倘我們對(duì)中國(guó)整體情況評(píng)估正確，那實(shí)在毋須趕急；他日土地價(jià)格或會(huì)變得更加廉宜。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 世界經(jīng)濟(jì)處于困境，中國(guó)將難以獨(dú)善其身。其強(qiáng)大的出口體系已受影響，個(gè)人消費(fèi)尤其在奢侈品方面正在減弱。后者是我們自2000年，在上海開(kāi)設(shè)堪稱中國(guó)最佳購(gòu)物商場(chǎng)之一的恒隆廣場(chǎng)以來(lái)首次所見(jiàn)的現(xiàn)象。因此，至少在未來(lái)數(shù)月，租金增長(zhǎng)將稍為遲緩。然而，我們將一如以往憑藉專才提升業(yè)務(wù)，把市場(chǎng)放緩的影響減至最小。

　　在一年前致恒隆地產(chǎn)股東的函件中，本人已表示對(duì)中國(guó)前景轉(zhuǎn)趨謹(jǐn)慎，而我們的關(guān)注點(diǎn)并非只在經(jīng)濟(jì)方面。監(jiān)于憂慮加劇，我們未必會(huì)一如所望快速擴(kuò)展新業(yè)務(wù)。要在這個(gè)行業(yè)取勝，不僅需要知道如何進(jìn)軍；有時(shí)候，知道何時(shí)按兵不動(dòng)更為重要。某些人對(duì)此取態(tài)也許不以為然，但長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，此乃唯一的明智之舉。成功避開(kāi)困境，方可為未來(lái)機(jī)遇鋪出路徑，享有其帶來(lái)的成果；恒隆集團(tuán)過(guò)去二十年的往績(jī)清楚印證此點(diǎn)。正如本人不時(shí)提醒股東，包括身為最大單一股東的本人家族在內(nèi)，集團(tuán)乃以長(zhǎng)遠(yuǎn)為本。我們希望獲得更大勝利，而成功亦不應(yīng)以短期來(lái)衡量。

　　恒隆集團(tuán)財(cái)力非常雄厚，尤以恒隆地產(chǎn)為甚。過(guò)去約七年來(lái)，恒隆地產(chǎn)基本上是零凈負(fù)債，這意味著我們完全準(zhǔn)備就緒，迎接未來(lái)的土地購(gòu)置機(jī)遇。此外，與一年前的情況不同，當(dāng)時(shí)許多內(nèi)地住宅發(fā)展商入侵我們的商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，如今他們大多現(xiàn)金緊絀，難以增購(gòu)?fù)恋?，以致令很多市政府出現(xiàn)財(cái)困。因此，我們與官員商討買地將較為容易。

　　然而，我們會(huì)堅(jiān)拒現(xiàn)金滿囊所帶來(lái)的誘惑。倘我們對(duì)中國(guó)整體情況評(píng)估正確，那實(shí)在毋須趕急；他日土地價(jià)格或會(huì)變得更加廉宜。更重要的是，土地價(jià)格水平可能重新制定。倘出現(xiàn)這個(gè)情況，近年買地者或會(huì)為昔日行動(dòng)后悔。凡此種種告訴我們，保守可能是現(xiàn)時(shí)和可見(jiàn)將來(lái)的正確取態(tài)。

　　香港住宅土地市場(chǎng)正處于轉(zhuǎn)折點(diǎn)。上屆政府多年來(lái)拒絕賣地，直至2011年在社會(huì)包括本集團(tuán)等大部分大型發(fā)展商逼使下才行動(dòng)；如今人人都在猜測(cè)新任行政長(zhǎng)官梁振英先生會(huì)有何舉措。

　　(稍作題外話，為何上屆政府長(zhǎng)期拒絕賣地？這確實(shí)令人費(fèi)解。是錯(cuò)誤解讀市場(chǎng)抑或故意如此？由于政府不賣地，住宅價(jià)格過(guò)去數(shù)年飆升，這是香港社會(huì)出現(xiàn)民憤的基本原因。社會(huì)各界包括地產(chǎn)業(yè)在內(nèi)均不認(rèn)同上任行政長(zhǎng)官的做法，而他卻執(zhí)意而行，其動(dòng)機(jī)何在確實(shí)啟人疑竇。)

　　從新任行政長(zhǎng)官的公開(kāi)言論清楚可見(jiàn)，他最少會(huì)采取兩項(xiàng)重大行動(dòng)。供應(yīng)足夠土地是促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)健之道，這在技術(shù)上是可行的。其次是再次推行公共房屋計(jì)劃，這縱非幸事但也許是舒緩樓價(jià)高企在社會(huì)引起焦躁不安的必要舉措。本人在此僅作提議，這個(gè)對(duì)應(yīng)社會(huì)即時(shí)訴求及非以市場(chǎng)為本的措施，一但需求消失便應(yīng)予停止。畢竟，在亞洲金融危機(jī)后，當(dāng)時(shí)港府于2000年代初確實(shí)停止公共房屋計(jì)劃。這些計(jì)劃在當(dāng)時(shí)已無(wú)需要，直至上任行政長(zhǎng)官處理土地供應(yīng)失當(dāng)?，F(xiàn)時(shí)我們可以重新啟動(dòng)有關(guān)計(jì)劃，直至市場(chǎng)出現(xiàn)警示時(shí)終止。長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，讓市場(chǎng)自行運(yùn)作乃較為妥善的辦法。

　　監(jiān)于政府基本上控制新土地供應(yīng)量，它必須學(xué)會(huì)觀市場(chǎng)而行，以維持樓價(jià)穩(wěn)定。這是辦得到的--新加坡已成功多年，為何香港不可以？

　　從這個(gè)大局著眼，本人對(duì)集團(tuán)能否在香港買地續(xù)抱懷疑態(tài)度。我們可以一如上月般嘗試入標(biāo)(雖然最終未能成功購(gòu)地)，但是市場(chǎng)情緒必須甚為悲觀，我們方會(huì)有機(jī)可乘。由它吧！我們只愛(ài)在沒(méi)有或甚少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手時(shí)才進(jìn)行購(gòu)置，然而在可見(jiàn)將來(lái)出現(xiàn)這個(gè)機(jī)會(huì)的可能性卻不高。倘出現(xiàn)這個(gè)情況，很少人會(huì)感到高興，皆因它意味著市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整。歷史顯示，我們擅于在這些時(shí)間作出購(gòu)置，例如1999年至2000年在香港及2009年和再次于2011年在內(nèi)地。

　　在該等機(jī)會(huì)來(lái)臨前，我們將繼續(xù)專注于內(nèi)地商業(yè)物業(yè)市場(chǎng)。一如以往，我們會(huì)一邊耐心等候最佳買地時(shí)機(jī)，一邊努力打造手上六個(gè)大型項(xiàng)目。我們相信，在最少未來(lái)十年或二十年，押注在中國(guó)城市化及消費(fèi)增長(zhǎng)應(yīng)是最有勝算之舉。

　　短期而言，中國(guó)內(nèi)地租金增長(zhǎng)應(yīng)不會(huì)強(qiáng)勁。在今年余下日子，其與香港的租賃表現(xiàn)可能會(huì)與過(guò)去六個(gè)月相若。幸好我們?cè)邳S金地段坐擁最佳物業(yè)，這意味著長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，我們具備最佳的防御能力。

　　盡管我們難以確定今年會(huì)否再有一扇良機(jī)出售香港落成住宅，但我們頗有可能繼續(xù)成功出售成熟和較高樓齡的非核心物業(yè)?；谏鲜龇N種原因，有關(guān)溢利應(yīng)可令人滿意。

　　注：本文為陳啟宗先生2012恒隆集團(tuán)致股東函節(jié)錄