò)程中,中海地產(chǎn)也曾試圖以借殼的方式實(shí)現(xiàn)曲線回A。中海的思路是:通過(guò)中國(guó)華聞投資控股有限公司(華聞控股)直接控股上海新黃浦置業(yè),從而實(shí)現(xiàn)曲線回歸A股市場(chǎng)的目的。中海甚至與中國(guó)華聞投資控股有限公司的控股股東人民日?qǐng)?bào)社簽訂了《合作框架協(xié)議》,約定雙方通過(guò)增資擴(kuò)股方式,引入中海集團(tuán)為華聞控股的新股東,中海集團(tuán)持有75%股權(quán),間接持有新黃浦置業(yè)22.95%的股權(quán),從而取代新華聞投資的地位,入主新黃浦置業(yè)。
但最終,隨著新黃浦置業(yè)的小股東廣聯(lián)投資不滿該重組方案并起訴華聞控股,中海重組新黃埔被暫時(shí)擱置,重組方陷入了進(jìn)退兩難的境地。
幸運(yùn)的還是,隨著母公司中建股份上市獲批,中海地產(chǎn)借殼新黃浦已經(jīng)失去了實(shí)際的意義,中海實(shí)際上也已經(jīng)放棄了在獨(dú)立重返A(chǔ)股市場(chǎng)的努力。
80億到260億
銷(xiāo)售額從80億到260億,中海只花了四年的時(shí)間,在這短短的四年里,中海究竟經(jīng)歷了什么?
李嘉誠(chéng)對(duì)于地產(chǎn)投資的考量因素曾有一個(gè)著名的論斷,那就是“地段,地段,還是地段”。這句話對(duì)于中海來(lái)說(shuō)似乎頗為貼切。
縱觀其近幾年來(lái)的拿地歷史,可以發(fā)現(xiàn),中海似乎從來(lái)就對(duì)各大城市的中心區(qū)域地段情有獨(dú)鐘:成都高新區(qū)地塊、深圳香蜜湖地塊、蘇州湖濱一號(hào)地王、佛山南海千燈湖地地王……,無(wú)一地塊不是位于城市核心區(qū)域或者具有土地增值潛力的高成長(zhǎng)性區(qū)域,中海鮮有在城市邊緣地區(qū)拿地的舉措。
也許更值得內(nèi)地地產(chǎn)商學(xué)習(xí)的是,中海對(duì)于“地王”并非盲目的推崇,中海拿地的策略似乎更出于一種對(duì)區(qū)域價(jià)值的長(zhǎng)遠(yuǎn)判斷。
以中海在上海的發(fā)展為例,在寸土寸金的上海市中心區(qū),與大部分港資地產(chǎn)商所區(qū)別的是,中海并未耗巨資拿下所謂的“地王”項(xiàng)目,其早年拿下的青浦區(qū)地塊和楊浦區(qū)地塊位置并不見(jiàn)得有多么的優(yōu)越,但在上海后來(lái)幾年的發(fā)展當(dāng)中,這些區(qū)域都成為了上海國(guó)際別墅區(qū)和濱江景觀區(qū)的集中區(qū)域,房?jī)r(jià)一路走高,中海的價(jià)值判斷在一定程度上削減了其開(kāi)發(fā)成本。
而對(duì)于已經(jīng)拿下的良好地塊項(xiàng)目,中海的定位也在于住中高端走路,依托于其基建起家的背景,中海的樓盤(pán)質(zhì)量一直在業(yè)內(nèi)也處于中高端的水平。
雖然中海一直較高的樓盤(pán)售價(jià)讓很多普通消費(fèi)者望而卻步,但事實(shí)上,這在很大程度上保證了其較高的毛利率水平。
其最新的2008年年報(bào)披露,今年中海在實(shí)現(xiàn)259億元銷(xiāo)售總額的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)盈利為50.48億元,而內(nèi)地老大萬(wàn)科雖然實(shí)現(xiàn)了478億的銷(xiāo)售額,但凈利潤(rùn)僅為40.3億元。
“中高端的客戶一般比較青睞于中海,這是中海內(nèi)地銷(xiāo)售一直不倒的主要原因”,曾有業(yè)內(nèi)人士表示,與萬(wàn)科、碧桂園大量占據(jù)中低端客戶群不同,中海的定位一直比較高端,而近幾年內(nèi)地中高端客戶群的數(shù)量也在不斷增長(zhǎng)。
萬(wàn)科、保利、綠地,在目前的“200億元俱樂(lè)部”中,經(jīng)常與中海相提并論的也許更多的是萬(wàn)科,而如果將萬(wàn)科比喻成高調(diào)的“舞者”,那么低調(diào)的中海似乎更像一位文質(zhì)彬彬的紳士,靜默而沉穩(wěn)。
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