外界紛紛猜測(cè)造成中新地產(chǎn)目前困境的原因。有傳言稱是由于土地交易被查，也有傳言說(shuō)是因?yàn)橹行碌禺a(chǎn)賬戶上的資金被凍結(jié)。

　　香港上市公司中新地產(chǎn)集團(tuán)(HK.0563)成為2月份最受關(guān)注的房地產(chǎn)企業(yè)之一。由于未能按期支付1.52億的債券利息，其被認(rèn)為是資金鏈最危險(xiǎn)的上市房地產(chǎn)企業(yè)。有媒體認(rèn)為，其資金鏈緊張的原因是由于2007年擴(kuò)張過(guò)快，購(gòu)買土地占用的資金過(guò)多，但深入了解卻讓人聯(lián)想到合俊的倒閉：不是因?yàn)橥婢咝袠I(yè)本身的問(wèn)題，而是因?yàn)楸淮蠊蓶|買的銀礦拖垮。

　　變臉

　　資料顯示，中新地產(chǎn)2003年借殼原科建集團(tuán)在香港主板上市，據(jù)其年報(bào)公布的數(shù)字，該公司2007財(cái)年?duì)I業(yè)額達(dá)50.3億港元。其大股東酈松校以63億資產(chǎn)列2008《福布斯》中國(guó)富豪榜第73位。

　　但在1月底，香港媒體突然爆出消息，稱中新地產(chǎn)未能如期償付其原本應(yīng)該于2008年1月23日支付的4億美元(票面利率9.75%)高級(jí)債的半年利息1950萬(wàn)美元。

　　中新地產(chǎn)突然由一支年銷售額達(dá)到50億的潛力股變?yōu)橐粋€(gè)無(wú)法支付1.52億利息的“老賴”，變臉之快讓人吃驚。

　　事實(shí)上，這并不是中新地產(chǎn)面臨的唯一問(wèn)題。從2008年1月22日起以中新地產(chǎn)以“待發(fā)表有關(guān)若干股價(jià)敏感資料”為由停牌至今，停牌前股價(jià)大跌10.2%，期間中新地產(chǎn)管理層沒(méi)有對(duì)停牌原因做出任何進(jìn)一步解釋或作出澄清。

　　另外，2008年1月31日，中新地產(chǎn)公告稱其公司秘書(shū)陳艷琴和資格會(huì)計(jì)師兼副總裁及法定代表陳俊霖辭職。6月10日，又出示公告稱德勤辭去中新地產(chǎn)核數(shù)師職務(wù)，由陳葉馮會(huì)計(jì)師事務(wù)所代替。

　　德勤在公告中稱，“作為德勤的正常程序，德勤每年均會(huì)考慮是否欲繼續(xù)擔(dān)任核數(shù)客戶之核數(shù)師。德勤知悉中新已委聘外部專業(yè)公司對(duì)香港業(yè)務(wù)及集團(tuán)之內(nèi)部監(jiān)控進(jìn)行審閱，以籌備恢復(fù)股份買賣。中新地產(chǎn)知會(huì)德勤，貴集團(tuán)之財(cái)務(wù)報(bào)表須于二零零八年八月底前完成審核。然而，鑒于上述外聘專業(yè)公司之審閱仍在進(jìn)行當(dāng)中，目前尚未可知其發(fā)現(xiàn)及結(jié)論，故德勤認(rèn)為按此時(shí)間表工作實(shí)屬不當(dāng)。因此，德勤決定辭任。”

　　盡管中新地產(chǎn)努力采取措施消除市場(chǎng)對(duì)其公司治理的懷疑情緒，其中包括邀請(qǐng)外部專業(yè)公司對(duì)其香港業(yè)務(wù)及集團(tuán)內(nèi)部控制體系進(jìn)行評(píng)估，但市場(chǎng)人士仍然對(duì)其公司治理持懷疑態(tài)度。

　　對(duì)任何一家上市公司來(lái)說(shuō)，董秘、負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)的副總裁和會(huì)計(jì)師事務(wù)所的先后辭職在會(huì)計(jì)專業(yè)人士和專業(yè)投資者犀利的眼睛看來(lái)已經(jīng)不能簡(jiǎn)單以巧合來(lái)解釋了。

　　據(jù)了解，2007年時(shí)，多家知名投行房地產(chǎn)行業(yè)分析師將中新地產(chǎn)作為的跟蹤對(duì)象，但在重要的更換董秘和會(huì)計(jì)師事件后，包括花旗、瑞銀、中銀國(guó)際、招商證券、光大國(guó)際、德意志銀行都將中新地產(chǎn)從股票跟蹤名單中剔除。原因多是擔(dān)憂其內(nèi)部控制和公司治理。

　　一位供職于一家外資銀行的房地產(chǎn)行業(yè)分析師向觀點(diǎn)網(wǎng)表示，之前去中新地產(chǎn)調(diào)研與其高管交流無(wú)法獲得真實(shí)的建造成本方面的數(shù)字。

　　“德勤已經(jīng)是最低限度了，德勤都不愿意做審計(jì)的肯定已經(jīng)很有問(wèn)題了！”另外一位供職于一家外資銀行的房地產(chǎn)行業(yè)分析師表示。

　　中新集團(tuán)執(zhí)行董事元崑2008年11月底接受觀點(diǎn)采訪時(shí)表示，其內(nèi)部控制和公司治理方面上沒(méi)有任何問(wèn)題，前段時(shí)間請(qǐng)外部公司對(duì)其香港業(yè)務(wù)及集團(tuán)內(nèi)部監(jiān)控進(jìn)行審閱只是為了消除外界的某些影響和疑惑。

　　針對(duì)德勤辭職而現(xiàn)在的審計(jì)師是一個(gè)名不見(jiàn)經(jīng)傳的小事務(wù)所的疑問(wèn)，他反問(wèn)道：“中國(guó)的A股有多少是四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的呢？”

　　合俊第二？

　　中新事件之后，外界紛紛猜測(cè)造成中新地產(chǎn)目前困境的原因。有傳言稱是由于土地交易被查，也有傳言說(shuō)是因?yàn)橹行碌禺a(chǎn)賬戶上的資金被凍結(jié)。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾分析師符蓓向觀點(diǎn)網(wǎng)表示，該公司針對(duì)債券利息未按時(shí)支付，給出的解釋是，接近年底、春節(jié)國(guó)內(nèi)有很多需要用錢的地方，在調(diào)度上面有一些問(wèn)題，公司已經(jīng)表示會(huì)盡力付上。

　　有媒體認(rèn)為，其資金鏈緊張的原因是由于2007年擴(kuò)張過(guò)快，購(gòu)買土地占用的資金過(guò)多。尤其是其斥資31億高價(jià)購(gòu)買了珠海淇州島，并立即支付了土地交易款。

　　但實(shí)際上，長(zhǎng)期跟蹤中新地產(chǎn)的穆迪助理副總裁曾啟賢曾經(jīng)向觀點(diǎn)表示，以中新地產(chǎn)的年銷售額支付1.52億的利息都有困難，難免引起疑問(wèn)：中新地產(chǎn)的錢去哪里了？

　　中新地產(chǎn)營(yíng)銷總監(jiān)總裁助理陳寧接受觀點(diǎn)網(wǎng)采訪時(shí)曾表示，2008年中新地產(chǎn)銷售額有40多億。再加上其2007年發(fā)行債券和可轉(zhuǎn)債募集的數(shù)十億資金和出售旗下部分項(xiàng)目獲取的資金，僅僅從地產(chǎn)業(yè)務(wù)而論中新地產(chǎn)不應(yīng)該出現(xiàn)如此的局面。

　　中新董事局主席酈松校也似乎并非沒(méi)有退路。酈松校已經(jīng)購(gòu)入香港上市公司啟帆(00646.HK)股票，并成為該公司的大股東。據(jù)稱，酈松校計(jì)劃借助該上市公司，從事礦產(chǎn)等其他業(yè)務(wù)。

　　這也難免讓人聯(lián)想到合俊倒閉事件。

　　在此前合俊集團(tuán)破產(chǎn)倒閉的事件中，所謂加工貿(mào)易政策調(diào)整、人民幣升值、新勞動(dòng)合同法實(shí)施以及原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致企業(yè)綜合成本上升，并非是推倒合俊集團(tuán)的主因。

　　合俊大股東花費(fèi)700萬(wàn)從政府手里買下探礦權(quán)不到一年時(shí)間，又以3億的價(jià)格賣給了上市公司，才是合俊倒閉的主因。“公司不賺錢就破產(chǎn)，這是很多企業(yè)逃避債務(wù)的辦法。此前大多數(shù)資產(chǎn)都已被巧妙轉(zhuǎn)移走。”東莞一業(yè)內(nèi)人士如此評(píng)價(jià)合俊的倒閉。

　　潘石屹曾說(shuō)過(guò)，一批在過(guò)去幾年犯了錯(cuò)誤的房地產(chǎn)商的倒閉、兼并和重組是“見(jiàn)底”的標(biāo)志，也是讓房地產(chǎn)回到正確發(fā)展道路上的標(biāo)志。而現(xiàn)在看來(lái)，由于對(duì)大型房地產(chǎn)企業(yè)貸款的放松，本身專注從事地產(chǎn)行業(yè)的大型地產(chǎn)商已經(jīng)非常安全。像富力和綠城這樣負(fù)債率較高的企業(yè)不會(huì)出現(xiàn)中新地產(chǎn)這樣的資金困境。

　　瑞銀對(duì)中新事件評(píng)價(jià)認(rèn)為，主要上市開(kāi)發(fā)商的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)較低(此處的“主要”是指在香港上市的15家大型開(kāi)發(fā)商)，原因是中央出臺(tái)新政策給予支撐，如近期政府要求銀行“放貸給資質(zhì)良好和全國(guó)性開(kāi)發(fā)商，資助其并購(gòu)和開(kāi)發(fā)項(xiàng)目”，此外，這些開(kāi)發(fā)商在2009年更加專注于變現(xiàn)能力。

　　瑞銀表示，由于信貸標(biāo)準(zhǔn)放寬和房地產(chǎn)企業(yè)更加專注于變現(xiàn)能力，部分此前因擔(dān)心其破產(chǎn)而不在核心投資范疇的深度價(jià)值股(如碧桂園、綠城中國(guó)、合景泰富地產(chǎn)等)及其發(fā)行的深度價(jià)值債券有可能跑贏大市。

　　中新地產(chǎn)事件被誤讀為大型房地產(chǎn)企業(yè)資金鏈進(jìn)一步惡化甚至到了生死存亡關(guān)頭的標(biāo)志性事件。實(shí)際上，房地產(chǎn)“大佬們”和銀行重新“甜蜜合作”已經(jīng)讓中國(guó)地產(chǎn)業(yè)最危險(xiǎn)的時(shí)刻成為過(guò)去時(shí)。被稱為房地產(chǎn)見(jiàn)底標(biāo)志的地產(chǎn)商“破產(chǎn)潮”似乎也已經(jīng)不會(huì)出現(xiàn)。