本來步驟就顯得繁瑣的借殼上市，在這樣的宏觀環(huán)境下，看來變成了上市卡殼。

　　觀點網(wǎng) 周靜怡 港股IPO還是A股借殼，這曾經(jīng)是個讓企業(yè)糾結(jié)的問題。如今看來，這樣的問題已經(jīng)不僅僅是一個選擇題那么簡單，它似乎更多的是無關(guān)企業(yè)選擇的難題。

　　在港股IPO，拼土儲并不是最重要的，如何用獨特的商業(yè)模式吸引投資者，才是成功的王道。卓越地產(chǎn)二度赴港折戟，或多或少吃了這樣的虧。

　　2009年第四季度，欲在港IPO的卓越再度“暫緩上市”，理由是發(fā)現(xiàn)“國際認購情況并不好”。但顯然，同期上市的“土儲王”恒大卻獲得超額認購。

　　有分析指出，卓越的硬傷在于其準備上市時公司積極開發(fā)的商業(yè)地產(chǎn)并沒有占主力。卓越的商業(yè)地產(chǎn)面積比較小，出租回報率也遠遠沒有滿足條件。同時此前獲得的估價偏低、甚至有賤賣資產(chǎn)的嫌疑。

　　事實證明，不是所有企業(yè)都能在聯(lián)交所分得一杯羹。所以卓越似乎“痛定思痛”，決定棄港回陸。有深圳業(yè)內(nèi)權(quán)威消息透露，卓越最近已徹底決定瞄準A股，將尋求在深圳或上海買殼上市。

　　A股或許對卓越地產(chǎn)而言是不二的選擇，但顯然對于整個市場的融資而言，是最后的選擇。明顯地，這一段時間來，房企申請借殼上市或再融資，都像是大軍在擠獨木橋，成功的從來都是少數(shù)派。

　　最近一例要數(shù)金科，ST東源發(fā)布公告稱，該公司董事會通過了新增股份吸收合并重慶市金科實業(yè)有限公司延期一年的議案。

　　去年11月30日，證監(jiān)會正式審核通過了ST東源的資產(chǎn)重組方案，歷經(jīng)半年之久的金科借殼上市案終于邁出了最為關(guān)鍵的一步。今年3月，此次重組方案獲證監(jiān)會上市公司并購重組審核委員會有條件審核通過。

　　按照房地產(chǎn)企業(yè)借殼的審批流程，上市公司待股東大會通過后，將申報材料報到證監(jiān)會，由證監(jiān)會上市部預(yù)審，預(yù)審過關(guān)后，企業(yè)才能上會，將材料報給并購重組委，并購重組委通過即“過會”后，最后一步是等待證監(jiān)會批文。

　　根據(jù)ST東源的公告，就是因為證監(jiān)會核準還沒有結(jié)果，公司才決定將重組計劃延期一年的。

　　本來步驟就顯得繁瑣的借殼上市，在這樣的宏觀環(huán)境下，看來變成了上市卡殼。

　　有不完全統(tǒng)計，自2009年以來，43家發(fā)布了重組預(yù)案尚未實施的企業(yè)中，擬注入房地產(chǎn)資產(chǎn)的有19家；其中，6家企業(yè)通過證監(jiān)會審批，但是沒有獲得批復(fù)文件。有券商甚至透露，其手上仍有去年11月就已過會、至今尚未拿到上市批文的房企重組項目。

　　也許金科并不是最郁悶的，至少按照ST東源的公告，推遲重組計劃一年的前提也是建立在重組資產(chǎn)后續(xù)評估價值不低于2010年1月同意的標的資產(chǎn)評估價值。

　　至少那個時候市場還是火熱的。而有的還沒有“過會”的地產(chǎn)企業(yè)則可能陷入兩難。

　　如果遲遲未能“過會”或許將要重新評估資產(chǎn)，在目前這種市場下，評估價幾乎已經(jīng)確定不可能如去年那么高，再者，今年市場慘淡的形勢必然做不出一份靚麗的報表，這意味著這部分還沒“過會”的企業(yè)面臨著放棄借殼、前功盡棄的局面。

　　或許目前能夠選擇的不是企業(yè)，而是政府機構(gòu)。無論是卡在過會這關(guān)，還是卡在等待批文這里，都不是企業(yè)能夠選擇的結(jié)果。

　　有業(yè)內(nèi)人士戲言，目前選擇借殼上市已經(jīng)是過氣的做法了，本來就繁瑣復(fù)雜的過程在目前的大勢下更加顯得經(jīng)不起折騰。也許經(jīng)過去年的IPO潮后，2010年的地產(chǎn)企業(yè)不僅僅與IPO無緣，也很難通過股票市場與融資結(jié)緣。