觀點網 李寧 年銷售額近50億元的深圳控股,提出了未來兩年銷售目標為100億、5年要完成250億的增速計劃。然而,在倍增式發(fā)展的同時,深控也采取了新錢還舊債的資本游戲。
9月16日,深圳控股有限公司發(fā)布公告稱,公司于16日與由銀行組成的銀團訂立一份融資協(xié)議。
新錢還舊債
根據協(xié)議,銀團將向深圳控股提供2.09億美元的可轉讓定期貸款融資及10.26億港元的可轉讓定期貸款融資。而深圳控股須分期償還該等融資,最后償還日期為于融資協(xié)議日期起計滿48個月當日。
協(xié)議還規(guī)定,深業(yè)集團需作為深圳控股的唯一最大股東或最少持有深圳控股35%的已發(fā)行股本,否則屬于違約。
照此核算,深控此次融資的總額共計約21.7億元人民幣。實際上,深控的該筆融資早在8月26日的中期業(yè)績會上就有端倪,據深控總裁呂華當時稱,公司今年計劃投資的儲備資金為30億元,將主要考慮在深圳、珠三角等地拿地。
雖然1—7月份深控的合同銷售收入為30億人民幣,但已簽約未入賬的合同銷售金額卻達到了28億人民幣。并且呂華也稱,公司上半年沒有實際投資儲備,因此30億元的投資將主要集中在下半年。
因此,有分析人士稱,“深控的此次融資將主要是為30億元的下半年拿地做準備”。也不僅如此,據對深控有長期研究的第一上海證券投行部高級項目經理李兢認為,“深控此次貸款的真正目的是要通過融資來償還即將到期的4.65億美元債務”。
公開資料顯示,2006年9月29日,深控與10家外資銀行在香港簽訂了銀團貸款協(xié)議,獲得了4.65億美元(當時約37億人民幣)的可轉讓定期貸款,深圳控股財務總監(jiān)談秉當時指出:“貸款的年期為5年,4.65億美元的貸款當中主要用作償還集團現(xiàn)有貸款,余下10億元人民幣則留作營運資金。”
深控也表示,當時具體協(xié)調安排的銀行包括中銀香港、恒生銀行、中國建設銀行(香港)、工銀亞洲、匯豐銀行、東亞銀行、三菱東京UFJ銀行等10家。該筆貸款的年利率為倫敦銀行同業(yè)拆息(LIBOR)加0.48%。
李兢進一步指出,深控前期的債務到期,它必須要通過再融資來償還,所以這次的銀團貸款其實是更換而已。另一方面,深控償債的打算應該不是近期才計劃的,早在去年它進行4億美元貸款的時候也有這方面的考量。
100億計劃
的確如此,幾乎與這次是同等的時間段。去年9月28日,深圳控股發(fā)布公告稱,公司訂立融資協(xié)議,獲授一筆為數4億美元之可轉讓定期貸款融資。融資將用于應付公司及其附屬公司的一般企業(yè)資金需求。融資的最后到期日將為訂立融資協(xié)議日期起計48個月。
當時的協(xié)議內容也規(guī)定,深業(yè)集團須至少持有深圳控股35%股權,并維持為單一最大股東。
對此規(guī)定,李兢表示,深控規(guī)定大股東的持股比例不能少,基本上每一次的融資都是以這方面為前提。主要的原因是深控作為國企,融資會受企業(yè)性質的影響。另一方面,因為它是國企,銀行也才敢放貸,協(xié)議應該是基于雙方利益的共識。
雖然深控需要一直進行銀團貸款,但其資金負債比例倒不算高。根據上半年深控的營業(yè)情況顯示,截止6月底,公司持有現(xiàn)金(包括抵押存款)為83.33億港元,凈資產凈負債比率為51.1%。
除了凈負債較低以外,整個上半年深控也取得了不錯的營收。按今年47億元的銷售目標,截止7月底深控已經完成了64%。上半年的毛利率為43.6%,同比上升2.1%,股東應占利潤9.91億港元,也同比上升13.4%。
在此背景下,深控提出了“未來兩年銷售目標為100億元,5年要完成250億元”的計劃。
不過,該目標計劃,在李兢看來,更多的是一種前景規(guī)劃。他稱,深控的規(guī)劃其實已經提了兩年,早前是希望在2013年的時候達到100億,現(xiàn)在外界可能覺得難以完成,但它有那么多的土地儲備倒也不算太難。
資料顯示,深圳控股目前的土地儲備總建筑面積為1016萬平米,權益建筑面積約為955萬平米(不包括集團在三家主要聯(lián)營公司所占權益)。其中,一線城市土地儲備約占17.1%,二線城市約占12.2%,三四線城市占70.7%。按深控規(guī)劃,該土地儲備可滿足未來5到6年的開發(fā)需求。
但李兢也強調,深控的主要問題在于自身的內部結構調整,深控下面有三大地產公司,包括深業(yè)南方、泰然、鵬基三個品牌,它需要解決各個地產公司的調配和資源搭配的問題。
