標(biāo)普預(yù)計(jì)合生創(chuàng)展的再融資風(fēng)險(xiǎn)將在未來12個(gè)月內(nèi)加劇。截止2011年6月底，公司擁有大量的短期負(fù)債。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：9月22日，標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)宣布，將中資地產(chǎn)商合生創(chuàng)展集團(tuán)有限公司的評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。同時(shí)，還將合生創(chuàng)展的大中華區(qū)信用體系評(píng)級(jí)由“cnBB”下調(diào)至“cnBB-”，債務(wù)評(píng)級(jí)由“cnBB-”下調(diào)至“cnB+”。

　　標(biāo)普表示，評(píng)級(jí)調(diào)整是因合生創(chuàng)展2011年上半年合同銷售額為53.3億元人民幣，遠(yuǎn)低于擁有類似規(guī)模土地儲(chǔ)備的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而公司銷售疲弱的原因是其項(xiàng)目集中于一些城市(如北京、上海和廣州)以及高端項(xiàng)目所占比重不斷上升?；厥珍N售款項(xiàng)進(jìn)程的緩慢進(jìn)一步削弱了公司的流動(dòng)性。政府出臺(tái)的政策措施今年以來對(duì)一些城市的高端項(xiàng)目造成的沖擊尤其明顯。

　　標(biāo)普分析師符蓓表示，調(diào)整合生創(chuàng)展的展望，這反映了標(biāo)普認(rèn)為公司流動(dòng)性和財(cái)務(wù)實(shí)力可能將在2011-2012年進(jìn)一步削弱。

　　標(biāo)普預(yù)計(jì)合生創(chuàng)展的再融資風(fēng)險(xiǎn)將在未來12個(gè)月內(nèi)加劇。截止2011年6月底，公司擁有大量的短期負(fù)債；其中并不包括2012年11月到期的3.5億美元優(yōu)先無擔(dān)保債券。

　　標(biāo)普認(rèn)為，合生創(chuàng)展的財(cái)務(wù)管理激進(jìn)，且沒有明確規(guī)劃財(cái)務(wù)政策。公司2011年全年總負(fù)債對(duì)息稅及折舊攤銷前利潤(rùn)比率可能超過6倍，這高于大多數(shù)“B+”級(jí)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的水平，因其需要大量的資本支出來支持激進(jìn)的擴(kuò)張計(jì)劃、銷售執(zhí)行情況疲弱以及房地產(chǎn)市場(chǎng)前景不明朗。

　　同時(shí)，合生創(chuàng)展下調(diào)評(píng)級(jí)的條件包括合生創(chuàng)展流動(dòng)性狀況變得疲弱；2011年下半年合同銷售額低于80億港元；財(cái)務(wù)比率惡化，如息稅及折舊攤銷前利潤(rùn)利息覆蓋比率低于2倍；手中持有的現(xiàn)金降至20億元人民幣以下；或投資地產(chǎn)戰(zhàn)略或關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)一步削弱其流動(dòng)性狀況。

　　符蓓表示：“但上述風(fēng)險(xiǎn)受到下列因素的抵消：合生創(chuàng)展較高的品牌認(rèn)知度、與“B+”級(jí)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比多元化的收入流、大規(guī)模且低成本的土地儲(chǔ)備以及良好的利潤(rùn)率。”