明發(fā)集團(tuán)較低的土地成本使其能夠制定具有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，并且同時(shí)維持高于平均水平的利潤(rùn)率。

　　觀(guān)點(diǎn)網(wǎng)訊：1月24日標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)宣布，授予明發(fā)集團(tuán)(國(guó)際)有限公司"B"的長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)。展望為穩(wěn)定。并授予明發(fā)集團(tuán)擬發(fā)行的優(yōu)先無(wú)擔(dān)保固息美元債券"B-"的債務(wù)評(píng)級(jí)。

　　同時(shí)授予該公司"cnBB-"的大中華區(qū)信用評(píng)級(jí)體系評(píng)級(jí)，授予上述擬發(fā)行債券"cnB+"的債務(wù)評(píng)級(jí)。

　　標(biāo)普認(rèn)為，明發(fā)集團(tuán)的運(yùn)營(yíng)規(guī)模有限，其激進(jìn)的擴(kuò)張計(jì)劃面臨執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)該公司較低的土地成本，較高的利潤(rùn)率，多元化的產(chǎn)品組合，以及在廈門(mén)和南京市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)紀(jì)錄，緩解上述劣勢(shì)。

　　標(biāo)普分析師陸楓認(rèn)為，明發(fā)集團(tuán)擁有激進(jìn)的擴(kuò)張偏好，在新市場(chǎng)也面臨較高的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。該公司計(jì)劃在較小的基礎(chǔ)上快速擴(kuò)張，在未來(lái)兩年內(nèi)銷(xiāo)售收入增至目前的三倍。

　　陸楓還表示，廈門(mén)和南京市場(chǎng)以外非本地市場(chǎng)的項(xiàng)目銷(xiāo)售將占到整體物業(yè)銷(xiāo)售的很大一部分。不過(guò)由于新市場(chǎng)的多數(shù)項(xiàng)目仍在開(kāi)發(fā)當(dāng)中，明發(fā)集團(tuán)在新市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)有限。

　　標(biāo)普指，由于總額24億元的兩批可轉(zhuǎn)債存在贖回可能，明發(fā)集團(tuán)面臨溫和至較高的再融資風(fēng)險(xiǎn)。由于過(guò)去12個(gè)月的多數(shù)時(shí)間內(nèi)明發(fā)集團(tuán)的可轉(zhuǎn)債處于價(jià)外，因此贖回的可能性較大。明發(fā)集團(tuán)的銷(xiāo)售執(zhí)行紀(jì)錄好壞不一，部分原因是過(guò)去18個(gè)月內(nèi)中國(guó)政府調(diào)控房?jī)r(jià)的措施所致。2012年上半年的銷(xiāo)售遲緩，不過(guò)隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)趨穩(wěn)，下半年銷(xiāo)售反彈。

　　此外，明發(fā)集團(tuán)較低的土地成本使其能夠制定具有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，并且同時(shí)維持高于平均水平的利潤(rùn)率。

　　標(biāo)普預(yù)期，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)明發(fā)集團(tuán)來(lái)自物業(yè)銷(xiāo)售的現(xiàn)金流將改善，且將維持其利潤(rùn)率。

　　明發(fā)集團(tuán)1月15日公布銷(xiāo)售業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年12月31日止年度，明發(fā)集團(tuán)未經(jīng)審核合約銷(xiāo)售額為53.36億元，同比2011年的合約銷(xiāo)售總額32.51億元增長(zhǎng)約64.15%。