雅居樂雖然避而不談其海南業(yè)務(wù)的上市計劃，但其并未停止在其他途徑的融資動作，其正在積極發(fā)新債以調(diào)整自身財務(wù)結(jié)構(gòu)。

　　觀點網(wǎng) 武瑾瑩 近期，包括碧桂園、雅居樂、恒大、恒盛、佳兆業(yè)等在香港上市的內(nèi)房股引發(fā)了一股融資熱潮，與其他企業(yè)紛紛以高息為代價以求順利融資不同的是，雅居樂的低廉的票據(jù)利息引人關(guān)注。

　　在此之后，更大的傳聞襲來：雅居樂有意分拆海南業(yè)務(wù)單獨上市。

　　分拆上市

　　4月23日有港媒爆出消息，才剛公布擬發(fā)行6.5億美元優(yōu)先票據(jù)不久的雅居樂，有意分拆海南業(yè)務(wù)上市，市場估計集資規(guī)?？赡苓_(dá)數(shù)十億，甚至百億元。

　　據(jù)雅居樂發(fā)行票據(jù)的銷售文件披露，由該公司及摩根士丹利分別占70％及30％、并持有海南項目的冠金投資，有意分拆于港交所或其他認(rèn)可的交易所上市。雅居樂將透過上市減持部分權(quán)益套現(xiàn)，以體現(xiàn)海南項目的投資價值，但會維持其于冠金的控股地位。

　　雅居樂于海南只有一個清水灣項目，然而總建筑面積達(dá)985萬平方米，占雅居樂總土儲30％。若從雅居樂去年資產(chǎn)凈值259億元推算，海南資產(chǎn)凈值僅86億元，但這是從成本計算。如以去年當(dāng)?shù)孛科矫拙鶅r1萬元計，海南資產(chǎn)值高達(dá)985億元，市場估計若冠金上市估值中間落墨，集資額將達(dá)數(shù)十億元，最進取預(yù)測更達(dá)百億元。

　　但雅居樂發(fā)言人對觀點新媒體表示，分拆海南項目現(xiàn)在還言之尚早。雅居樂于2008年向大摩出售冠金30％權(quán)益，因而獲得41.4億元收益，當(dāng)時冠金資產(chǎn)凈值為61.8億元。

　　有業(yè)內(nèi)人士透露，雅居樂約半年前開始考慮分拆，初步估計一切順利，有機會最快年中申請上市。自去年海南成為旅游島，當(dāng)?shù)貥莾r升幅甚為驚人，雅居樂主席陳卓林早前曾表示，不但不認(rèn)為海南存在泡沫，且稱升浪正剛開始。

　　他又指雅居樂當(dāng)?shù)赝恋爻杀局皇菙?shù)百元每平米，而去年每平方米均價過萬元，毛利率高達(dá)53％。雅居樂海南項目去年銷售額達(dá)20.48億元，占集團總收益15.7％，今年擬推100萬平方米出售。

　　雖然萬事俱備，但冠金獨沽一味只有海南項目，以每年100萬平方米推售，只夠銷售10年，加上市場關(guān)注海南樓市泡沫，這將成為雅居樂說服投資者的重點。

　　海南風(fēng)險

　　海南現(xiàn)在已經(jīng)成為了雅居樂業(yè)績貢獻(xiàn)的重點來源區(qū)域。據(jù)雅居樂4月15日披露的年報顯示，雅居樂2009年在售項目分布在全國16個城市，共計27個項目合計銷售面積279萬平方米，銷售額226億元。其中，海南清水灣當(dāng)年錄得64億元的銷售額，成為雅居樂2009年銷售最多的樓盤，占得雅居樂近30%的業(yè)績比重。

　　難怪在雅居樂的業(yè)績發(fā)布會上，集團主席陳卓林會表示：“目前雅居樂在海南的項目有10年的發(fā)展計劃，期望樓價能有穩(wěn)步的上升。”

　　陳卓林預(yù)計今年海南的銷售比較可觀，當(dāng)然售價仍會維持一定的漲幅，不會上升太高。而目前雅居樂已無盤可賣，估計將于五一期間推出新盤。

　　雅居樂認(rèn)為，清水灣的房價還有很大的升值空間，“在09年12月份左右，海南的樓價確實上升比較厲害，而雅居樂則相對穩(wěn)健，洋房僅賣1萬元/平方米左右。事實上是完全可以賣到2萬多元每平方米，但我們覺得沒這個需要，因為1萬元/平方米左右的售價已經(jīng)很賺錢，而且目前雅居樂在海南的項目有10年的發(fā)展計劃，期望樓價能有穩(wěn)步的上升”。陳卓林曾做如上表述。

　　但從目前的情況看來，陳卓林對清水灣項目的美好規(guī)劃可能在今年會化為泡影。