在目前存貨偏高的情況下，收縮投資、加大庫存去化是房企的主要任務(wù)，四季度房地產(chǎn)市場仍將以價換量。今年行業(yè)整體增速有限，行業(yè)業(yè)績難以大幅增長，估值大幅提升空間有限。

　　政策與市場動態(tài)

　　近期又有一批二三線城市陸續(xù)放開房地產(chǎn)限購政策，房地產(chǎn)市場化短期對成交影響有限，但中長期看利于體現(xiàn)真實的供需狀況。

　　房地產(chǎn)投資與新開工

　　前7月投資增速13.7%，商品房銷售面積下降7.6%，新開工下降12.8%，行業(yè)基本面繼續(xù)下滑，新開工的持續(xù)下滑繼續(xù)拉低投資增速。

　　土地市場

　　土地成交面積同比下滑明顯。今年前8月，40個城市累計土地成交建筑面積同比下跌22.19%，其中，一線城市同比下跌37.44%，二線城市同比下跌12.56%，三線城市同比下跌26.1%。8月份，40個大中城市土地成交樓面均價2049元，溢價率為11.59%，樓面均價及溢價率相比7月份均小幅上升。

　　商品房市場

　　成交下滑。前8月商品房成交面積累計同比下降17.11%，其中一線城市下降27.66%，二線城市下降16.86%，三線城市小幅下降7.68%。

　　目前十大城市存銷比為58周，近期有所下滑，仍處于近3年高位，其中一線城市存銷比為52周，二線城市存銷比為63周，總體來看二線城市庫存較高，去化周期較長。

　　新建商品住房價格漲幅繼續(xù)放緩。2014年7月70個大中城市價格指數(shù)同比為2.6，環(huán)比為-0.9。

　　二手房市場

　　二手房成交同比大幅下滑。今年前7月，兩個一線城市平均同比下滑幅度達(dá)到41%，四個二線城市平均下滑幅度達(dá)到35%。

　　7月二手住宅價格指數(shù)同比為1.3，環(huán)比為-1.1，繼續(xù)回落。二手住宅租金回報率處于低位。

　　投資建議

　　二三線城市房地產(chǎn)限購政策幾近全線退出，商品房成交量仍維持在較為低迷的狀態(tài)，房價已環(huán)比三個月下跌，目前仍處于下跌趨勢，購房者觀望情緒較為濃厚，限購?fù)顺鲋?，未來貨幣政策方面的變化是影響房地產(chǎn)市場的重要因素。短期來看，市場預(yù)期仍較悲觀，房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整仍未結(jié)束。在目前存貨偏高的情況下，收縮投資、加大庫存去化是房企的主要任務(wù)，四季度房地產(chǎn)市場仍將以價換量。今年行業(yè)整體增速有限，行業(yè)業(yè)績難以大幅增長，估值大幅提升空間有限。建議關(guān)注銷售較好的一線地產(chǎn)。

　　風(fēng)險因素主要為房地產(chǎn)成交大幅下滑。

　　華融證券：房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整趨勢不變（2014年9月期）