穆迪認為世茂將可維持強勁的銷售能力，并可支持其未來12至18個月的流動性狀況及房地產(chǎn)項目。

　　觀點網(wǎng)訊：穆迪4月3日發(fā)布研究報告指出，世茂房地產(chǎn)控股有限公司2012年財務業(yè)績具正面信用影響，并可繼續(xù)支持其Ba3公司家族評級和B1高級無抵押債務評級。評級展望仍為穩(wěn)定。

　　穆迪助理副總裁及分析師梁鎮(zhèn)邦稱：“世茂已成功降低其債務狀況，并維持良好的銷售增長。”

　　2012年，世茂38個項目的簽約銷售達人民幣461億元，比2011年增加50%，亦高于其2012年的目標。世茂的銷售表現(xiàn)強勁，原因是該公司已采取致力供應更多大眾市場產(chǎn)品的業(yè)務戰(zhàn)略，以應對監(jiān)管機構(gòu)對于此市場的支持性措施。

　　世茂以其實現(xiàn)的簽約銷售所產(chǎn)生的強勁現(xiàn)金流減少其債務。因此，由2011年底至2012年底，其凈債務已由人民幣286億元減少至人民幣229億元，同時其調(diào)整后債務對資本比率亦由56.7%下降至53%左右。

　　與此同時，世茂在2012年的土地收購步伐亦有所放緩。世茂在去年只支付了人民幣89億元土地金，低于2011年的人民幣110億元及2010年的150億元。

　　穆迪負責世茂的主分析師梁鎮(zhèn)邦稱：“此外，世茂最近在境外進行募資，其流動性狀況已有改善，再融資風險亦已下降。”

　　世茂最近已成功發(fā)行8億美元債券，亦已取得約6.7億美元境外銀團貸款。

　　與此同時，穆迪預計世茂持有的人民幣181億元現(xiàn)金足以應付其2013年到期的人民幣124億元債務。穆迪認為世茂將可維持強勁的銷售能力，并可支持其未來12至18個月的流動性狀況及房地產(chǎn)項目。

　　另一方面，雖然世茂已成功增加其簽約銷售，但其2012年的信用指標仍然較弱。

　　世茂的賬面銷售已增加至人民幣287億元，同比增長10%。然而，其賬面銷售的增幅低于其簽約銷售。

　　隨著該公司在二、三線城市推出更多的大眾市場產(chǎn)品，其EBITDA利潤率由2011年的34.8%下降至2012年的29%。其平均售價亦由2011年每平方米人民幣12,845元下降至2012年每平方米人民幣11,278元。

　　因此，以調(diào)整后EBITDA除以利息計算的利息覆蓋率已由3倍降低至2.6倍。然而，穆迪預期，待該公司在2013年有更多的簽約銷售獲得確認后，其利息覆蓋率將會改善。

　　穆迪注意到，截至2013年3月底，世茂的未確認簽約銷售超過人民幣400億元。