對于房地產(chǎn)而言，貨幣緊縮預(yù)期的形成可能將打破目前調(diào)控的僵局，真正的拐點(diǎn)或就此形成。

　　本刊編輯部 這是一個(gè)最壞的時(shí)代，也是一個(gè)最好的時(shí)代。

　　亞運(yùn)會開幕狂歡的映襯下，股市周五的遭遇就像一個(gè)黑色的幽默。沒有任何的征兆，滬深股市上周五開市暴跌，滬指急挫跌穿3000點(diǎn)，創(chuàng)下了年內(nèi)滬指最大單日跌幅。

　　大跌的導(dǎo)火索卻是個(gè)謎，鑒于上周央行剛剛宣布16日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，央行將開始開始收緊流動(dòng)性的猜測成為了最讓人信服的股市暴跌理由。

　　在短時(shí)間內(nèi)相繼加息和上調(diào)準(zhǔn)備金之后，央行的任何一絲風(fēng)吹草動(dòng)都成為了資本市場包括房地產(chǎn)行業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。盡管為貨幣緊縮時(shí)代已經(jīng)到來下結(jié)論還為時(shí)尚早，但在國內(nèi)CPI居高不下、海外熱錢存在涌入風(fēng)險(xiǎn)的大背景下，央行的舉措已經(jīng)流露出了為充足的流動(dòng)性尋找“臺階”的信號，貨幣緊縮時(shí)代預(yù)期已經(jīng)形成。

　　對于房地產(chǎn)而言，貨幣緊縮預(yù)期的形成可能將打破目前調(diào)控的僵局，真正的拐點(diǎn)或就此形成。做出此判斷的原因在于，作為資金密集型的行業(yè)，金融貨幣政策才是房地產(chǎn)市場運(yùn)行的命門所在。

　　事實(shí)上，4月份以來實(shí)施的一系列房地產(chǎn)調(diào)控政策至今為止，似乎都并未對房地產(chǎn)市場價(jià)格產(chǎn)生非常實(shí)質(zhì)性的影響，相反，對于政策本身的合理性卻爭議頗多。

　　按任志強(qiáng)的說法即是，政府現(xiàn)在對房地產(chǎn)市場的調(diào)控，不僅要管“結(jié)婚證”的發(fā)放，還要管市場睡覺的姿勢，包括床單的顏色，晚上睡覺開不開燈，“甚至在中央的政策之外，各個(gè)地方政府還往往采取一些更加極端的方式去限制價(jià)格的變化和價(jià)格的增長”。

　　在任志強(qiáng)這樣的市場派人士看來，包括限購、限貸等一系列的調(diào)控政策顯然都是與市場規(guī)律背道而馳的，并不能根治房地產(chǎn)市場的病根。

　　但在這些爭議之外，大多數(shù)的金融學(xué)者、房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士對運(yùn)用于房地產(chǎn)調(diào)控中貨幣政策、利率手段卻并不排斥。在央行的第一次加息之后，任志強(qiáng)即認(rèn)為，貨幣總量的失控才是通脹的罪魁禍?zhǔn)?，壓房價(jià)并未能同時(shí)解決貨幣增量對其它價(jià)格的影響，如果早些動(dòng)用利率手段，更有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和市場的平穩(wěn)發(fā)展。

　　一個(gè)早已有之的共識是，目前房地產(chǎn)市場存在的問題除了與市場供應(yīng)不足有關(guān)外，也與寬松貨幣政策下充足的市場流動(dòng)性密切關(guān)聯(lián)。在短期內(nèi)并不能解決市場供應(yīng)問題的背景下，房地產(chǎn)調(diào)控的方向應(yīng)該著力于對于貨幣政策的調(diào)整，解決房地產(chǎn)市場外部的問題。

　　這種思路本已有跡可循。但美日兩國新一輪的量化寬松貨幣政策，在某種程度上而言加劇了中國房地產(chǎn)市場的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，這促使央行不得不加快對寬松貨幣政策的調(diào)整步伐，提前進(jìn)入階段化的貨幣緊縮政策周期，強(qiáng)化對資本風(fēng)險(xiǎn)的管理。

　　央行的調(diào)整步伐已初露端倪。上周末，央行副行長馬德倫就央行行長周小川前陣子提及的“池子”論還解釋稱，央行的“池子”并不是物理上的概念，并不是指具體的某一市場，而是一系列貨幣政策的組合。包括對流入外匯的管理，準(zhǔn)備金率調(diào)整、公開市場對沖操作等貨幣政策各項(xiàng)工具等。

　　在一系列內(nèi)外因素的刺激下，適度寬松的貨幣政策極有可能已經(jīng)快走到了盡頭，貨幣緊縮時(shí)代并非遙不可及，對于房地產(chǎn)調(diào)控而言，這可能是一個(gè)好時(shí)代的到來。