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　　當(dāng)G20領(lǐng)導(dǎo)人分別于11月在華盛頓4月在倫敦會(huì)面時(shí)，世界充滿恐懼與不安。

　　當(dāng)G20領(lǐng)導(dǎo)人分別于11月在華盛頓4月在倫敦會(huì)面時(shí)，世界充滿恐懼與不安。因此，大經(jīng)濟(jì)體將會(huì)盡其所能支撐經(jīng)濟(jì)體系這樣強(qiáng)有力的聲明能發(fā)揮真正的作用。因?yàn)槲C(jī)時(shí)刻需要指路的明燈。針對不同的背景G20財(cái)長和央行行長會(huì)談—最近的一輪會(huì)談—在倫敦于9月4號(hào)、5號(hào)舉行。

　　雖然世界經(jīng)濟(jì)仍舊脆弱但與六個(gè)月前相比要穩(wěn)定的多。“如何取消財(cái)政與貨幣刺激”的問題和“還需要作什么”的討論在會(huì)議上彼此交鋒。財(cái)長和央行行長的會(huì)談是為本月晚些時(shí)候在匹茲堡舉行的國家領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤做準(zhǔn)備的，財(cái)長和行長承諾：堅(jiān)決執(zhí)行擴(kuò)張政策，直到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；在合適的時(shí)機(jī)堅(jiān)決執(zhí)行透明計(jì)劃退出經(jīng)濟(jì)刺激政策。時(shí)期艱難沒能促成振奮人心的公告。

　　金融改革也幾乎沒有取得引人注目的成果。歐洲雜亂的呼聲主導(dǎo)了倫敦會(huì)議的籌劃階段—主要是法德兩國發(fā)起的，目的是防止在一個(gè)季度利潤增長后銀行發(fā)放獎(jiǎng)金。財(cái)長們正式把薪酬和治理改革放在了頭等重要的位置。金融穩(wěn)定委員會(huì)—坐落于巴塞爾的監(jiān)管機(jī)構(gòu)將會(huì)就薪酬披露和薪酬結(jié)構(gòu)的全球標(biāo)準(zhǔn)向匹茲堡會(huì)議提供詳細(xì)的建議。而法國人更激進(jìn)的建議—為獎(jiǎng)金設(shè)定限好像被擱置了起來。

　　這都是老調(diào)重彈。在華盛頓峰會(huì)時(shí)，需要改革薪酬結(jié)構(gòu)就已經(jīng)是官方考慮的內(nèi)容了。即使是無信的安格魯薩克遜人也同意這種改革。英國金融服務(wù)局在8月就薪酬政策發(fā)表了指導(dǎo)意見，堅(jiān)持其4月制定的政策。美國人發(fā)放獎(jiǎng)金的速度稍微慢了一點(diǎn)，而國際監(jiān)管者和行業(yè)內(nèi)大部分人士卻達(dá)成了廣泛的共識(shí)，那就是巨額獎(jiǎng)金的發(fā)放應(yīng)該推遲，“鎖定和回吐”條款應(yīng)該保證如果冒險(xiǎn)投資失敗，公司能夠減少浮動(dòng)薪酬。

　　金融改革的組成部分—較高的資本，關(guān)注系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)建立銀行緩沖區(qū)的反周期規(guī)則—從華盛頓會(huì)議時(shí)已經(jīng)眾所周知?，F(xiàn)在各種措施在以上各個(gè)方面正在執(zhí)行，而且在某些方面已經(jīng)取得了實(shí)實(shí)在在的成果，例如對象債務(wù)抵押證券等衍生工具征收更高的資本費(fèi)用。但是要迅速執(zhí)行各項(xiàng)措施也是困難的，因?yàn)樵S多議題涉及細(xì)節(jié)和專業(yè)性知識(shí)，因此制定規(guī)則需要時(shí)間。于此同時(shí)許多措施會(huì)抑制貸款的增長，所以不會(huì)在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)執(zhí)行。

　　這一切表明本周末的會(huì)議努力發(fā)現(xiàn)新內(nèi)容來宣傳。匹茲堡的情況也是如此，盡管IMF的治理改革可能給世界領(lǐng)導(dǎo)人提供一個(gè)吸引眼球的協(xié)議。這重要嗎？在某種意義上說，不重要。改革世界金融體系勢必要花費(fèi)時(shí)間。關(guān)鍵是要有一個(gè)正在開展的解決全球金融問題的國際化進(jìn)程。盡管一直以來薪酬之爭是人為的，但它凸顯了對于任何一個(gè)國家想推進(jìn)對金融業(yè)的監(jiān)管是多么困難。

　　監(jiān)管也有危險(xiǎn)。對改革的細(xì)節(jié)達(dá)成一致比設(shè)定方向要困難。本周會(huì)議顯現(xiàn)出英美和歐洲大陸之間令人擔(dān)憂的分裂，這種分裂體現(xiàn)在對銀行資本金要頒布多么更加嚴(yán)厲的規(guī)則上。加強(qiáng)對大型跨國機(jī)構(gòu)監(jiān)管的理智呼聲已經(jīng)帶來了真正有意義的變革。在金融領(lǐng)域真正需要變革的地方是枯燥無味的：引導(dǎo)關(guān)于薪酬的公憤要比介紹什么是第一級資本比率要容易得多。如果金融改革保持這個(gè)勢頭，那么這個(gè)月的會(huì)議只是走走形式，不會(huì)取得太大成果。