標(biāo)普認(rèn)為，合景泰富地產(chǎn)對(duì)土地收購的偏好依舊較為激進(jìn)，但與3年前相比有所降低。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)8月3日宣布，授予合景泰富地產(chǎn)“BB-”的長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)展望穩(wěn)定。與此同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾對(duì)該公司擬發(fā)行的優(yōu)先無擔(dān)保債券授予“B+”的債務(wù)評(píng)級(jí)。此次債券發(fā)行所得將用于支持現(xiàn)有與新建房地產(chǎn)項(xiàng)目并用作一般企業(yè)用途。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師符蓓表示：“對(duì)合景泰富地產(chǎn)的評(píng)級(jí)反映了其在廣州之外地區(qū)經(jīng)營歷史較短以及此前的財(cái)務(wù)情況波動(dòng)性較大。但公司在新進(jìn)入市場(chǎng)的良好表現(xiàn)在一定程度上抵消了上述負(fù)面因素的影響。此外，與規(guī)模相當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，該公司的政策執(zhí)行更好、經(jīng)營區(qū)域與產(chǎn)品組合更為多元化。”

　　標(biāo)普認(rèn)為，合景泰富地產(chǎn)對(duì)土地收購的偏好依舊較為激進(jìn)，但與3年前相比有所降低。標(biāo)普相信合景泰富正努力確保財(cái)務(wù)管理的一致性和審慎性。由于合景泰富項(xiàng)目數(shù)量較少以及與進(jìn)入新市場(chǎng)相關(guān)的費(fèi)用，其財(cái)務(wù)指標(biāo)一直大幅波動(dòng)。標(biāo)普預(yù)計(jì)合景泰富財(cái)務(wù)表現(xiàn)從今年開始將有所改善，因?yàn)樾逻M(jìn)入市場(chǎng)開始對(duì)財(cái)務(wù)表現(xiàn)作出貢獻(xiàn)。合景泰富2010年息稅及折舊攤銷前利潤利息覆蓋倍數(shù)可能約為4倍，高于2009年的2.5倍。在考慮到合景泰富2009年和2010年上半年分別實(shí)現(xiàn)76億元人民幣和65億元人民幣的預(yù)售收入之后，合景泰富2010年收入應(yīng)較2009年的43億元人民幣增長(zhǎng)超過50%。標(biāo)普預(yù)計(jì)其息稅及折舊攤銷前利潤率將升至30%。

　　符蓓表示：“合景泰富地產(chǎn)擬發(fā)行債券的債務(wù)評(píng)級(jí)較企業(yè)信用評(píng)級(jí)低1級(jí)，這反映了我們認(rèn)為，在出現(xiàn)違約時(shí)，海外債券持有人較國內(nèi)債權(quán)人將處于實(shí)質(zhì)性不利的地位。我們預(yù)計(jì)，公司優(yōu)先借款占總資產(chǎn)比率將繼續(xù)高于我們對(duì)投機(jī)級(jí)債券確定的15%的重要關(guān)口。”

　　標(biāo)普認(rèn)為合景泰富地產(chǎn)的流動(dòng)性適當(dāng)。截至2010年4月底，合景泰富手頭擁有現(xiàn)金38.5億元人民幣，而其2010年下半年需要支付的短期負(fù)債、土地出讓金和建筑成本分別為31億元、14億元及18億元人民幣。合景泰富最近與中國工商銀行(亞洲)有限公司安排了總額5億港元的信貸額度，此外，它與中資銀行還存在超過100億元人民幣未提取的未承諾信貸額度。合景泰富地產(chǎn)是少數(shù)幾家自2008年與香港銀行建立聯(lián)系的中型中資地產(chǎn)商之一。合景泰富在2009年進(jìn)行股份配售。標(biāo)普認(rèn)為，合景泰富地產(chǎn)的財(cái)務(wù)靈活性相對(duì)于其規(guī)模處于合理水平。

　　標(biāo)普預(yù)計(jì)合景泰富地產(chǎn)將利用其在廣州、蘇州和成都市已經(jīng)建立的品牌知名度和市場(chǎng)地位進(jìn)一步多元化其房地產(chǎn)項(xiàng)目組合。這應(yīng)進(jìn)一步改善其銷售額和財(cái)務(wù)指標(biāo)至與目前評(píng)級(jí)相當(dāng)?shù)乃?。穩(wěn)定的展望還反映了合景泰富2010年財(cái)務(wù)表現(xiàn)良好的可預(yù)見性，預(yù)計(jì)其業(yè)績(jī)將較2009年實(shí)質(zhì)性改善。