招商地產(chǎn)今年的注資事項(xiàng)起碼從資本市場(chǎng)的反映來(lái)看并不是很好，而招商地產(chǎn)高層也因此背負(fù)了極大壓力。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 彭飛 繼發(fā)布今年A股上市房企最大再融資計(jì)劃后，招商地產(chǎn)對(duì)港股平臺(tái)東力實(shí)業(yè)的注資規(guī)模也再度擴(kuò)大。

　　9月23日，東力實(shí)業(yè)公布公告稱，其將獲得母公司招商地產(chǎn)新注入3個(gè)內(nèi)地地產(chǎn)項(xiàng)目，涉及總代價(jià)亦由早前的61.77億港元增至66.88億港元。

　　根據(jù)收購(gòu)協(xié)議，是次新增三個(gè)項(xiàng)目分別為佛山順德1872及金達(dá)廣場(chǎng)，以及重慶依云江岸，三個(gè)項(xiàng)目總建筑面積為91.43萬(wàn)平方米，可售總面積為76.51萬(wàn)平方米。

　　至此，招商地產(chǎn)擬注入東力實(shí)業(yè)的項(xiàng)目總數(shù)增至11個(gè)，分布于廣州、佛山、重慶和南京四個(gè)城市，總可售面積近400萬(wàn)平方米。

　　另外，東力實(shí)業(yè)還表示，為在維持公司最低公眾持股量的同時(shí)支付代價(jià)，將發(fā)行總計(jì)38.37億股新股，包括按不少于每股1.743港元的價(jià)格，向招商地產(chǎn)發(fā)行不多于28.97億股代價(jià)股；及按相同價(jià)格向機(jī)構(gòu)及專業(yè)投資者配售不少于9.4億股新股。

　　再次注資東力

　　今年4月份，招商地產(chǎn)為盡快建立海外融資平臺(tái)，在收購(gòu)東力實(shí)業(yè)未滿兩年之際，就宣布向其注入價(jià)值約49.64億元(折合約61.77億港元)的大規(guī)模資產(chǎn)。

　　不過(guò)由于違反港交所反收購(gòu)條例，招商地產(chǎn)的注資需重走上市程序，隨后又因南京項(xiàng)目的土地證問題而暫時(shí)終止。

　　7月3日，東力實(shí)業(yè)曾發(fā)布公告，原定向招商地產(chǎn)收購(gòu)資產(chǎn)的配售協(xié)議終止，原因是擬注入的項(xiàng)目招商南京雍華府未如期取得國(guó)有土地使用證。

　　如今看來(lái)，此前注資事項(xiàng)的暫時(shí)終止也為是次新增注入項(xiàng)目提供了時(shí)機(jī)，而從項(xiàng)目選擇來(lái)看，也和東力實(shí)業(yè)之前的定位和區(qū)域劃分一脈相承。

　　早前招商地產(chǎn)曾表示，東力實(shí)業(yè)未來(lái)與招商地產(chǎn)的合作關(guān)系是以城市劃分，主要集中在廣州、佛山、南京和重慶發(fā)展，東力實(shí)業(yè)在這四個(gè)城市會(huì)擁有優(yōu)先選擇權(quán)，也不排除今后向其繼續(xù)注入資產(chǎn)的可能性。

　　另外，此次新注入的項(xiàng)目均為廣州招商地產(chǎn)今年4月以來(lái)取得的新項(xiàng)目，而廣州招商地產(chǎn)目前51%的權(quán)益歸屬東力實(shí)業(yè)，剩下49%則歸屬于招商地產(chǎn)本身。

　　4月份，廣州招商地產(chǎn)先是以13.2億元競(jìng)得佛山順德一宗商住用地，隨后又在7月以6.1億元收購(gòu)了佛山凱達(dá)城51%的股權(quán)，而這兩個(gè)項(xiàng)目也就是此次即將注入的佛山順德1872及金達(dá)廣場(chǎng)。

　　另外，廣州招商地產(chǎn)還在7月份以10.9億元競(jìng)得重慶巴南區(qū)一宗地塊，該項(xiàng)目也正是此次注入的重慶依云江岸。

　　對(duì)于新增注資，招商地產(chǎn)總經(jīng)理、東力實(shí)業(yè)主席賀建亞表示，早前公布的八個(gè)項(xiàng)目均相對(duì)成熟，且可提供穩(wěn)定的現(xiàn)金回報(bào)，而三個(gè)新加入的收購(gòu)項(xiàng)目將持有作未來(lái)發(fā)展。

　　“相信一個(gè)均衡的項(xiàng)目組合可使東力實(shí)業(yè)保持穩(wěn)定的收入，并支持公司的持續(xù)增長(zhǎng)。”賀建亞續(xù)稱。

　　相關(guān)市場(chǎng)分析也認(rèn)為，新注入項(xiàng)目的規(guī)模擴(kuò)大，可使東力實(shí)業(yè)在短期內(nèi)發(fā)展起來(lái)，為今后招商地產(chǎn)再融資渠道拓展，降低融資成本提供便利。

　　中信證券也指出，招商地產(chǎn)此舉將做大香港上市平臺(tái)，在中長(zhǎng)期則將升級(jí)公司的融資渠道。此次若以最低價(jià)1.743港元/股作為發(fā)行價(jià)，資產(chǎn)注入配套融資將為東力實(shí)業(yè)帶來(lái)16.38億港元現(xiàn)金，若按2.309港元/股發(fā)行，將為東力實(shí)業(yè)帶來(lái)21.7億港元現(xiàn)金。

　　注資或憂反彈

　　雖然招商地產(chǎn)對(duì)注資事項(xiàng)極為看好，但從今年前兩次涉及融資重組的方案發(fā)布后，市場(chǎng)投資者選擇用腳投票的結(jié)果看，招商地產(chǎn)此次注資前景依然值得關(guān)注。

　　相關(guān)分析師就認(rèn)為，由于今年招商地產(chǎn)之前兩次在資本市場(chǎng)的大動(dòng)作都不被投資者看好，市場(chǎng)給出的直接反應(yīng)就是A股股價(jià)在第二天復(fù)牌后大跌，而此次重新調(diào)整注入東力的項(xiàng)目和資產(chǎn)總額，招商地產(chǎn)需要謹(jǐn)慎而行。

　　今年4月24日，在招商地產(chǎn)宣布擬向東力實(shí)業(yè)注入價(jià)值約49.6億元的資產(chǎn)后，其股價(jià)在25日下跌6.96%，東力實(shí)業(yè)在港交所復(fù)牌后股價(jià)也曾一度下跌12.76%；而9月17日的A股最大規(guī)模融資方案出來(lái)后，招商地產(chǎn)股價(jià)更是以跌停收盤。

　　對(duì)于當(dāng)時(shí)的注資事項(xiàng)，市場(chǎng)均擔(dān)憂，招商地產(chǎn)以較低的增發(fā)價(jià)格把過(guò)多的資產(chǎn)注入到東力實(shí)業(yè)，是否會(huì)有損A股股東的利益，因?yàn)橄啾戎?，注入?xiàng)目的權(quán)益收益都會(huì)歸屬A股公司，但今后絕大部分將會(huì)歸屬東力，雖然招商控股東力近75%，但利潤(rùn)毫無(wú)疑問會(huì)漏損。

　　同時(shí)在注入之際，東力其實(shí)還只是一個(gè)實(shí)業(yè)公司平臺(tái)，并不是純粹的融資平臺(tái)，而區(qū)域上劃分還會(huì)削弱A股公司的業(yè)務(wù)范圍，市場(chǎng)同時(shí)也擔(dān)憂招商地產(chǎn)今后是否會(huì)更多的重視港股平臺(tái)。

　　另外，招商地產(chǎn)近期向大股東定增購(gòu)買蛇口海上世界住宅一期地塊也因地價(jià)太高而備受質(zhì)疑，坊間甚至質(zhì)疑大股東高價(jià)注入資產(chǎn)、涉嫌利益輸送。

　　相關(guān)分析亦指出，對(duì)比華僑城之前獲注入的華僑城核心片區(qū)不到一萬(wàn)的地價(jià)，海上世界住宅一期2.9萬(wàn)/平米的地價(jià)確實(shí)有些高，也顯得招商地產(chǎn)的大股東太不慷慨。

　　目前看來(lái)，招商地產(chǎn)今年的注資事項(xiàng)起碼從資本市場(chǎng)的反映來(lái)看并不是很好，而招商地產(chǎn)高層也因此背負(fù)了極大壓力。

　　“在9月17日的A股再融資方案出臺(tái)之際，招商地產(chǎn)自身也擔(dān)憂市場(chǎng)反映過(guò)度，曾連續(xù)兩天組織機(jī)構(gòu)投資者溝通，但效果還是不明顯，如果此次注資市場(chǎng)反映再度冷淡，招商地產(chǎn)會(huì)很被動(dòng)。”相關(guān)分析師曾透露。

　　不過(guò)，也有市場(chǎng)分析認(rèn)為，招商地產(chǎn)此次重新注資東力實(shí)業(yè)，將在中長(zhǎng)期升級(jí)招商地產(chǎn)的融資渠道，也能為其日前65億并購(gòu)融資保駕護(hù)航。

　　另外，招商地產(chǎn)今年以來(lái)接連在資本市場(chǎng)的大動(dòng)作，也被看作是與公司內(nèi)部管理層調(diào)整有關(guān)。今年7月底，招商地產(chǎn)曾宣布董事長(zhǎng)林少斌將不再擔(dān)任行政總裁職務(wù)，現(xiàn)任總經(jīng)理賀建亞已成為招商地產(chǎn)第一責(zé)任人。

　　當(dāng)時(shí)市場(chǎng)分析曾認(rèn)為，從公司經(jīng)營(yíng)層面上考慮，賀建亞或許是更好的舵手，因?yàn)槠湓阡N售、資本市場(chǎng)等方面表現(xiàn)更為激進(jìn)，這對(duì)目前急于追求規(guī)模擴(kuò)張的招商地產(chǎn)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是更好的選擇。