標準普爾評級服務今日宣布，授予花樣年集團“BB-”的長期企業(yè)信用評級，評級展望穩(wěn)定。與此同時，標準普爾對該公司擬發(fā)行的固定利率優(yōu)先無擔保美元債券授予“B+”的債務評級。

　　觀點網訊：標準普爾評級服務30日宣布，授予花樣年集團“BB-”的長期企業(yè)信用評級，評級展望穩(wěn)定。與此同時，標準普爾對該公司擬發(fā)行的固定利率優(yōu)先無擔保美元債券授予“B+”的債務評級。對該債券的評級有待我們對發(fā)行文件最終稿的評估而確定。

　　標準普爾信用分析師符蓓表示：“花樣年集團正在由一家小型公司轉型成為一家大型房地產商。該公司的發(fā)展戰(zhàn)略是進入高端住宅項目同時擴大經營區(qū)域。對它的評級反映了這一擴張過程中的執(zhí)行風險。公司正重新定位于高端市場的住宅開發(fā)活動，并逐步退出中端市場。它預計高端住宅和商業(yè)地產項目將支持公司未來的銷售。但是，由于目前公司大部分高端住宅項目仍處于早期開發(fā)階段，因此它缺乏在此類項目上實現高利潤率的經驗。”

　　標普認為，在花樣年集團目前的產品組合中，中國高端住宅市場的競爭最為激烈，而且對監(jiān)管調控的敏感度最大。盡管公司已經在成都和深圳建立了一定的市場地位，但它在有意進入的新地區(qū)的經驗有限。

　　但上述風險在一定程度上受到公司產品組合相對較為多元化的抵消。公司建設的項目包括“產權分層“辦公地產項目、零售、酒店和住宅地產項目?；幽昙瘓F土地儲備的成本較低，這些可供開發(fā)的土地儲備可能在未來3至5年內將其盈利能力保持在良好水平。

　　花樣年集團在成都和深圳“產權分層”商業(yè)地產的開發(fā)和銷售市場上排名居前。一旦市場狀況發(fā)生變化，該公司能夠從多樣化的產品組合(包括商業(yè)和住宅地產)中獲得一定靈活性。由于公司逐步退出中端住宅市場，擴大高端住宅業(yè)務，我們預計其整體毛利率將在未來3-5年得到改善。歷史上來看，商業(yè)地產的毛利率通常高于50%，處于較高水平。

　　標普還認為，花樣年集團的發(fā)展戰(zhàn)略非常明確，財務管理也處于合理水平。由于公司過往項目數量不多，因此其歷史財務指標具有一定的波動性。今后隨著公司規(guī)模擴大，我們預計公司財務表現的連貫性將增強。截至2010年3月底，公司2010年已經確定獲得30億元人民幣收入，毛利率為45%-50%。我們預計花樣年集團今年晚些時候將加大銷售力度，從而實現收入與現金流的大幅增長。

　　花樣年集團擬發(fā)行債券的債務評級較企業(yè)信用評級低1級，這反映了我們認為，在出現違約時，海外債券持有人較國內債權人將處于實質性不利的地位。我們認為，公司優(yōu)先借款占總資產比率將保持在我們對投機級債券制定的15%的關鍵水平之上。

　　符蓓表示：“我們預計花樣年集團將繼續(xù)專注于其發(fā)展戰(zhàn)略和保持穩(wěn)健的財務管理做法。我們預計它將在實現高增長的同時改善包括盈利能力在內的財務表現和保持適當的流動性。”