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　　我向公眾和政策制定者們提個醒：不要在雞蛋孵化之前，就開始數(shù)小雞，這樣的傻事做不得！

　　美聯(lián)儲主席本·伯南克看到了經(jīng)濟復蘇的“新芽”。奧巴馬總統(tǒng)看到了“幾縷希望之光”。近來的股市儼然一副欣欣向榮的景象。

　　那么，是否到了解除警報的時候了？以下這4條，是我們應該對于經(jīng)濟前景保持謹慎的理由。

　　1.經(jīng)濟形勢依然持續(xù)惡化。工業(yè)生產(chǎn)剛剛跌入10年來最低谷。新房開工率依然萎靡。有所緩和的喪失抵押品贖回權(quán)現(xiàn)象(房貸公司一直在等待奧巴馬政府出臺住宅計劃的細節(jié))，如今又再次猛增。

　　我們能夠說的，充其量不過是：一些稀疏的跡象表明，經(jīng)濟形勢惡化的速度逐漸放慢——也就是說，經(jīng)濟猛跌的幅度不像過去那么大了。請注意，我指的是一些“稀疏的”跡象：最新一期的褐皮書(即the Beige Book，美聯(lián)儲用它定期公布經(jīng)濟形勢)顯示，“12個區(qū)域中有5個區(qū)域，出現(xiàn)了經(jīng)濟下降程度緩和的跡象。”了不起喔！

　　2.有些好消息缺乏說服力。近來，最大的正面新聞來自銀行業(yè)。許多銀行宣布，它們的收益好得出乎意料。但是，其中的一些收益報告看起來有點... ...滑稽。

　　比如，富國銀行公布了迄今為止最好的季度收益。但是，銀行報表中的收益并不是類似銷售額這樣的“硬數(shù)據(jù)”。這些收益在很大程度上取決于銀行撥備的，用來彌補預期未來貸款損失的資金額度。一些分析師對富國銀行的假定和其他的一些會計問題，深表疑慮。

　　與此同時，高盛公司宣布，它2009財年第一季度的利潤，較2008財年的第四季度，有了大幅度增長。但正如分析師迅速指出的那樣，高盛改變了“季度”的定義(這是對其法律地位的變化作出的反應)，結(jié)果就是，這家投行數(shù)據(jù)糟糕的12月份，從這項比對中消失了，的確如此，我不會拿這種事開玩笑。

　　在這一問題上，我不想說得太過火?；蛟S有些銀行真得在極短的時間內(nèi)，將慘重的損失轉(zhuǎn)化為豐厚的利潤。但是，在這樣一個“盛產(chǎn)”麥道夫的時代中，以疑慮的眼光看待一切，是很自然的事情。

　　請那些指望財政部的“負荷測試”會將一切說明清楚的人士，注意一下白宮發(fā)言人羅伯特·吉勃斯(Robert Gibbs)的言論：“你將以一種系統(tǒng)的、協(xié)調(diào)的方式看到，決定并向所有相關(guān)方顯示這些負荷測試結(jié)果的過程是透明的。”不，我也不明白這句話的意思。

　　3.或許還有一些不愉快的事情尚未降臨。即便在“大蕭條”時期，經(jīng)濟形勢也并非一路急轉(zhuǎn)直下。尤其值得注意的是，在危機爆發(fā)大約一年半之后——大體相當于我們目前的處境——出現(xiàn)了一段停頓期。隨后，大西洋兩岸爆發(fā)了一系列銀行倒閉事件，與之相伴的是，各國政府為了竭力捍衛(wèi)奄奄一息的金本位制，出臺了一些災難性的政策措施，接著，世界經(jīng)濟又墜入了另一個深淵。

　　這種情形還會重演嗎？商業(yè)性房地產(chǎn)正在分崩離析，而信用卡損失也呈現(xiàn)出激增之勢，沒有人知道日本和東歐的經(jīng)濟局勢會變得多么糟糕。我們或許不會重復1931年的災難，但我們根本無從確定，最惡劣的部分業(yè)已結(jié)束。

　　4.即使當它過去了，也并不意味著危機徹底結(jié)束。按照官方的說法，2001年的衰退僅僅延續(xù)了8個月，在那年的11月份便結(jié)束了。但在隨后的一年半中，失業(yè)率持續(xù)攀升。在1990年至1991年的那場衰退之后，也出現(xiàn)了同樣的情形。因此，我們有一萬個理由相信，這樣的情形會再度發(fā)生。如果失業(yè)率上升的態(tài)勢延續(xù)至2010年，請不要驚訝。

　　為什么呢？只有當經(jīng)濟體中存在大量被抑制的需求時，就業(yè)人數(shù)大幅回升的“V型”復蘇才會出現(xiàn)。譬如，1982年，在高利率的打壓下，房市一片哀嚎。因此，在美聯(lián)儲放松利率之后，住宅銷售量便開始猛增。這次的情況并不是這樣：寬泛的說，當下經(jīng)濟萎靡不振的原因在于，美國人債臺高筑，美國建造了太多的大型商場，這年頭，誰還有興致再一次肆無忌憚地花費？

　　就業(yè)人數(shù)最終會復蘇——歷來如此。但是，這種復蘇是不可能很快出現(xiàn)的。

　　讀到這里，大家都感到有些抑郁了吧，那么答案究竟是什么呢？堅持不懈。

　　歷史證明，當面臨嚴重的經(jīng)濟衰退時，最大的政策危險在于，過早地產(chǎn)生樂觀的情緒。當年的羅斯?？偨y(tǒng)在看到復蘇的跡象時，將工程振興署減縮了一半，并且提高了稅率。“大蕭條”旋即以無可阻擋之勢洶涌回歸。日本在其“失去的十年”的中途，放松了努力，等待它的是另一個延續(xù)了5年之久的滯漲期。

　　奧巴馬政府的經(jīng)濟學家明白這一點。他們所說的要“堅持到底”的言辭都是正確的。但是，類似“新芽”和“希望之光”的言論會醞釀出一種極其危險的自滿情緒，這樣的風險是真實存在的。

　　因此，我向公眾和政策制定者們提個醒：不要在雞蛋孵化之前，就開始數(shù)小雞，這樣的傻事做不得！