地產(chǎn)業(yè)務(wù)占業(yè)績貢獻(xiàn)大部分的雅戈?duì)枺谌狈Ψb利潤支撐的情況下，資金平衡的問題則成了必須考慮的因素。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 見習(xí)編輯 陳業(yè) 由于近幾年的大舉進(jìn)軍地產(chǎn)業(yè)，雅戈?duì)柕禺a(chǎn)業(yè)務(wù)的規(guī)模的不斷擴(kuò)大，隨之其地產(chǎn)庫存也大幅增加。

　　一方面由于存貨的增加，短期內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)資金的回籠，而另一方面仍需要有資金的投入，因此在當(dāng)下，怎樣平衡資金的需求就成了雅戈?duì)柈?dāng)前必須考慮的問題。

　　庫存激增

　　年報(bào)顯示，2012年雅戈?duì)枌?shí)現(xiàn)營收入107.32億元，較上年同期降低6.99%；其中，雅戈?duì)柡诵臉I(yè)務(wù)品牌服裝和地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入92.4億元，較上年同期增長26.54%。

　　報(bào)告期內(nèi)，雅戈?duì)柕耐顿Y業(yè)務(wù)虧損2.3億元。

　　正是投資業(yè)務(wù)的虧損，致使雅戈?duì)?013年的整體業(yè)績出現(xiàn)下滑，2012年雅戈?duì)柕膬衾麧櫈?6億元，同比2011年17.6億元的凈利下降9.3%，盈利連續(xù)三年出現(xiàn)負(fù)增長，此前2011年和2010年雅戈?duì)杻衾麧櫹陆捣确謩e為34.03%、18.13%。

　　雖然去年雅戈?duì)柕禺a(chǎn)銷售同比有大幅增長，但不能不計(jì)入考慮的因素是雅戈?duì)柕牡禺a(chǎn)版圖也在逐漸加大。

　　據(jù)雅戈?duì)柖貏⑿掠顚τ^點(diǎn)新媒體透露的數(shù)據(jù)，在2009年時(shí)，雅戈?duì)柕脑诮娣e僅為70多萬平方米，而到現(xiàn)在，雅戈?duì)柕脑诮娣e已去到198萬平方米，由此計(jì)算，近三年，雅戈?duì)柕禺a(chǎn)板塊的規(guī)模在成倍增長，且規(guī)模仍在增加。

　　正是規(guī)模的增加，讓雅戈?duì)柕膸齑嬉矟u漸加大，隨之而來的則是對資金的需求。

　　年報(bào)顯示，截止2012年底，雅戈?duì)柕拇尕浻囝~達(dá)234.73億元，相比年初增加了1.66億元，而撇除雅戈?duì)柗b業(yè)務(wù)的庫存金額15.21億元，雅戈?duì)栐诘貕K板塊的庫存達(dá)200多億元，占比雅戈?duì)柸ツ昴昴┝鲃?dòng)資產(chǎn)的七成。

　　在200多億元的地產(chǎn)庫存中，包括開發(fā)成本期末余額150億元；開發(fā)產(chǎn)品期末余額55.32億元；土地存貨10.8億。

　　其中，在開發(fā)成本方面，雅戈?duì)栴A(yù)計(jì)的投資總額為304.6億元，也就是說，雅戈?duì)柡罄m(xù)仍有大筆資金需要支出。

　　資金受壓

　　但根據(jù)雅戈?duì)?012年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2012年雅戈?duì)柕呢?cái)務(wù)狀況并不好。截止期末，雅戈?duì)柟景ǚb庫存在內(nèi)的存貨高達(dá)234億元，占公司總資產(chǎn)的47%，其流動(dòng)負(fù)債達(dá)333.36億元，而手持現(xiàn)金僅30億元。

　　由于地產(chǎn)規(guī)模不斷加大，而短時(shí)間內(nèi)，開發(fā)成本為150個(gè)億左右的庫存顯然得不到消化，而開發(fā)成型的開發(fā)產(chǎn)品也僅55個(gè)億。

　　那么雅戈?duì)柡罄m(xù)需投入的資金從何而來？至少，僅依靠服裝板塊貢獻(xiàn)的利潤及部分在售地產(chǎn)項(xiàng)目貢獻(xiàn)的利潤提供支持顯然不夠；當(dāng)然也更加不能指望去年有虧損的投資板塊。

　　年報(bào)顯示，2012年雅戈?duì)栐谄放品b板塊實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為7.9億元；地產(chǎn)板塊實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤也為9.4億元。

　　因此，相關(guān)分析指出，地產(chǎn)業(yè)務(wù)占業(yè)績貢獻(xiàn)大部分的雅戈?duì)?，在缺乏服裝利潤支撐的情況下，資金平衡的問題則成了必須考慮的因素。

　　另有分析也表示，由于2013年仍是房地產(chǎn)高峰年，預(yù)計(jì)收入和預(yù)售都將繼續(xù)大比例提升，但由于樓盤類型變化，毛利率將比2012年下降。

　　此外，值得一提的是，通過查看雅戈?duì)?012年的業(yè)績貢獻(xiàn)占比及雅戈?duì)枌?013年的銷售預(yù)期，不難發(fā)現(xiàn)，三駕馬車并驅(qū)的雅戈?duì)栐诘禺a(chǎn)方面的業(yè)務(wù)仍是其業(yè)績貢獻(xiàn)的重要來源。

　　根據(jù)雅戈?duì)栠€預(yù)計(jì)，2013年國內(nèi)服裝銷售收入較2012年增長15%以上；地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)預(yù)售金額100億元以上，營業(yè)收入較2012年增長40%以上。

　　雖然雅戈?duì)?013年對地產(chǎn)業(yè)務(wù)的期望較去年同期有大幅提升，但相關(guān)業(yè)內(nèi)并不看好2013年的地產(chǎn)盈利。

　　分析稱，雖然2012年雅戈?duì)柗康禺a(chǎn)收入占比超過服裝，但由于房地產(chǎn)成本高昂，其貢獻(xiàn)的利潤還不如服裝業(yè)務(wù)。