2011年1月以來(lái)，相繼有中駿置業(yè)、華南城、合生創(chuàng)展等內(nèi)地房企在境外債券市場(chǎng)融資超過(guò)30億美元。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：2月15日，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾發(fā)布地產(chǎn)業(yè)展望報(bào)告稱，近期很多內(nèi)地房企激進(jìn)發(fā)債，這削弱了其信用狀況。激進(jìn)的債務(wù)融資支持的擴(kuò)張依舊是評(píng)級(jí)的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。若發(fā)債頻率過(guò)頻，這些房企將面臨重大的再融資風(fēng)險(xiǎn)，甚至出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難。

　　標(biāo)普稱，杠桿性提升所帶來(lái)的負(fù)面影響將會(huì)超過(guò)債務(wù)到期狀況和流動(dòng)性改善所帶來(lái)的正面影響。如果目前的市場(chǎng)狀況迅速惡化，一些發(fā)債人的評(píng)級(jí)將有可能面臨下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2011年，對(duì)于進(jìn)行過(guò)激進(jìn)的債務(wù)融資支持?jǐn)U張的3家公司，標(biāo)普已將對(duì)其評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定調(diào)整為負(fù)面。這3家公司分別是恒盛地產(chǎn)、佳兆業(yè)、人和商業(yè)。

　　此外，標(biāo)普認(rèn)為，債務(wù)發(fā)行可能削弱恒大地產(chǎn)和碧桂園的信用評(píng)級(jí)。恒大地產(chǎn)在2011年通過(guò)發(fā)債融資92.5億元人民幣；而碧桂園尚未完成債券的路演。假如房地產(chǎn)銷(xiāo)售和利潤(rùn)率的削弱幅度超過(guò)預(yù)期，則這些發(fā)債人的財(cái)務(wù)狀況將面臨挑戰(zhàn)。

　　標(biāo)普預(yù)計(jì)，央行將進(jìn)一步上調(diào)利息。同時(shí)，就目前來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策效果有限，政府將出臺(tái)更多政策措施來(lái)限制通貨膨脹和對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫。

　　今年以來(lái)，信貸進(jìn)一步收緊，政府政策日益嚴(yán)格，很多企業(yè)也搶先發(fā)債。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年1月以來(lái)，相繼有中駿置業(yè)、華南城、合生創(chuàng)展等內(nèi)地房企在境外債券市場(chǎng)融資超過(guò)30億美元，而2010年房地產(chǎn)行業(yè)的新發(fā)債券規(guī)模已達(dá)80億美元。而很多房企都是在發(fā)債數(shù)月后再發(fā)債以支持其擴(kuò)張和再融資。

　　對(duì)此，標(biāo)普信用分析師符蓓表示，“如果房地產(chǎn)商繼續(xù)以這種頻率發(fā)債，它們將面臨重大的再融資風(fēng)險(xiǎn)，因債務(wù)到期時(shí)間過(guò)于集中在短短幾個(gè)月內(nèi)。如果房地產(chǎn)市場(chǎng)或資本市場(chǎng)狀況在臨近債券到期日的時(shí)候無(wú)法發(fā)揮支持作用，則部分發(fā)債人將出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難。”

　　債券融資僅能暫時(shí)改善流動(dòng)性，而很多房地產(chǎn)商近年主要通過(guò)債務(wù)融資實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張。因此，除非他們扭轉(zhuǎn)自身的發(fā)展計(jì)劃，否則借款規(guī)模將繼續(xù)上升。

　　“房地產(chǎn)市場(chǎng)杠桿性和波動(dòng)性的上升對(duì)房地產(chǎn)商是風(fēng)險(xiǎn)性組合。如果房地產(chǎn)市場(chǎng)交易量和平均售價(jià)大幅下降，則這些公司的流動(dòng)性將面臨壓力。那些在市場(chǎng)周期波峰時(shí)以較高成本購(gòu)入土地的房地產(chǎn)商面臨尤其高的沖擊。”符蓓如此稱。