億城股份究竟是收縮戰(zhàn)線還是逆勢擴張？從目前其舉動看來，億城給出的答案似乎依然模糊。

　　3月12日，億城股份在發(fā)布2008年全年業(yè)績的同時公告稱，公司已與北京晨楓房地產(chǎn)開發(fā)有限公司及其子公司北京CBD核心區(qū)項目開發(fā)公司簽訂了關于終止CBD核心區(qū)項目合作的協(xié)議書，同時收回該項目的全部投資。

　　撤資

　　據(jù)公開資料顯示，被終止的項目是位于北京CBD核心區(qū)域一面積3.4萬平米的酒店物業(yè)。

　　合作協(xié)議由億城股份在2007年2月份與合作方簽訂，協(xié)議內(nèi)容包括兩部分：第一部分是項目合作建設，在北京晨楓與項目公司投入資金推動項目開發(fā)工作的基礎上，億城股份就項目中的酒店及相關配套物業(yè)進行合作，并且根據(jù)項目進度投入合作資金，億城股份的回報為按合作物業(yè)的實際建設成本購買合作物業(yè)。第二部分內(nèi)容則是“股權收購選擇權”，億城股份有權根據(jù)自身的獨立判斷，決定是否將合作方式改變?yōu)榘醇s定條件收購項目公司的60%股權。

　　該項目被定位為高品質綜合性商業(yè)物業(yè)，包括甲級寫字樓、超五星級酒店和商業(yè)等，規(guī)劃建筑面積約11.5萬平米。按照億城和合作方晨楓家園的計劃，項目于2008年10月1日前開工，2012年3月31日前竣工。如果億城股份選擇履行協(xié)議的第一部分內(nèi)容，則億城需要為此支付6億元的合作資金。

　　“項目開建至今，億城股份已經(jīng)按照協(xié)議要求向項目公司支付了投資款項共計人民幣1.65億元”，億城在其公告中透露。

　　而根據(jù)之前億城股份與合作方簽訂的《協(xié)議書》的約定，億城不僅有權選擇解除《協(xié)議書》，而且還可以在全額收回投資本金的同時，按年利率8%計收資金占用費的權利。

　　其實，這也并非億城首次項目調(diào)整的動作。今年2月份，億城曾發(fā)布公告稱終止與北京晨楓房地產(chǎn)開發(fā)有限公司、天津億通實業(yè)投資有限公司簽署的有關晨楓家園項目的合作協(xié)議。2006年底年億城曾投入2億元資金用于晨楓家園的合作開發(fā)，該項目已于2008年5月竣工，且至今為止項目銷售率已經(jīng)超過了80%，億城鎖定了在晨楓家園項目合作中的風險與收益，已收到投資收益資金1.55億元，剩余的4596萬元也將在2009年內(nèi)收回。

　　“‘成本優(yōu)先、現(xiàn)金為王’，這是我們2008年后定下的操作思路，收縮業(yè)務規(guī)模，對部分處置項目進行調(diào)整，公司需要進一步聚焦住宅開發(fā)業(yè)務”，億城表示，這是終止CBD項目合作的主要原因。

　　“風險可能只是億城的考慮因素之一，但億城目前的資金也存在問題，受北京市場的影響，年內(nèi)億城的銷售回款情況并不十分的樂觀”，在億城終止與晨楓家園的住宅項目開發(fā)后，當即有接受媒體采訪的北京業(yè)內(nèi)人士如此推測。

　　業(yè)績

　　根據(jù)3月12日億城公布的2008年全年業(yè)績報表顯示，億城去年全年的營業(yè)收入比2007年同比下降了近五成，僅為10.47億元，實現(xiàn)的凈利潤為2.71億元，也同比下降8.98%。在旗下11家主要的控股子公司中，北京陽光四季花園、天津億城分公司、秦皇島分公司等6家子公司仍處于虧損的狀態(tài)。

　　雖然億城將營業(yè)收入大幅下降的原因解釋為是本期主要結算項目晨楓家園是合作開發(fā)項目，因此結算收入被計算到投資收益，而非營業(yè)收入所致。

　　但事實上，去年億城在北京的獨立項目億城西山華府和萬城華府銷售似乎也并不樂觀，報表顯示，去年兩項目的結算收入僅分別為1.09億元和2.97億元。同時財務報表中的數(shù)據(jù)還顯示著億城股份的存貨高達36億元。

　　“加強項目銷售力度，保證現(xiàn)金流安全，特別是西山華府、億城新天地兩個重點項目的銷售”，在億城股份2009年的經(jīng)營計劃中，消耗存貨成為了其當前其首要任務之一。一些證券分析人士也將億城西山華府的銷售看成是億城09年業(yè)績的主要決定因素。

　　截止報告期末，億城手上的現(xiàn)金僅剩6.7億元，讓億城股份為難的是：僅2009年到期的負債就已經(jīng)達到了6億元，而2007年公開增發(fā)募集的11.67億元也已所剩無幾，僅為29萬元。

　　“在報告期內(nèi)，公司實施了一系列的處置存貨、轉讓股權投資及終止項目合作等舉措，預計可回籠現(xiàn)金6億元，資產(chǎn)流動性將得到有效改善”，億城股份表示，目前已經(jīng)回收了2.7億元的投資資金。

　　“退出CBD項目的開發(fā)本質上還是因為受限于資金的困局，目前其住宅部分銷售提供的現(xiàn)金流顯然還不能支撐其持有型物業(yè)的發(fā)展”，分析人士表示。

　　目前為止，億城股份去年獲批的9億元公司債仍未有明確的發(fā)行計劃，但億城股份在其致股東的一封信中表示，該筆公司債將是億城“未來發(fā)展的儲備基金，或將用于收購新的優(yōu)質土地”。

　　2009年的億城股份究竟是收縮戰(zhàn)線還是逆勢擴張？從目前其舉動看來，億城給出的答案似乎依然模糊。