龍湖地產(chǎn)的融資能力良好，另一方面，迅速發(fā)展產(chǎn)生了財(cái)務(wù)及運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使其Ba2評(píng)級(jí)受到制約。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：3月2日，穆迪投資者服務(wù)公司決定向龍湖地產(chǎn)有限公司授予首次Ba2公司家族評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

　　穆迪向龍湖地產(chǎn)授予Ba2的公司家族評(píng)級(jí)，反映了龍湖地產(chǎn)作為單一綜合法人實(shí)體及擁有單一種類債務(wù)時(shí)的償債能力。

　　如未來(lái)龍湖地產(chǎn)發(fā)行的高級(jí)無(wú)抵押債券，其高級(jí)無(wú)抵押債券評(píng)級(jí)可能會(huì)低于Ba2水平，以反映法律和結(jié)構(gòu)上的從屬地位，這將取決于已抵押和項(xiàng)目債務(wù)在總債務(wù)及資產(chǎn)所占的比率。

　　穆迪助理副總裁兼分析師曾啟賢表示，龍湖地產(chǎn)的Ba2公司家族評(píng)級(jí)反映了該公司在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)已建立的市場(chǎng)地位及分布較廣和較多元化的土地儲(chǔ)備。評(píng)級(jí)也考慮了該公司在重慶、成都和北京等核心市場(chǎng)建立了的經(jīng)營(yíng)紀(jì)錄的因素。

　　此外，龍湖地產(chǎn)的融資能力良好，這對(duì)于維持充足的流動(dòng)性十分重要。中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管措施的敏感性高，流動(dòng)性是在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的關(guān)鍵。

　　曾啟賢稱，另一方面，該公司的迅速發(fā)展產(chǎn)生了財(cái)務(wù)及運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使其Ba2評(píng)級(jí)受到制約。這些風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步上升，因?yàn)楫?dāng)局實(shí)行更嚴(yán)厲的監(jiān)管措施，應(yīng)會(huì)使未來(lái)12至18個(gè)月的銀行信用收緊和住房銷售量下降。

　　龍湖地產(chǎn)的預(yù)測(cè)信用指標(biāo)，未來(lái)兩、三年調(diào)整后債務(wù)對(duì)資本比率為45-50%，EBITDA利息覆蓋率為5.5-7.5倍 ，亦處于Ba2評(píng)級(jí)水平。穩(wěn)定展望反映了穆迪預(yù)期龍湖的流動(dòng)性（包括現(xiàn)金、運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流和借款）將足以支持其目前的項(xiàng)目。

　　在以下情況，評(píng)級(jí)將有下調(diào)壓力：(1)龍湖地產(chǎn)的銷售大幅遜于預(yù)期；(2)新項(xiàng)目過(guò)度發(fā)展，運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)弱；(3)進(jìn)取的土地收購(gòu)使流動(dòng)性惡化；(4)債務(wù)大幅增加。

　　如調(diào)整后債務(wù)對(duì)資本比率高于50-55%，或EBITDA對(duì)利息比率低于4-5倍，穆迪會(huì)視為可能下調(diào)評(píng)級(jí)的指標(biāo)。

　　在以下情況，中期內(nèi)可能出現(xiàn)評(píng)級(jí)上調(diào)的壓力：(1)該公司成功執(zhí)行其業(yè)務(wù)計(jì)劃，維持財(cái)務(wù)紀(jì)律；(2)保持穩(wěn)定的銷售增長(zhǎng)，EBITDA比率在周期內(nèi)介于30-35%；以及(3)保持良好的流動(dòng)性，最低現(xiàn)金結(jié)余不少于總資產(chǎn)的10-15%，以及可從國(guó)內(nèi)銀行和債務(wù)市場(chǎng)取得融資。

　　如該公司強(qiáng)化其信用指標(biāo)，即調(diào)整后債務(wù)對(duì)資本比率低于35-40%，EBITDA對(duì)利息比率高于7-8倍，穆迪可能會(huì)考慮上調(diào)其評(píng)級(jí)。