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　　花旗集團新興市場首席分析師CarstenStendevad日前表示，一些類型的對沖基金已經嚴重減值，如杠桿密集型固定收益策略基金、可轉債套利基金以及對流動性收緊和贖回敞口最大的小型對沖基金，它們極有可能面臨清盤風險。

　　有業(yè)內人士認為，在這樣的背景之下，外資地產基金退出在其中國房地產的投資填補外圍窟窿的事件或許將接踵而至。

　　標準普爾日前發(fā)布內地地產行業(yè)報告稱，隨著全球金融危機愈演愈烈，外國資金紛紛撤離中國市場，無疑使房地產商雪上加霜。標準普爾還表示，中新地產集團和瑞安房地產在跨國合作伙伴方面的風險較大。

　　雅居樂資金危局：負債率或超過180%

　　之前，雅居樂被不少業(yè)內人士認為是華南五虎中，資金壓力較小，而且負債率較低。

　　但前不久摩根大通發(fā)表研究報告稱，雖然預期雅居樂取消和摩根斯坦利清水灣交易的機會較低，但是雅居樂海南清水灣項目交易的透明度低，條款并無公開，要投資者相信，雅居樂并沒有卷入事件需時間證實，摩根大通強調，在最壞的情況下，如果摩根士丹利前中國地產部要求全額退款，雅居樂的09年度負債比率可能升至高達189%。摩根大通也因此將雅居樂的評級從“中性”降至“減持”。

　　事實上，摩根斯坦利在雅居樂清水灣項目的投資疑點重重。雅居樂拿下這一大項目，總共才花了24億元左右，折算成面地價僅為250元/平方米。而雅居樂向后者出售清水灣項目30%的股權，售價即達到現(xiàn)金52.83億元人民幣。短短一年多的時間，收購溢價就如此之高，似乎并不是精明的外資投行大鱷們的一貫風格。正常來說，機構投資一般會分期按照條款注入資金，以降低投資風險。讓人不解的是，作為一項大型投資，且回報周期長達10年，大摩卻在一年之內將巨額投資款全部交齊。而且條款中還約定了三年的股權鎖定期，即要到2011年7月，大摩才可轉讓項目股權。

　　溢價之高，回報周期之長，條款之嚴苛，皆使得雅居樂和摩根斯坦利的合作有如一團迷霧。

　　有業(yè)內人士分析，行賄傳言也許只不過是摩根斯坦利想退出清水灣項目為自己的外圍資金壓力解困故意放出煙幕彈，該業(yè)內人士稱，摩根斯坦利可能已經想退出該項目的巨額投資，但是又缺乏理由，而剛好主管這一項目投資的彼得森在公司內部斗爭中被揭發(fā)出涉及行賄，于是被摩根斯坦利拿出來作為退出該項目投資的籌碼。

　　據(jù)了解，雅居樂現(xiàn)有4億美元息率9%的高息債券、2億美元銀團貸款及60億元內地銀行借貸，當中有11.3億將于今年到期。

　　而根據(jù)接近雅居樂的相關人士透露，Aetos要求終止投資雅居樂惠州項目的理由是Aetos事先提出的六項入股條件雅居樂沒有完全滿足。

　　因此，有分析人士認為，一旦摩根士丹利前中國地產部要求全額退還清水灣項目52.8億投資款項，而Aetos在雅居樂惠州項目的12億元投資被要求退回給Aetos，雅居樂的資金鏈將面臨著斷裂的風險。

　　“如果摩根士丹利要求全額退款，雅居樂清水灣會不會成為海南最大的爛尾樓？”一位雅居樂的業(yè)主擔心的說。