一向在內地房地產(chǎn)業(yè)采取拖后策略的李嘉誠突然加速，他的出手邏輯是什么？

　　“其疾如風，其徐如林，侵掠如火，不動如山。”這是一位老對手對李嘉誠的評價。雖然用孫子兵法中的“四如真言”來形容李嘉誠可能言過其實，但卻形象地描述出這位耄耋超人的經(jīng)營謀略。如今，這位超人似乎正欲以疾風之勢挺進內地房產(chǎn)業(yè)，重塑長和系在大陸房地產(chǎn)領域的戰(zhàn)略。

　　繼4月份，啟動上海真如副中心項目百億元投資后，李嘉誠旗下的長和系最近頻頻出手。一方面，密集啟動長三角三大項目——上海周浦鎮(zhèn)住宅項目、上海新閘路商業(yè)及辦公綜合項目、江蘇常州天寧住宅項目；另一方面，又加速出售原有項目，將上海的御翠園項目轉租為售，還把北京“譽天下”二期別墅項目提前3個月投入市場?？梢姡饲袄钍弦恢北械?ldquo;徐如林”的地產(chǎn)戰(zhàn)略已經(jīng)發(fā)生徹底改變。

　　其實，自1992年李嘉誠入主內地房地產(chǎn)業(yè)以來，一直執(zhí)行“拖后”政策。尋得的許多優(yōu)質項目，往往要等上三、四年才進入開發(fā)。而旗下許多成熟物業(yè)，也會采取租賃經(jīng)營，以緩慢而穩(wěn)定的方式回籠資金。

　　現(xiàn)在，全球性的金融危機讓李嘉誠不得不打破這樣的慢節(jié)奏。2008年初，嗅覺靈敏的李嘉誠已經(jīng)嗅出金融海嘯可能造成更可怕的破壞，連續(xù)出售上海世紀商貿廣場和御翠豪庭兩個重頭項目回籠資金超過50億元。當時，李嘉誠更多是從公司經(jīng)營的角度，尋求更多的現(xiàn)金應對危機中的不測。

　　要知道，作為內地房地產(chǎn)投資的主力軍，和記黃埔一直被稱為賺錢利器，是李嘉誠著力打造的進取型公司。利潤高自然風險就大，1990年到1997年，和記黃埔代表利潤增長率波動幅度的標準差僅為6.56％，而1997年到2007年該數(shù)據(jù)則擴大到了12.88％。

　　尤其是面對金融危機這樣的系統(tǒng)性風險，李嘉誠采用的還是韋爾奇的投資策略——通過出售旗下部分投資項目或資產(chǎn)的方法過冬。當年在亞洲金融危機造成巨大沖擊的背景下，出售寶潔-和記部分權益便是最佳案例。

　　事實也驗證了李嘉誠的判斷。2008年和記黃埔年報顯示，其凈利潤同比下降42％，只是依賴于房地產(chǎn)和酒店業(yè)務超過10％的顯著增長才得以獲得超過150億港元的凈利潤水平，維持了500億港元以上的現(xiàn)金水平，保住了李嘉誠不動如山的超人地位。

　　相對而言，3G等高科技業(yè)務在危機中的不佳表現(xiàn)，或許更加堅定了李嘉誠回歸房地產(chǎn)行業(yè)的決心。曾有長和系高管表示，在巨額投資和消費增長的環(huán)境下，李嘉誠特別看好中國內地在這次全球復蘇中的作用。只要經(jīng)濟壓力稍有緩和，房地產(chǎn)市場將因接踵而來的通貨膨脹而受益。

　　當然，喜歡關注細節(jié)的李嘉誠并非只關注宏觀情勢。仔細回顧房地產(chǎn)最近半年來的走勢，不難發(fā)現(xiàn)，地方政府、銀行體系和房地產(chǎn)商休戚相關的利益綁定，注定了內地的地產(chǎn)業(yè)不會像當年的香港那樣出現(xiàn)集體崩盤。資金困難了，有銀行會主動延期還貸；需求不旺了，有地方政府減免稅費刺激消費，這樣的兜底，令房地產(chǎn)已經(jīng)成為無法破產(chǎn)的行業(yè)，這一點超人自然是心知肚明，所以才底氣十足地公開表示：“對未來2到3年的地產(chǎn)價格持樂觀態(tài)度。”

　　此外，有研究顯示，雖然李家財富驚人，但真正用于地產(chǎn)投資的資金并不多。2005年至2008年間，該領域投資只占據(jù)其投資總額的1/15，不過其土地儲備卻相當驚人，僅上海一地就已儲備124萬平方米土地，足夠開發(fā)20年。

　　可以想象，一向審慎的李嘉誠肯定不會在此時繼續(xù)激進奪地，按照其侵掠如火的擴張戰(zhàn)略，加速開發(fā)已有土地便成為長和系快步挺進內地房產(chǎn)業(yè)的不二選擇。

　　有分析人士指出，李嘉誠選擇這一策略的目的有二：其一，項目開發(fā)時間冗長，一次性支出有限，資金周轉靈活。即便大量項目同時開工，亦不會造成沉重現(xiàn)金壓力；其二，可以與繼續(xù)出售物業(yè)回籠的資金形成對沖，消除不確定性風險造成的不利影響，保持長和系現(xiàn)金流的穩(wěn)定。

　　毫無疑問，李嘉誠在內地的70余個地產(chǎn)項目足夠他折騰相當長一段時間。這一進一退之間，究竟能夠帶來多大收益，讓我們拭目以待。