2014年上半年碧桂園控股有限公司實(shí)現(xiàn)了42.2%的收入增長，預(yù)計(jì)受2013年銷售增長強(qiáng)勁拉動(dòng)，該公司年內(nèi)可繼續(xù)實(shí)現(xiàn)收入的強(qiáng)勁增長。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：8月25日，穆迪投資者服務(wù)公司報(bào)告認(rèn)為，2014年上半年碧桂園控股有限公司實(shí)現(xiàn)了42.2%的收入增長，預(yù)計(jì)受2013年銷售增長強(qiáng)勁拉動(dòng)，該公司年內(nèi)可繼續(xù)實(shí)現(xiàn)收入的強(qiáng)勁增長。

　　2014年前7個(gè)月，碧桂園實(shí)現(xiàn)了650億元的合約銷售額，較去年同期增長62.5%。穆迪稱，碧桂園正朝著1280億元的全年合約銷售目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)。

　　同時(shí)，碧桂園的毛利率從2013財(cái)年的30.3%回落至今年上半年的28.6%。毛利率的惡化與中國房地產(chǎn)開發(fā)商所處行業(yè)總體趨勢保持一致。

　　上半年碧桂園調(diào)整后EBITDA利潤率為21.6%，大體保持穩(wěn)定。同期該公司銷售及管理費(fèi)用比率為合約銷售額的5.7%，而2013年該比率為6%。

　　因此穆迪認(rèn)為，碧桂園的EBITDA/利息覆蓋率從2013財(cái)年的3.3倍小幅回落至2014年6月30日結(jié)束前12個(gè)月的3.1倍。該水平與其Ba評(píng)級(jí)同業(yè)相若。預(yù)計(jì)碧桂園2014年全年的EBITDA利息覆蓋率將維持在3.0倍左右。

　　此外，廣東省以外市場合約銷售額2013年在碧桂園合約銷售總額中的占比為56%，而2014年上半年該比例已上升至70%左右，這表明碧桂園在廣東省以外市場的執(zhí)行能力和品牌實(shí)力均有所增強(qiáng)。

　　穆迪還表示，碧桂園繼續(xù)利用債券融資支持其土地收購和項(xiàng)目建設(shè)，從而對(duì)其高銷售增長策略形成支持。

　　對(duì)此穆迪列舉數(shù)據(jù)稱，包括永久資本證券在內(nèi)，碧桂園的總債務(wù)從2013年底的562億元增加至2014年6月底的606億元。該公司的收入/總債務(wù)比率亦從2013年的1.1倍微升至2014年6月結(jié)束前12個(gè)月的1.2倍。

　　穆迪預(yù)計(jì)，未來12個(gè)月碧桂園的收入/總債務(wù)比率將維持在1.2-1.3倍左右，該比率可使之符合現(xiàn)有評(píng)級(jí)水平的高段。

　　不過，碧桂園的流動(dòng)性在上半年得以增強(qiáng)。該公司于5月、6月分別發(fā)行5年期5.5億美元、2.5億美元債券，并且償付部分到期債務(wù)之后，債務(wù)期限已有所延長。

　　包括無限制用途現(xiàn)金在內(nèi)，截至2014年6月底，碧桂園持有現(xiàn)金頭寸為244億元，加上公司運(yùn)營現(xiàn)金流，足以償付未來12個(gè)月內(nèi)106億元的到期債務(wù)及應(yīng)付購地款項(xiàng)。

　　穆迪認(rèn)為，強(qiáng)勁的流動(dòng)性狀況可部分緩解EBITDA/利息覆蓋比率下降所帶來的壓力，并對(duì)碧桂園Ba2的評(píng)級(jí)形成支持。目前，穆迪維持對(duì)碧桂園Ba2的公司家族與高級(jí)無抵押債務(wù)評(píng)級(jí)。