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　　誰(shuí)是最倒霉的那一家，“華南五虎”誰(shuí)會(huì)先亡？

　　筆者一直浪跡在珠三角區(qū)域操盤(pán)，，得此良機(jī)對(duì)擁有1.2億常駐人口、民間資本最活躍、移民化程度最高的珠三角有了更全面的了解和認(rèn)知。這個(gè)以“特區(qū)”聞名世界的區(qū)域，這個(gè)以“改革開(kāi)放”影響全國(guó)的板塊，這個(gè)以“民營(yíng)”企業(yè)引以為豪的城市群，如今房地產(chǎn)又是那般模樣？或許，窺一管而知豹身。

　　從2008年至今，多家發(fā)展商資金鏈緊張的消息不絕于耳，在這個(gè)讓業(yè)界聞風(fēng)喪膽的寒冬里，短暫的成交量回溫救不了整盤(pán)樓市。2009年，珠三角房地產(chǎn)迎來(lái)新的歷史機(jī)遇的同時(shí)，也將受到前所未有的重創(chuàng)和打擊，乃至行將死亡。對(duì)此，劉軒友情提示：人少錢(qián)少，生者為王。這不是為了守正出奇、故弄玄虛，也不是為了危言聳聽(tīng)、貽害一方。

　　近日，傳言稱被譽(yù)為“華南五虎”的富力、恒大、合生、碧桂園、雅居樂(lè)這五家地產(chǎn)公司，其中至少有一家會(huì)在今年“死掉”。這是經(jīng)濟(jì)分析師經(jīng)過(guò)對(duì)幾家企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和行業(yè)整體形勢(shì)進(jìn)行深度分析后達(dá)成的共識(shí)。其實(shí)，從恒大上市擱淺開(kāi)始，有關(guān)“華南五虎”的噩耗就不曾斷過(guò)。在當(dāng)前風(fēng)聲鶴唳的樓市，尤其是該傳言并未直接針對(duì)某一家公司，而是指向了一個(gè)群體，留足了懸念。誰(shuí)是最倒霉的那一家，華南五虎誰(shuí)會(huì)先亡？

　　事實(shí)勝于雄辯。不妨讓我們一起回顧一下剛剛過(guò)去的2007年-2008年。這兩年，華南五虎可謂流年不利，幾乎每家企業(yè)都遭遇到了地產(chǎn)黃金10年不曾有過(guò)的苦惱，并且在一直延續(xù)。

　　截至2007年9月，資產(chǎn)負(fù)債比已經(jīng)超過(guò)了95%，總負(fù)債高達(dá)140.67億港元。流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目中，應(yīng)收款項(xiàng)約達(dá)51億港元，占總資產(chǎn)超三分之一。

　　2007年10月，碧桂園曾一度計(jì)劃發(fā)債15億美元，無(wú)奈的是市場(chǎng)已容不下碧桂園如此大的胃口。三個(gè)月后，再次重啟發(fā)債的碧桂園發(fā)行不到5.53億美元可轉(zhuǎn)換債券，但代價(jià)是苛刻的條件。據(jù)碧桂園2008半年報(bào)，截至2008年6月30日該項(xiàng)掉期賬面損失已達(dá)4.428億元。

　　截至2007年12月，列做非流動(dòng)性負(fù)債的借款約為42億元，其中一至二年期的借款約為25億元，二至五年為17億元。

　　2008年1月，因頻繁收購(gòu)?fù)恋?，恒大未償還銀行及其他借款總額已達(dá)111.334億元，接近2007年9月的兩倍。此債務(wù)尚不包含恒大向機(jī)構(gòu)投資者近10億美元借貸，及其拖欠的土地出讓金。

　　2008年3月，恒大上市擱淺廣州地王被迫交回，引發(fā)潘石屹悲觀的“百日劇變論”。潘石屹說(shuō)：中國(guó)很多房地產(chǎn)公司將在百天之內(nèi)產(chǎn)生劇變，并進(jìn)入前所未有的融資艱難期。即在幾個(gè)月內(nèi)或許就是未來(lái)100天內(nèi)，很多房地產(chǎn)企業(yè)會(huì)發(fā)生劇變。

　　2008年4月以來(lái)，楊惠妍已累計(jì)增持三次，共涉及一億五千兩百萬(wàn)股。

　　2008年4月，私募5億美元難補(bǔ)400億缺口。業(yè)界警示：恒大或成下一個(gè)順馳？

　　2008年4月，碧桂園輸?shù)襞c美林的對(duì)賭協(xié)議，損失4億多元。10月，股票市值縮水近半。

　　2008年6月，恒大地產(chǎn)再度因資金鏈問(wèn)題進(jìn)行私募，此次成功獲得超過(guò)40億港元資助。6月29日，恒大IPO擱置后的首次私募成功，金額高達(dá)6億美元。

　　2008年6月底碧桂園借款總額為69.918億元，僅比2007年底增加17.89億元，而其現(xiàn)金持有量則從84.8342億元驟然下降至40.26375億元。

　　2008年8月，碧桂園在中期業(yè)績(jī)報(bào)告中披露，由于和美林簽訂的一份“股價(jià)對(duì)賭協(xié)議”，使碧桂園損失約4.428億元，導(dǎo)致公司上半年凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)同比下滑28.5％。

　　2008年8月，富力中報(bào)顯示，富力的凈資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)139.4%，引發(fā)“富力資金鏈緊繃、斷裂、倒閉”一系列傳聞。

　　2008年9月，恒大地產(chǎn)以宣布全國(guó)13個(gè)新開(kāi)樓盤(pán)“保本甩賣(mài)”的氣魄，堅(jiān)定地降價(jià)。

　　2008年10月，恒大地產(chǎn)第三輪全球私募完成，金額高達(dá)6億美元，包括美林證券、德意志銀行、科威特投資局、新世界發(fā)展鄭裕彤等入股。

　　10月28日，碧桂園發(fā)公告稱，其一項(xiàng)2.5億美元(約19.5億港元)股份掉期合約，在掉期終止日(即2013年2月)因股份價(jià)格下跌所產(chǎn)生之最大損失不會(huì)超過(guò)抵押品價(jià)值，即2.5億美元。