我們隱約可以看到中央對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)新的調(diào)控態(tài)度——即通過(guò)低廉的保障性住房來(lái)調(diào)控市場(chǎng)價(jià)格，而不再是通過(guò)金融手段調(diào)控房地產(chǎn)行業(yè)。　　

　　即便是最大膽的猜測(cè)可能也未曾想到央行會(huì)一下降息1.08個(gè)百分點(diǎn)，之前大多數(shù)人預(yù)測(cè)是0.54個(gè)百分點(diǎn)。

　　有按揭的同事做過(guò)計(jì)算，如果按當(dāng)前的貸款利率的話，并執(zhí)行近期房貸新政7折優(yōu)惠的話，房地產(chǎn)按揭貸款利率低于2002年。僅此而言，中央通過(guò)降息本身意味著降低普通老百姓進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)的門檻。

　　近期大多數(shù)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商表達(dá)了一種政策向好的強(qiáng)烈意愿，但同時(shí)認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨的形勢(shì)嚴(yán)峻。在我們接觸的許多業(yè)內(nèi)人士的分析當(dāng)中，明年三季度到四季度房地產(chǎn)市場(chǎng)可能會(huì)趨好。

　　此一次央行降息顯然為房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)了更好的信號(hào)。

　　另一方面，金融政策似乎開(kāi)始利好。盡管更多的時(shí)候降息針對(duì)的是宏觀經(jīng)濟(jì)的其他方面的，例如制造業(yè)和中小企業(yè)貸款顯然比房地產(chǎn)企業(yè)貸款要容易得多。但資本市場(chǎng)似有放松的跡象。盡管境外IPO與再融資依然受國(guó)際金融市場(chǎng)的影響顯得異常艱難，但招商地產(chǎn)啟動(dòng)80億增發(fā)方案似乎說(shuō)明針對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的再融資有所松動(dòng)，另一方面而言，越來(lái)越多的房地產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)公司債，且融資規(guī)模越來(lái)越大。

　　從目前情況來(lái)看，證監(jiān)會(huì)對(duì)公司債發(fā)行似乎態(tài)度并不保守。多家房地產(chǎn)企業(yè)的公司債均獲批發(fā)行。在當(dāng)前利率下，公司債顯然是一個(gè)低成本的融資方式。從另一個(gè)層面而言，許多房地產(chǎn)公司上半年的境外融資潮受阻之后，監(jiān)管部門對(duì)上市公司發(fā)行公司債和非上市企業(yè)發(fā)行企業(yè)債態(tài)度的緩和可能會(huì)使得國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)成為主要的融資渠道。

　　此外，REITs等其他的金融工具重新被提上臺(tái)面的時(shí)候，我們突然間發(fā)現(xiàn)境內(nèi)資本市場(chǎng)有利于房地產(chǎn)公司的消息開(kāi)始越來(lái)越多。

　　而事實(shí)上，也越來(lái)越多的境外房地產(chǎn)上市公司看到了國(guó)內(nèi)融資渠道的便利性，轉(zhuǎn)而開(kāi)始在內(nèi)地進(jìn)行融資。

　　加之近來(lái)各地大力發(fā)展的保障性住房，我們隱約可以看到中央對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)新的調(diào)控態(tài)度——即通過(guò)低廉的保障性住房來(lái)調(diào)控市場(chǎng)價(jià)格，而不再是通過(guò)金融手段調(diào)控房地產(chǎn)行業(yè)。

　　一個(gè)令人高興的態(tài)度是，在此一輪房地產(chǎn)乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)整過(guò)程當(dāng)中，企業(yè)的開(kāi)始受到重視，尤其是中小企業(yè)乃至民營(yíng)企業(yè)。事實(shí)是，企業(yè)本身的活力是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。

　　誠(chéng)然，各種跡象顯示政策利好，但現(xiàn)實(shí)情況未必想政策利好這樣簡(jiǎn)單。

　　首先是銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)的態(tài)度。銀監(jiān)會(huì)在此一輪宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整過(guò)程當(dāng)中表現(xiàn)最為保守。因而在房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整的過(guò)程當(dāng)中，銀監(jiān)會(huì)是否放寬對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)貸款仍然存疑。證監(jiān)會(huì)對(duì)于公司債的態(tài)度似乎不甚保守，但是當(dāng)前的股市行情之下，IPO與再融資是否能被放行才是資本市場(chǎng)上能夠重啟融資功能的關(guān)鍵。

　　要知道，政策是針對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的，盡管在統(tǒng)計(jì)局新的固定資產(chǎn)投資的相關(guān)數(shù)據(jù)當(dāng)中顯示房地產(chǎn)行業(yè)占GDP的比重高達(dá)24.3%，但是目前沒(méi)有最為清晰的政策顯示政策偏向房地產(chǎn)行業(yè)。相反，各種基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重工業(yè)、能源行業(yè)乃至制造業(yè)是此一輪政策針對(duì)的重點(diǎn)。

　　其二，房地產(chǎn)市場(chǎng)本身的調(diào)整。是不是中國(guó)的房地產(chǎn)企業(yè)在2006-2007年的市場(chǎng)調(diào)整中不需要對(duì)自己犯下的錯(cuò)誤負(fù)責(zé)任？市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身優(yōu)勝劣汰，保護(hù)那些企業(yè)決策盲動(dòng)，自身經(jīng)營(yíng)管理差，同時(shí)產(chǎn)品質(zhì)量控制乏力的房地產(chǎn)企業(yè)是否對(duì)市場(chǎng)有利？房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整到底還有多長(zhǎng)？

　　中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)畢竟還是一個(gè)供不應(yīng)求的市場(chǎng)，這種市場(chǎng)必然會(huì)使得中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)在產(chǎn)品及管理上缺乏緊迫性，但當(dāng)前來(lái)看，未雨綢繆以及對(duì)市場(chǎng)周期的認(rèn)知顯然是值得反省的。

　　其三，宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)整。此一輪宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)整顯然不是一下子就能過(guò)去的，降息并不代表明年宏觀經(jīng)濟(jì)的繁榮，相反降息幅度越大，從另一個(gè)層面而言表示我們目前所面臨的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越糟糕。缺乏宏觀經(jīng)濟(jì)本身的支撐，很難說(shuō)中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)有多么光明的前景。

　　其四，即便是保障性住房針對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)進(jìn)行調(diào)整，問(wèn)題依然很多。保障性住房是否是未來(lái)調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的主要手段？保障性住房體系如何建立？地方政府對(duì)保障性住房的執(zhí)行力度如何？是否有更多的金融渠道來(lái)支撐保障性住房的建設(shè)，甚至是保障性住房的由誰(shuí)來(lái)建？產(chǎn)權(quán)如何？這等等的問(wèn)題都還沒(méi)有解決。

　　其五，資本市場(chǎng)的保障?，F(xiàn)在的利率顯然是有利于房地產(chǎn)公司重新看重國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的。但是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)是否真的能夠支撐當(dāng)前房地產(chǎn)公司的融資要求？更多的金融工具是否會(huì)利用此次機(jī)會(huì)出臺(tái)？乃至種種金融工具的執(zhí)行等等。中國(guó)資本市場(chǎng)的問(wèn)題比中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的問(wèn)題還要多，一個(gè)尚不完善的資本市場(chǎng)如何能夠解決企業(yè)的融資需求？

　　一個(gè)簡(jiǎn)單的概括是，之前在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)乃至宏觀經(jīng)濟(jì)中的種種細(xì)節(jié)問(wèn)題至今依然未有解決。但是危機(jī)重視改良自身的好的機(jī)會(huì)，對(duì)于中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)是如此，資本市場(chǎng)是如此，對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制而言同樣是如此。