什么樣的價(jià)值體系可以用來(lái)評(píng)估當(dāng)前中國(guó)房地產(chǎn)公司是否健康？抑或說(shuō)我們用什么樣的坐標(biāo)系來(lái)定位我們的房地產(chǎn)公司——也許不僅僅是我們，即便是房地產(chǎn)公司亦有這樣的疑惑。

　　去年年底的時(shí)候曾請(qǐng)教一位香港大型房地產(chǎn)公司的中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人，如何看待今天香港企業(yè)與內(nèi)地企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)？他對(duì)我們說(shuō)，很多時(shí)候香港房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的資金來(lái)源的穩(wěn)定性更強(qiáng)，在資金來(lái)源穩(wěn)定的情況之下，能夠用金錢(qián)換取時(shí)間。他當(dāng)時(shí)的原話(huà)是：“香港發(fā)展商更能熬。”

　　同時(shí)，他還告訴我們，因?yàn)橘Y金雄厚，香港開(kāi)發(fā)商在內(nèi)地的發(fā)展允許失敗，他們甚至允許自己把失敗的項(xiàng)目做到成功為止。但內(nèi)地開(kāi)發(fā)商則不然，他們沒(méi)有那樣的資金實(shí)力，他們?nèi)绻。鸵馕吨劳?hellip;…

　　這是赤裸裸的現(xiàn)實(shí)，在今天的中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)，資金使用的成敗，也許恰恰是判定企業(yè)成功與失敗的標(biāo)準(zhǔn)。盡管房地產(chǎn)行業(yè)還在不斷地創(chuàng)造首富，但我們必須認(rèn)識(shí)的現(xiàn)實(shí)是：對(duì)于大多數(shù)中國(guó)內(nèi)地的房地產(chǎn)企業(yè)而言，他們還處于資本積累的階段。對(duì)于民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)而言尤其如此。

　　在資本積累的階段，大多數(shù)企業(yè)的發(fā)展策略往往是激進(jìn)的，這點(diǎn)是顯而易見(jiàn)的。他們會(huì)很大膽的使用金融杠桿進(jìn)行企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張，而當(dāng)社會(huì)為這個(gè)行業(yè)提供了足夠的資金基礎(chǔ)的時(shí)候，金融杠桿的效應(yīng)開(kāi)始放大，從而形成了中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)夢(mèng)幻般的創(chuàng)富模式——他們往往能夠用最少的資金進(jìn)行最大規(guī)模的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，并實(shí)現(xiàn)資金滾動(dòng)，最終獲取巨大的利益。而規(guī)模擴(kuò)張的速度越大，其能夠獲得的利益也就越大。

　　從另外一個(gè)層面而言，金融杠桿本身的風(fēng)險(xiǎn)意味著企業(yè)擴(kuò)張速度越快，其風(fēng)險(xiǎn)也就越大。這是為什么我們總是認(rèn)為房地產(chǎn)行業(yè)存在不確定性的原因。我們總是認(rèn)為：這個(gè)行業(yè)中的大多數(shù)將被淘汰——因?yàn)樗麄兇蠖鄶?shù)都是資本的“囚徒”。