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　　整整一年，“黃光裕案”終于走到了起訴階段。這位正處于不惑之年的昔日中國(guó)首富，已經(jīng)被確定將面臨“行賄罪”和“內(nèi)幕交易罪”兩項(xiàng)罪名的指控。

　　黃光裕的“賭臺(tái)”

　　只是一周時(shí)間，“首富”黃光裕在國(guó)人的心目中變成了“賭徒”。

　　2008年11月28日，證監(jiān)會(huì)宣布，黃光裕涉嫌通過(guò)鵬潤(rùn)投資操控中關(guān)村和三聯(lián)商社股價(jià)，已移交公安機(jī)關(guān)進(jìn)行調(diào)查。至此，流傳12日之久的“黃光裕”被查事件的原因披露。

　　而此前一日，即11月27日，黃光裕被查的消息為北京市公安局所證實(shí)。黃光裕開(kāi)始被各大媒體描述成一個(gè)十足的賭徒和資本市場(chǎng)上冷血的莊家。

　　資本的誘惑

　　國(guó)美的成長(zhǎng)歷史，啟發(fā)了后來(lái)大多數(shù)連鎖主題專營(yíng)店的模式——即通過(guò)渠道的終端優(yōu)勢(shì)控制現(xiàn)金流，并將現(xiàn)金流用于擴(kuò)張。

　　最先指出此等模式的是著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平，其在相關(guān)的文章指出國(guó)美的“類金融模式”的擴(kuò)張，具體做法是：一方面通過(guò)快速銷售家電迅速回籠現(xiàn)金，另一方面則通過(guò)拖延支付廠商相應(yīng)貨款使得國(guó)美手中擁有大量的現(xiàn)金，而這批現(xiàn)金往往被國(guó)美用于擴(kuò)張門店，繼續(xù)穩(wěn)固對(duì)渠道的控制。

　　國(guó)美此種模式后來(lái)被建材等行業(yè)學(xué)習(xí)，并成為一種主流的連鎖經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張模式。黃光裕甚至在其后利用該種模式所能帶來(lái)的現(xiàn)金流進(jìn)軍房地產(chǎn)及金融行業(yè)。

　　在此基礎(chǔ)上，黃光裕幾乎是在短短的數(shù)年之間成為中國(guó)最為顯耀的富豪。也許正是國(guó)美模式所帶來(lái)的現(xiàn)金流效應(yīng)讓黃光裕意識(shí)到，手中并不屬于自己的現(xiàn)金能制造大量的財(cái)富。從另外一個(gè)層面而言，黃光裕發(fā)現(xiàn)能夠以別人的現(xiàn)金作為賭資進(jìn)入各種資本平臺(tái)進(jìn)行博弈。

　　大多數(shù)人將黃光裕興奮地發(fā)現(xiàn)資本市場(chǎng)的博弈魅力的時(shí)間定在了國(guó)美香港借殼上市。黃光裕在香港借的殼原名“京華自動(dòng)化”。

　　與大多數(shù)借殼行為不同的是，黃光裕逐步成為“京華自動(dòng)化”大股東的同時(shí)在不斷的進(jìn)行套現(xiàn)。亦即是說(shuō)，在“京華自動(dòng)化”變身“國(guó)美電器”的過(guò)程中，黃光裕并未一口氣將“京華自動(dòng)化”的負(fù)債與資產(chǎn)進(jìn)行清理并注入國(guó)美資產(chǎn)。而是在控制“京華自動(dòng)化”的過(guò)程當(dāng)中，以“邊收購(gòu)、邊套現(xiàn)”的方式最終控制“京華自動(dòng)化”，并將國(guó)美的相關(guān)資產(chǎn)打包注入后，再進(jìn)行一次套現(xiàn)，從而達(dá)到既在資本市場(chǎng)上獲利，又收借殼上市的目的。

　　黃光裕似乎發(fā)現(xiàn)了借殼本身所能帶來(lái)的巨大利益，于是在其后，此種手法先后被黃光裕引入其對(duì)“中關(guān)村”和“三聯(lián)商社”的收購(gòu)。

　　事實(shí)上，國(guó)美在收購(gòu)“中關(guān)村”與“三聯(lián)商社”的共性在于，事情都是幾經(jīng)曲折，但最后總能將其拿下。黃似乎有意無(wú)意地在為自己的收購(gòu)安排“故事”。

　　中關(guān)村的“愚蠢”

　　收購(gòu)“中關(guān)村”曾經(jīng)被認(rèn)為是黃光裕最為“愚蠢”的收購(gòu)，原因是“中關(guān)村”身上扯不清的債務(wù)。而黃光裕收購(gòu)中關(guān)村的時(shí)間亦長(zhǎng)達(dá)一年半之久。

　　黃光裕收購(gòu)“中關(guān)村”始于2006年。2006年4月，黃光裕對(duì)中關(guān)村采取行動(dòng)——協(xié)議受讓北京住總持有的中關(guān)村股權(quán)。最初關(guān)于借殼“中關(guān)村”的說(shuō)法是，黃光裕期望能夠?qū)⑵煜路康禺a(chǎn)資產(chǎn)注入“中關(guān)村”。

　　其實(shí)，中關(guān)村董事長(zhǎng)段永基曾向相關(guān)媒體表示，最初中關(guān)村重組由他和許鐘民、黃光裕見(jiàn)面商談，雙方僅談了40分鐘就達(dá)成了黃光裕入主中關(guān)村的共識(shí)。

　　當(dāng)時(shí)段曾向黃明言：中關(guān)村的最大問(wèn)題CDMA問(wèn)題。在段永基主政中關(guān)村期間，早年曾參與廣東CDMA網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，但隨后國(guó)家將CDMA的經(jīng)營(yíng)權(quán)給了聯(lián)通，中關(guān)村此筆投資大虧，這也成為中關(guān)村最主要的負(fù)債。

　　而此時(shí)，黃光裕發(fā)現(xiàn)原來(lái)引起其注意的中關(guān)村其他房地產(chǎn)資產(chǎn)中，中關(guān)村所擁有的股權(quán)亦有限，甚至有些項(xiàng)目的贏利有問(wèn)題。

　　于是，在黃光裕決定入主中關(guān)村之后，2007年6月間市場(chǎng)傳言黃光裕一度想從中關(guān)村撤出，將旗下房地產(chǎn)資產(chǎn)赴港上市。

　　然而此時(shí)，2006年4月至2006年7月20日間，黃光裕旗下鵬泰投資共計(jì)出資1.55億元購(gòu)入中關(guān)村29.58%(后經(jīng)股改稀釋至22.75%)股權(quán)；2006年3月，從珠海國(guó)力工貿(mào)有限公司、博華資產(chǎn)管理有限公司、重慶海德實(shí)業(yè)手中，以2.36億元購(gòu)得中關(guān)村參股的子公司中關(guān)村建設(shè)(中關(guān)村持有39%股權(quán)，后增持至45%)48.25%股權(quán)。

　　至此，黃光裕已經(jīng)投入4億元，遠(yuǎn)較許鐘民、段永基在中關(guān)村投入的3900萬(wàn)元和2600萬(wàn)元多。此間，黃光裕甚至還要承擔(dān)中關(guān)村CDMA債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　這幾乎使所有人都認(rèn)定在“中關(guān)村”的交易當(dāng)中黃光裕成了冤大頭。2007年1月起至2007年6月，中關(guān)村資產(chǎn)重組沒(méi)有任何推進(jìn)。市場(chǎng)傳言黃光裕打算脫身。

　　2007年6月，啟迪控股置換中關(guān)村建設(shè)方案出臺(tái)，并開(kāi)始加速。該方案以中關(guān)村持有啟迪控股的33.33%股權(quán)置換鵬泰投資持有的48.25%的中關(guān)村建設(shè)股權(quán)。啟迪控股即是成立于2000年的清華科技園項(xiàng)目，其資產(chǎn)規(guī)模20多億元，凈資產(chǎn)超過(guò)6億元，2006年實(shí)現(xiàn)銷售收入3.5億元，凈利潤(rùn)高達(dá)5200多萬(wàn)元。清華科技園項(xiàng)目第一大股東為清華控股，而第二大股東恰恰是中關(guān)村。

　　這被認(rèn)為是黃光裕脫身的前兆。2007年6月，啟迪控股置換中關(guān)村建設(shè)方案開(kāi)始加速。2007年9月26日，中關(guān)村公告黃光裕所派駐的中關(guān)村總裁鮑克、副總裁佟鋒、財(cái)務(wù)總監(jiān)王志國(guó)紛紛辭職。隨后兩日，中關(guān)村發(fā)布公告稱公司因重大重組停牌。

　　2006年7月27日，黃光裕主導(dǎo)中關(guān)村重組到2007年9月28日公司停牌等待重大事項(xiàng)公布，中關(guān)村股價(jià)從5.2元漲至14.76元。

　　但未想此后中關(guān)村重組峰回路轉(zhuǎn)。黃光裕出資4億購(gòu)買中關(guān)村四環(huán)，黃光裕再次確認(rèn)重組中關(guān)村，并償還CDMA貸款。2008年1月7日中關(guān)村的公告，公司大股東鵬泰投資(黃光裕實(shí)際控制)已經(jīng)承諾2008年公司實(shí)現(xiàn)6221.78萬(wàn)元的業(yè)績(jī)，如未實(shí)現(xiàn)，鵬泰投資將以現(xiàn)金補(bǔ)足。

　　隨后中關(guān)村發(fā)布公告，黃光裕旗下鵬潤(rùn)計(jì)劃將180億房地產(chǎn)資產(chǎn)注入中關(guān)村。5月7日，中關(guān)村中關(guān)村復(fù)牌。復(fù)牌當(dāng)日，中關(guān)村劃下了一道詭異的K線。

　　10：30中關(guān)村復(fù)牌交易以漲停價(jià)16.23元開(kāi)盤，開(kāi)盤后其股價(jià)迅速下探，一度跌幅達(dá)到了8%，而幾分鐘后，巨大的買盤又將其股價(jià)快速拉高，股價(jià)重新拉高到約8%附近，5月8日中關(guān)村最高至17.80元。隨后中關(guān)村股價(jià)開(kāi)始跳水，到8月11日跌至6.08元，縮水近三分之二。

　　而鵬潤(rùn)資產(chǎn)注入計(jì)劃遙遙無(wú)期，2008年8月29日，當(dāng)中關(guān)村股價(jià)跌至4.84元時(shí)，黃光裕中止了其資金注入計(jì)劃。

　　詭異的“三聯(lián)商社”

　　關(guān)于鵬潤(rùn)將旗下房地產(chǎn)資產(chǎn)注入“中關(guān)村”還是“三聯(lián)商社”似乎一直讓人撓頭的問(wèn)題。但也許這個(gè)問(wèn)題即將被揭開(kāi)。

　　8月13日中關(guān)村被緊急停牌，并發(fā)布了澄清公告。原因是由媒體報(bào)道稱國(guó)美欲將“未上市”門店注入A股上市公司中關(guān)村。這顯然與當(dāng)初黃光裕承諾的旗下180億元房地產(chǎn)資產(chǎn)注入不符。

　　8月12日，國(guó)美電器總裁陳曉在上海召開(kāi)的中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上對(duì)媒體表示：“不會(huì)考慮將未上市門店單獨(dú)注入國(guó)內(nèi)資本平臺(tái)。”而是選擇“首先將國(guó)美旗下的未上市的351家門店與已上市的828家門店合并，合并后作為一個(gè)整體再回歸A股。”

　　這個(gè)時(shí)候，黃光裕紛繁復(fù)雜的資產(chǎn)開(kāi)始弄大了國(guó)內(nèi)媒體和分析師的腦袋：到底是三聯(lián)商社還是中關(guān)村？地產(chǎn)業(yè)務(wù)和家電零售業(yè)務(wù)如何配置？

　　2008年2月4日，三聯(lián)商社公告稱，濟(jì)南市中級(jí)人民法院將委托拍賣行于2月14日對(duì)三聯(lián)集團(tuán)因債務(wù)糾紛被司法凍結(jié)的公司2700萬(wàn)股有限售條件的流通股進(jìn)行拍賣。翌日，三聯(lián)商社股票漲停。

　　2月22日的公告稱，山東龍脊島建設(shè)有限公司以每股19.9元合計(jì)53730萬(wàn)元的價(jià)格購(gòu)得上市公司2700萬(wàn)股股份，這意味著這家不知名的龍脊島公司將獲得三聯(lián)商社10.69%的股權(quán)，取代三聯(lián)集團(tuán)成為第一大股東。

　　經(jīng)媒體調(diào)查，龍脊島公司的實(shí)際控制人正是黃光裕。受此消息，三聯(lián)商社股價(jià)連續(xù)8個(gè)漲停，由拍賣事件前的7.83元最高漲至17.98元，漲幅為130%。

　　然而此后三聯(lián)商社進(jìn)入一場(chǎng)精彩的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。4月2日，三聯(lián)商社22765602股限售流通股再度掛牌拍賣，北京光華天成投資股份有限公司以每股14.80元獲得改部分股權(quán)，占三聯(lián)商社總股本的9%。

　　光華天成的實(shí)際控制人為黃光裕的廣東老鄉(xiāng)，梅州人朱拉伊，朱的另一個(gè)身份是廣東地產(chǎn)巨頭合生創(chuàng)展和珠江投資的實(shí)際控制人朱孟依的兄長(zhǎng)。

　　朱拉伊在獲得9%的股權(quán)之后，向媒體明確表示：“我們要是支持三聯(lián)集團(tuán)成為三聯(lián)商社第一大股東那是絕對(duì)有可能的。因?yàn)閲?guó)美已承諾在一年內(nèi)不能再增持，三聯(lián)集團(tuán)成為第一大股東是不難的事情。”

　　但此時(shí)國(guó)美表示，國(guó)美電器在2月14日競(jìng)得三聯(lián)商社10.67%股份意在取得三聯(lián)商社控制權(quán)，在于整合山東家電連鎖資源，將在6月份完成對(duì)三聯(lián)商社董事會(huì)的改組。

　　一時(shí)間，朱拉伊與黃光裕爭(zhēng)奪三聯(lián)商社的消息開(kāi)始出現(xiàn)在各個(gè)媒體之上。

　　4月20日，一則國(guó)美公告在香港聯(lián)合交易所公布。據(jù)公告披露，國(guó)美董事長(zhǎng)黃光裕于4月18日與配售代理GoldmanSachs(Asia)L.L.C訂立一項(xiàng)配售協(xié)議，按配售價(jià)不少于每股股份17.00港元配售黃光裕全資擁有的公司ShinningCrown所持有的125,430,000股股份，總金額近19億元。

　　市場(chǎng)傳言黃光?；I備現(xiàn)金將與朱拉伊展開(kāi)股權(quán)收購(gòu)戰(zhàn)，黃光裕也向外界透露了對(duì)三聯(lián)商社志在必得的意愿。在拍下三聯(lián)商社9.02%股權(quán)的十天之后，朱拉伊宣布放棄該部分股權(quán)。黃光裕拿下三聯(lián)商社！

　　市場(chǎng)轉(zhuǎn)入對(duì)黃光裕如何處置兩個(gè)殼之間的資產(chǎn)注入問(wèn)題。隨后，黃光裕榮登2008年胡潤(rùn)百富榜中國(guó)首富，并成為胡潤(rùn)套現(xiàn)榜狀元。

　　數(shù)個(gè)星期之后，黃光裕因操縱股價(jià)被證監(jiān)會(huì)調(diào)查，并將案件移交北京市公安機(jī)關(guān)，由北京市公安機(jī)關(guān)批準(zhǔn)逮捕。