按照08年的情況看，房地產(chǎn)公司流動(dòng)性最緊張(賬面貨幣資金最少)的時(shí)點(diǎn)滯后于調(diào)控5個(gè)季度。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：中國(guó)國(guó)際金融有限公司最新的信用策略周報(bào)稱，房地產(chǎn)公司債在短期內(nèi)的信用風(fēng)險(xiǎn)很小，但明年下半年將是房地產(chǎn)公司流動(dòng)性最差的時(shí)候。

　　中金表示，大部分房地產(chǎn)公司債發(fā)行人的三季度貨幣金比二季度末下降，但現(xiàn)金/短期債務(wù)比率絕大部分仍保持在100%以上。由于這些債券的到期或回售時(shí)間主要集中在2012年以后，所以違約事件還不太容易在債券市場(chǎng)上發(fā)生，但會(huì)導(dǎo)致銀行的房地產(chǎn)開發(fā)貸款不良率上升。

　　中金分析，按照08年的情況看，房地產(chǎn)公司流動(dòng)性最緊張(賬面貨幣資金最少)的時(shí)點(diǎn)滯后于調(diào)控5個(gè)季度。如果以今年9月份的二次調(diào)控為起點(diǎn)，房地產(chǎn)發(fā)行人流動(dòng)性最壞的時(shí)點(diǎn)可能會(huì)出現(xiàn)在明年下半年。

　　中金稱，房地產(chǎn)流動(dòng)性惡化的過(guò)程分為兩個(gè)階段：第一階段是銷售增速下降快于投資增速導(dǎo)致內(nèi)部現(xiàn)金流惡化，直到投資增速開始下降才會(huì)出現(xiàn)改善，而這一時(shí)間一般滯后于調(diào)控2個(gè)季度；第二階段是盡管內(nèi)部現(xiàn)金流有所改善，但仍未回到正值，同時(shí)銀行開始收縮開發(fā)貸款，外部流動(dòng)性支持下降。

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