我們認(rèn)為在下半年保增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)壓力下，土地市場(chǎng)的低迷，房地產(chǎn)投資的疲軟給地方政府帶來較大的壓力，地方政府聯(lián)合向中央反映，要求信貸支持房地產(chǎn)市場(chǎng)的可能性較大，將為行業(yè)銷售更為良好的銷售環(huán)境。

　　1.事件

　　8月20日，江西省人民政府印發(fā)《<關(guān)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)若干措施>的通知》，全力促進(jìn)全省經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。其中，為促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，要求落實(shí)首套房貸款優(yōu)惠政策，適當(dāng)降低二套房首付比例。支持商品房庫(kù)存較大的城市收購(gòu)符合條件的商品住房，作為保障房和棚戶區(qū)改造安置住房房源，積極消化庫(kù)存。加快推進(jìn)棚戶區(qū)改造，確保全年開工23萬戶，完成8.9萬戶。

　　2.我們的分析與判斷

　　(1)首提適當(dāng)降低二套房首付比例

　　在8月1日，四川省出臺(tái)財(cái)政補(bǔ)貼手套購(gòu)房后。各地促進(jìn)房地產(chǎn)政策措施接踵而至，8月8日，福建省出臺(tái)相關(guān)政策，從多方面全力支持房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展。8月18日，湖南省也出臺(tái)相關(guān)政策，提出各地可以結(jié)合自身情況，出臺(tái)細(xì)則。

　　本次江西省促進(jìn)房地產(chǎn)發(fā)展政策，是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策中的一項(xiàng)針對(duì)房地產(chǎn)措施，相比其他省份的地產(chǎn)政策，亮點(diǎn)在于首次提出要適當(dāng)降低二套房首付比例。二套房首付比例是制約市場(chǎng)改善型需求的重要因素之一，若政策得以突破，將對(duì)改善型需求銷量帶來改善。其它方面，包括要求首套房政策優(yōu)惠，政府購(gòu)買商品房作為保障房。

　　(2)地方財(cái)政壓力大，向上要求信貸支持可能性大

　　上半年江西省GDP累計(jì)同比增長(zhǎng)9.5%，相比一季度9.3%的增幅有所回升，但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)壓力仍很大，這是江西省出臺(tái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)政策的背景。

　　2014年1-7月份，江西省整體土地出讓面積同比下滑19%，且溢價(jià)率明顯下降，土地以底價(jià)成交居多，樓面均價(jià)明顯下降。而2013年，江西省的土地出讓金收入為1439億元，公共財(cái)政收入為1620億元，土地出讓收入與公共財(cái)政相差不大，可見江西省對(duì)土地出讓金依賴程度較高。

　　因此，我們認(rèn)為在下半年保增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)壓力下，土地市場(chǎng)的低迷，房地產(chǎn)投資的疲軟給地方政府帶來較大的壓力，地方政府聯(lián)合向中央反映，要求信貸支持房地產(chǎn)市場(chǎng)的可能性較大，將為行業(yè)銷售更為良好的銷售環(huán)境。

　　3.投資建議

　　我們認(rèn)為下半年政策環(huán)境將進(jìn)一步寬松，維持板塊“推薦”評(píng)級(jí)。

　　銀河證券：江西促發(fā)展政策出臺(tái)，首提降低二套房首付比例