合景泰富進(jìn)一步舉債能力將會有限，因?yàn)槟碌项A(yù)期其信用指標(biāo)在其評級區(qū)間中已經(jīng)處于較弱的水平。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：3月14日，合景泰富宣布將建議發(fā)行美元定息優(yōu)先票據(jù)，發(fā)行的募集所得將為合景泰富的房地產(chǎn)項(xiàng)目提供資金以及用作一般企業(yè)用途。對此，穆迪投資者服務(wù)公司向合景泰富的擬發(fā)行債券授予B1評級，同時(shí)維持合景泰富的Ba3公司家族評級，上述評級展望為穩(wěn)定。

　　穆迪方面稱，債券評級從Ba3調(diào)低至B1，反映了結(jié)構(gòu)性和法律從屬地位的風(fēng)險(xiǎn)。

　　而穆迪副總裁、負(fù)責(zé)合景泰富的主分析師李建宗表示：“合景泰富的評級并不會受到擬發(fā)行債券所影響。該公司2012年有債務(wù)到期，因此未來12-18個(gè)月債務(wù)杠桿率(以調(diào)整后債務(wù)/總資本比率來衡量)不會大幅上升，并將維持在55%以下。”

　　李建宗稱：“這筆債券將延長該公司的債務(wù)到期日狀況，同時(shí)提升流動性。在目前艱巨的房地產(chǎn)市場下，上述情況會有正面的信用影響。”

　　但他指出，合景泰富進(jìn)一步舉債能力將會有限，因?yàn)槟碌项A(yù)期其信用指標(biāo)在其評級區(qū)間中已經(jīng)處于較弱的水平。其信用指標(biāo)包括未來12-18個(gè)月的調(diào)整后債務(wù)/總資本比率為50-55%，EBITDA/利息覆蓋率為2.5倍-3倍。

　　穆迪于報(bào)告中預(yù)測，合景泰富未來在土地收購和開發(fā)支出方面將會審慎。因此，公司將繼續(xù)維持充足的流動性，以致其現(xiàn)金持有量依然高于總資產(chǎn)的10%，調(diào)整后債務(wù)/資本比率維持低于55%。任何偏離上述預(yù)期的情況都會對評級和展望造成下調(diào)壓力。

　　報(bào)告表示，合景泰富Ba3的公司家族評級繼續(xù)反映了該公司的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和多元化產(chǎn)品種類所帶來的品牌價(jià)值。其多元化的產(chǎn)品種類包括寫字樓、零售及住房項(xiàng)目，均具有較高定價(jià)。上述評級亦肯定了該公司在廣州、成都和蘇州等內(nèi)地城市開發(fā)房地產(chǎn)的良好運(yùn)營紀(jì)錄。

　　另一方面，該評級受制于合景泰富較低的地域分散程度，原因是該公司40%以上的土地儲備位于廣州。評級亦考慮了其快速增長開發(fā)計(jì)劃和擴(kuò)展新市場(例如上海和海南省)所涉及的高執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。

　　而穩(wěn)定的展望反映出公司目前充足的流動性狀況，這將能支持公司未來12-18個(gè)月的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)。