不管怎樣，對于多年上市皆未果的萬達(dá)來說，借殼恒力地產(chǎn)終究是件值得高興的事情，萬達(dá)的地產(chǎn)上市夢或?qū)⒊烧妗?/h3>

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 武瑾瑩  在經(jīng)過了數(shù)次A股上市未果，萬達(dá)或許終將在港交所實(shí)現(xiàn)商業(yè)地產(chǎn)的資本夢。

　　3月22日，恒力地產(chǎn)在港交所發(fā)布公告稱，公司控股股東陳長偉已就向萬達(dá)地產(chǎn)銷售恒力地產(chǎn)65%的權(quán)益與萬達(dá)訂立有條件買賣協(xié)議。

　　公告提到，銷售事項的先決條件包括恒力地產(chǎn)將其附屬公司的權(quán)益出售給陳長偉。2013年3月20日，恒力地產(chǎn)及陳長偉就出售事項訂立了一份協(xié)議，出售事項以銷售事項的完成為先決條件，并將與銷售事項同時完成。

　　據(jù)港交所披露，大連萬達(dá)集團(tuán)董事長王健林及其控制的相關(guān)子公司于上周三，即3月20日已申報合計持有恒力地產(chǎn)24.82億股。

　　而后，萬達(dá)方面亦向觀點(diǎn)新媒體表示，目前所有情況皆以公告內(nèi)容為主，暫時未有更多情況可對外披露。

　　借殼兩年內(nèi)不得融資

　　看上去，萬達(dá)在香港借殼上市的可行性遠(yuǎn)大于等待絲毫不知何時會放行的A股市場。

　　業(yè)內(nèi)人士對于萬達(dá)選擇在港借殼也表示并不驚訝。

　　高通智庫研究院司建偉稱，和國內(nèi)A股一樣，目前香港對于房地產(chǎn)IPO也呈基本關(guān)閉狀態(tài)。如果想通過像去年新城或旭輝一樣以IPO的方式登陸聯(lián)交所，那么就意味這萬達(dá)要以“對價方式”去上市，最終只能“賤賣”自己。

　　其續(xù)稱，從金融危機(jī)以來，國際投資對中國的房地產(chǎn)企業(yè)上市認(rèn)購越來越謹(jǐn)慎，且去年整個亞太地區(qū)國際市場對地產(chǎn)IPO的認(rèn)可度小，因此如果選擇IPO房企的價值會被低估。

　　據(jù)悉，這也是包括萬達(dá)、萬科、金地等企業(yè)皆通過借殼方式尋求在香港上市的重要原因。

　　值得注意的是，根據(jù)香港相關(guān)的法律，在兩年以內(nèi)，公司不可以對殼做出很大的動作，對新收購的公司所做的操作對其五項核心指標(biāo)的影響不能超過100%，換言之，殼公司兩年之內(nèi)只能做大一倍。

　　故此，萬達(dá)要想發(fā)揮恒力地產(chǎn)實(shí)質(zhì)性的融資作用，仍需一定時間，至少，也需要等待兩年。

　　然而另一方面，萬達(dá)從2010年開始的高速擴(kuò)展并沒有放緩的跡象。

　　僅3月，萬達(dá)先后在多個城市舉行了項目奠基或土地獲取，比如3月22日，荊州萬達(dá)廣場和綿陽CBD萬達(dá)廣場皆開工動土，兩項目總投資額達(dá)150億元；南昌九龍湖萬達(dá)文化旅游產(chǎn)業(yè)城項目將于下月正式啟動，投資超過200億元；3月12日，萬達(dá)以14.26億元獲得杭州商業(yè)用地；3月7日，萬達(dá)億2.56億元進(jìn)入浙江平陽；3月1日，萬達(dá)與湖北黃石政府簽訂投資意向協(xié)議。

　　但同時，司建偉表示，萬達(dá)目前的融資力度與去年相比變小了，通過信貸或者信托融資的密度稍有降低。

　　在文化產(chǎn)業(yè)等多產(chǎn)業(yè)布局展開，商業(yè)地產(chǎn)發(fā)展并未減速的情況下，借殼兩年之間不能進(jìn)行任何融資或許意味著萬達(dá)在短期內(nèi)還是難解資金壓力。

　　多年上市路徑難達(dá)

　　不過，不管怎樣，對于多年上市皆未果的萬達(dá)來說，借殼恒力地產(chǎn)終究是件值得高興的事情，萬達(dá)的地產(chǎn)上市夢或?qū)⒊烧妗?/p>

　　事實(shí)上，萬達(dá)的上市夢開始于2005年，但因為麥格理的“忽悠”而未能成功。

　　2012年初，萬達(dá)董事長王健林回憶此事稱：“也怪我，2006年本來就有機(jī)會在香港紅籌上市，當(dāng)時找了JP摩根、摩根士丹利等，框架都搭好了，被麥格理一忽悠，說我別做IPO了，做REITs多好，于是錯過了最好的機(jī)會。”

　　在和麥格理的REITs無果之后，王健林決定再去改IPO，孰料香港紅籌上市之路也被監(jiān)管部門封死了。不得已，王健林在2007年回頭來做內(nèi)地A股IPO，但沒想到剛做完架構(gòu)，2008年又來了金融危機(jī)，緊接著房企A股萬達(dá)融資被卡，萬達(dá)內(nèi)地上市之路再次擱淺。

　　2010年底，時任萬達(dá)發(fā)言人、總經(jīng)理的石雪清曾對觀點(diǎn)新媒體表示，萬達(dá)地產(chǎn)的上市已經(jīng)進(jìn)入了國家規(guī)定的程序之中，但從當(dāng)前中國政府有意收緊房地產(chǎn)融資渠道的意圖來看，萬達(dá)地產(chǎn)上市的前景其實(shí)很不明朗。

　　2011年3月4日，向來很少公開談?wù)摰禺a(chǎn)上市事宜的王健林對外透露，證監(jiān)會已于去年受理了萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)的上市申請，但在目前房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策緊縮的情況下，地產(chǎn)板塊上市的過程未必順利。

　　這期間，也傳出過萬達(dá)又決定改道香港完成上市的消息，但萬達(dá)方面始終未給過任何回應(yīng)。直到2012年2月1日，證監(jiān)會為加強(qiáng)透明度，在其網(wǎng)站公布的首次公開發(fā)行股票申報企業(yè)基本信息情況表顯示，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)公司和萬達(dá)電影院線已經(jīng)向證監(jiān)會提交上市申請。其中，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)公司的申請仍在接受初審，而萬達(dá)電影院線正在落實(shí)反饋意見中。

　　然而，在本輪調(diào)控之中，房地產(chǎn)企業(yè)在A股通過IPO、增發(fā)等各種融資手段全部被掐死，萬達(dá)的A股上市路徑也看不到任何通過的希望。

　　而2010年，王健林還曾錯過了另外一次借殼登陸資本市場的機(jī)會，其稱“事實(shí)上2010年我是有機(jī)會上市的，當(dāng)時有兩個上市公司凈殼賣給我，我當(dāng)時沒想去要，光想著不缺錢，就自己上市吧”。

　　另一方面，由于萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)多番意圖上市卻始終未能成行，2011年初，萬達(dá)又透露了將以院線進(jìn)行上市的計劃。

　　而當(dāng)時，大部分分析人士也認(rèn)為，如果萬達(dá)院線上市成功，將成為首家登陸A股的院線類公司，再借由此繼續(xù)努力其地產(chǎn)主業(yè)的上市大計。

（審校：勞蓉蓉）