2011年9月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲6.1，但是環(huán)比回落已經(jīng)形成大的格局，未來(lái)幾個(gè)月會(huì)看到更明顯的通脹回落態(tài)勢(shì)。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 以往貨幣政策收緊，樓市是受影響最大的一個(gè)產(chǎn)業(yè)，貨幣政策放松，樓市立馬活躍起來(lái)。但是，實(shí)行了十幾個(gè)月緊縮調(diào)控的貨幣政策在國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的壓力下，將不得不進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。不過(guò)，這都不會(huì)改變樓市調(diào)控方向。

　　貨幣政策調(diào)整的主要原因：一是受世界上多數(shù)經(jīng)濟(jì)體啟動(dòng)寬松貨幣政策的影響；二是國(guó)內(nèi)中小企業(yè)資金鏈斷裂，影響到宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行；三是四季度GDP增速下降到9%以下，通貨膨脹壓力也相應(yīng)減小。

　　9月以來(lái)，存款加速流出銀行體系。前15日，工行、農(nóng)行、中行、建行四大國(guó)有商業(yè)銀行存款出現(xiàn)罕見(jiàn)天量負(fù)增長(zhǎng)。更讓商業(yè)銀行著急的是，央行和銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行可以向地方融資平臺(tái)輸血，以支持保障房建設(shè)，但8月存款出現(xiàn)大幅度下降，加之央行再度上調(diào)準(zhǔn)備金率，各家銀行沒(méi)有力量對(duì)保障房項(xiàng)目增加貸款。

　　加息等貨幣緊縮政策并未能有效吸附存款，據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅9月上半月，工、農(nóng)、中、建四大銀行的存款額，就較8月末減少了4200億元左右。存款額度的急劇減少，令人懷疑持續(xù)緊縮的貨幣政策，就吸附市場(chǎng)流動(dòng)性而言已經(jīng)失效。

　　國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的風(fēng)云變幻給中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)巨大壓力，尤其是此前的寬松貨幣政策帶來(lái)的通脹問(wèn)題。中國(guó)銀行的報(bào)告稱，如果全球經(jīng)濟(jì)滑坡和中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩?fù)瑫r(shí)發(fā)生，中國(guó)應(yīng)調(diào)整或扭轉(zhuǎn)某些政策立場(chǎng)，例如應(yīng)下調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率。但短期內(nèi)中國(guó)將維持穩(wěn)健的貨幣政策以及針對(duì)地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控措施。

　　中行分析認(rèn)為，受全球經(jīng)濟(jì)負(fù)面沖擊和國(guó)內(nèi)政策持續(xù)收緊等因素的影響，第四季度中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣將繼續(xù)回落，三大需求將呈不同程度的放緩，經(jīng)濟(jì)“失速”的風(fēng)險(xiǎn)加大。

　　看空已經(jīng)成為主流，前期緊縮的貨幣政策正受到挑戰(zhàn)。去年下半年以來(lái)的貨幣緊縮力度，可謂歷年罕見(jiàn)。8月末，中國(guó)M2余額為78.07萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)僅13.5%，M2增速連續(xù)五個(gè)月保持在16%以下。M2的如此低速增長(zhǎng)，僅為中國(guó)改革32年來(lái)M2平均增速的一半，國(guó)內(nèi)穩(wěn)健貨幣政策的效力已達(dá)頂點(diǎn)。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，中國(guó)維持了一年左右的貨幣緊縮政策周期基本已經(jīng)結(jié)束，接下來(lái)新的宏觀經(jīng)濟(jì)政策會(huì)出現(xiàn)一輪局部松動(dòng)但整體基本穩(wěn)定的走勢(shì)。主要原因在于國(guó)內(nèi)通脹水平呈現(xiàn)逐步回落的態(tài)勢(shì)。

　　2011年9月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲6.1，但是環(huán)比回落已經(jīng)形成大的格局，未來(lái)幾個(gè)月會(huì)看到更明顯的通脹回落態(tài)勢(shì)。

　　另從限購(gòu)、限貸等措施出臺(tái)后交易量大幅下降可以判斷，樓市投機(jī)成分正逐漸被擠出市場(chǎng)，樓市拐點(diǎn)正逐步確立。

　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)貨幣政策放松，樓市繼續(xù)加壓，主要是我國(guó)開(kāi)始建立更加嚴(yán)格的住房政策體系，讓住房回歸到民生的本來(lái)位置。所謂的宏觀政策局部松動(dòng)主要是針對(duì)中小企業(yè)資金緊張問(wèn)題給予更多的信貸支持。

　　最近多個(gè)地方的工、農(nóng)、中、建等國(guó)有商業(yè)銀行降低了首套房貸優(yōu)惠利率。

　　可以看出，房?jī)r(jià)停止上漲后，大量炒房資金開(kāi)始從樓市流出，一些炒房者開(kāi)始拋售房源，銀行房貸危險(xiǎn)加大。同時(shí)，由于加息的影響，部分優(yōu)惠房貸利率讓銀行背上了包袱，減少優(yōu)惠利率成了銀行維護(hù)正常經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的唯一選擇。

　　馬躍成 觀點(diǎn)新媒體專欄作者