這就是一個資金池計劃，其目的無外乎是加大集團公司的資金管控，然后，讓集團來統(tǒng)一進行調(diào)度，是整個集團的資金效益最大化。

觀點網(wǎng) 6月30日，方興地產(chǎn)(中國)有限公司連發(fā)三個財務資助公告稱，于2014年6月25日，就上海銀匯、方興融創(chuàng)和金茂長沙對股東方提供貸款的財務資助行為，分別訂立新框架協(xié)議取代原框架協(xié)議，并修訂所提供貸款的每日最高結存余額及利率。

對此，方興地產(chǎn)財務處相關人士對觀點新媒體解釋道，按照聯(lián)交所對于關聯(lián)交易的要求，合資公司向股東方提供委貸資金屬于財務資助行為，故需要以公告形式予以披露。

“此次涉及的三個項目均為方興地產(chǎn)的合資項目，在以往年度產(chǎn)生大量的現(xiàn)金回流。此舉目的在于將項目公司閑置資金予以充分利用，提高方興地產(chǎn)整體資金效率。”該人士進一步指出。

在某財稅方面專家看來，這實質是項目公司銷售不錯，有了資金結余，卻無法消化多余資金，但又不能以利潤分配的方式返還給股東，所以方興地產(chǎn)就采取了這樣一個財務手段，在集團內(nèi)部將項目資金調(diào)動出來使用。

財務資助三項目

據(jù)方興地產(chǎn)相關人士介紹，本次關于財務資助公告大多是對之前控股公司委貸框架協(xié)議的修改，主要涉及內(nèi)容包括金茂長沙、上海銀匯和方興融創(chuàng)三個項目委貸利率調(diào)整和委貸上限提高事項。

根據(jù)新框架協(xié)議，關于所提供貸款的上限，則由于三個項目不同的股份比例而有所不同。

其中，上海銀匯股東合計所提供貸款的每日最高結存余額(包括應計利息)將有原來的4億元增加至16億元。

該公司主要有上海北外灘項目，由方興地產(chǎn)及上港集團分別持有50%的權益，據(jù)此計算，方興地產(chǎn)協(xié)議項下可獲最高上限為8億元委托貸款。

而方興融創(chuàng)向股東所合共提供的借款的每日最高結存余額(包括應計利息)從之前的6.71億元增加至12億元。

其即為北京廣渠金茂府項目的項目公司，由上海拓豐、天津奧城及北京恒基分別持有51%、24%及25%的權益。其中上海拓豐為方興地產(chǎn)全資附屬公司，據(jù)此計算，方興地產(chǎn)可獲最高上限為6.12億元委托貸款。

最后，金茂長沙向股東合計提供貸款的每日最高結存余額(包括應計利息)將自6.6億元增加到12億元。

其為長沙梅溪湖項目的項目公司，由金茂開發(fā)及中建長沙分別持有80%及20%的權益，其中金茂開發(fā)為方興地產(chǎn)的全資附屬公司，因此方興地產(chǎn)可獲貸款9.6億元。

對此，方興地產(chǎn)相關人士稱，此次涉及的三個項目均為方興地產(chǎn)的合資項目，在以往年度產(chǎn)生大量的現(xiàn)金回流。“此舉目的在于將項目公司閑置資金予以充分利用，提高方興地產(chǎn)整體資金效率。”

事實上，此類形式的融資在資本市場的并不常見。有分析人士指出，這種通過旗下項目公司獲取貸款是較為新鮮的融資手段。

不過，前述財稅專家則認為，這種形式之前也有，也并非罕見。“這實質是這些項目公司銷售不錯，有了資金結余，卻無法消化多余資金，但又不能以利潤分配的方式返還給股東，所以方興地產(chǎn)就采取了這樣一個財務手段，在集團內(nèi)部將項目資金調(diào)動出來使用。”

據(jù)方興地產(chǎn)此前披露的2013年年報顯示，2013年度集團物業(yè)銷售收入約為168.68億港元，占收入總額81%，較上年增長25%，主要來自于北京廣渠金茂府項目、上海國際航運中心項目及長沙梅溪湖項目。

不過在相關分析師看來，此次貸款主要是方興地產(chǎn)內(nèi)部的操作，所以在融資成本方面，跟向外界貸款不一樣。“其實，只是從自己左口袋到右口袋的操作。”

另有研究人士與上述觀點不謀而合，該人士明確指出，項目公司的貸款其實就是方興地產(chǎn)對旗下子公司/合營公司的資金進行轉移的操作，也可以理解為方興地產(chǎn)從子公司“抽水”，獲得合營公司輸血。

“方興地產(chǎn)的現(xiàn)金保有量是很高的。同時，他們的融資渠道比較靈活，方興擁有央企背景，國內(nèi)國外融資都不錯，而且集團內(nèi)的財務公司也會為其提供貸款。”

“資金池”計劃

在融資成本方面，根據(jù)新框架協(xié)議收取的貸款利率將為中國人民銀行不時公布的金融機構人民幣活期存款的現(xiàn)行基準利率。

而此前每筆委托貸款的利率是央行不時公布的金融機構人民幣貸款基準利率為基礎在上下50%的范圍內(nèi)浮動。

“從稅務管理角度來看，方興地產(chǎn)的這種付息貸款是一種比較嚴謹和規(guī)范的做法。”該財稅專家進一步分析。

他表示，作為上市公司，方興不能無償占用項目資金，而是利用支付利息的方式抽走資金，對項目的幾個股東來講，也是利潤的平衡。

另外，三個項目公司對各自股東所提供借款的每日最高結存余額的一個或多個適用百分比率從原來的高于1%低于5%，調(diào)整為高于5%但低于25%。

“這就是一個資金池計劃，其目的無外乎是加大集團公司的資金管控，然后，讓集團公司來統(tǒng)一進行調(diào)度，是整個集團的資金效益最大化，這也是方興財務管理一種手段和表現(xiàn)。”

該財稅專家續(xù)指，銀行有資金池計劃，集團可以統(tǒng)一在某一家銀行開立賬號，所有的資金都要放到這個賬號里面，由集團對這個資金池進行管理。

按照擬定的相關規(guī)定，集團就有權利把相應資金抽走；或是如公告中所固定的，集團有權利按照每日存款余額的相應白分別拿走資金，“現(xiàn)在方興將每日最高結存余額的百分比提高，就意味著項目對母公司的輸血更多了。”

這不由令人擔憂，這樣做是否會影響項目公司的資金保障和發(fā)展？

對此，相關分析人士認為，如果項目銷售很好，后期開發(fā)需要資金較少，這種情況下，項目公司由大量資金沉淀，對集團輸血就沒什么大問題；但如果項目公司本身就有問題，那抽走項目公司的資金，就影響了項目的開發(fā)和銷售。