似乎從一開始中信給出的劇本就不簡單，中信與長三角地區(qū)的光明集團及浙商集團之間完成了此次資產騰挪。　

　　近日，隨著SST亞華公布其《股權分置改革進展公告》，以及上月其資產重組方案獲得批準，SST亞華，正式變身地產股。光明集團抽離亞華農業(yè)部分資產，浙商集團在干凈的殼資源內注入地產資產。SST亞華各項重組工作終于塵埃落定。

　　從一個資本市場上的“抽水機”到中信將其進行資產剝離，到最后浙商集團注入旗下房地產業(yè)務轉生“地產股”，SST亞華最終完成了自己在資本市場上的轉折。

浙江名城房產旗下的名城左岸樓盤

　　中信的騰挪術

　　似乎從一開始中信給出的劇本就不簡單，中信與長三角地區(qū)的光明集團及浙商集團之間完成了此次資產騰挪。

　　亞華控股原名為亞華種業(yè)，1999年7月在深交所上市，其主營業(yè)務為乳業(yè)、種業(yè)、生物制藥等。隨后，亞華墮入了“鴻儀系”的控制當中。2004年，“鴻儀系”通過公司第二、四、五大股東深圳舟仁、北京世方和懷化元亨，已實際控制本公司25.36%的股權，超過原第一大股東湖南省農業(yè)集團有限公司持有的25.35%，達到了實際控制的程度。

　　“鴻儀系”在實際掌控SST亞華后，先后通過公司股東大會授權董事會決定公司貸款、擔保、抵押等事項，為“鴻儀系”控制的關聯(lián)公司進行大量擔保，并占有SST亞華巨額資金。截至2003年12月31日，公司實際控制人湖南鴻儀投資發(fā)展有限公司(下稱“鴻儀投資”)占用公司資金11485萬元。而截至2004年12月31日，公司實際控制人鴻儀投資占用公司資金12857萬元。2003年底，鴻儀投資未通過SST亞華披露的貸款總金額高達1.67億元。

　　2004年，“鴻儀系”案發(fā)，轟然倒下，而此時SST亞華則進入長達四年的重組期。

　　去年3月，由中信資本操刀的一份重組方案最終為SST亞華找到了新的歸宿。

　　2007年3月20日，SST亞華第一大股東湖南省農業(yè)集團與中信資本旗下中信信托投資簽署了《股份轉讓協(xié)議》。約定農業(yè)集團將其所持有的亞華控股6,896萬股股份(占亞華控股股份總數的25.3526%)轉讓給中信信托投資，價格為5.7億元。中信信托承擔若干債務及收購SST亞華旗下南山嬰兒配方奶粉及乳制品業(yè)務100%權益。

　　隨后，中信信托將相關資產出售給中信資本旗下另一全資子公司中信卓濤，中信卓濤接手SST亞華乳業(yè)資產、生物制藥資產及其他事業(yè)資產，同時接收SST亞華的相關負債及人員，同時原SST亞華大股東農業(yè)集團繼續(xù)承接SST亞華旗下的種業(yè)資產。而中信信托則將此部分資產出售的所有所得僅用于償還SST亞華的債務。

　　在中信資本的操作之下，SST亞華的農業(yè)資產被徹底剝離，僅僅剩下8000萬元現(xiàn)金及一個極其干凈的殼資源。

　　但中信資本的控股協(xié)議隨著新的交易安排而終止了。2008年4月28日，由中信資本牽頭，浙商集團和國大集團分別與農業(yè)集團簽署了《股份轉讓協(xié)議》，受讓農業(yè)集團持有的亞華控股2000萬股、1696萬股，占總股本7.35%和6.24%。同時，同在中信資本控制下的中信豐悅和中信和創(chuàng)分別受讓農業(yè)集團、南山牧場持有的各3000萬股。

　　此時，農業(yè)集團僅剩下SST亞華200萬股，而中信資本已經控制了22.06%的股份，成為單一最大股東，而浙商集團和國大集團合計持有13.59%，并同時為SST亞華的定向增發(fā)做好準備。

　　隨后，SST亞華向浙商集團的定向增發(fā)伴隨著股改同時啟動。最終浙商集團成功將旗下房地產業(yè)務國際嘉業(yè)、中凱集團、名城集團等五個房地產公司的資產注入SST亞華，并成為亞華大股東。

　　各得其所

　　在中信資本的操作之下，浙商集團幾乎是輕松拿下SST亞華，最終實現(xiàn)旗下房地產業(yè)務借殼上市的目標。

　　浙商集團系直屬于浙江省國資委的一家大型投資控股企業(yè)，管理資產規(guī)模超過300多億人民幣。房地產業(yè)務在浙商集團的收入和利潤構成中占比較大，2007年資產規(guī)模達到100億以上，主營業(yè)務收入達到70億以上。旗下?lián)碛袊H嘉業(yè)、中凱集團、名城集團、雄獅地產、濰坊國大等多個房地產公司。其中房地產開發(fā)業(yè)務涉及長三角及環(huán)渤海多個地區(qū)。其中，國際嘉業(yè)年開發(fā)規(guī)?？沙^100萬平米，為浙江省房地產開發(fā)“前十”的企業(yè)。

　　此次資產注入完成之后，SST亞華旗下?lián)碛械姆康禺a上市資產有可能改變長三角房地產上市公司的格局。同時將為旗下房地產業(yè)務打造一個全新的上市平臺。

　　而中信卓濤在拿下SST亞華相關乳業(yè)等資產后，有跡象顯示，光明集團將接手SST亞華旗下的乳業(yè)資產。

　　據了解，2007年8月，中信資本曾與光明食品集團簽約，雙方各出資10億元，在食品領域展開投資。因此，光明乳業(yè)在那時制定出要在2008年實現(xiàn)乳制品銷售收入76.68億元的目標，比2007年乳制品收入64億元增加了12.68億元，而這與亞華乳業(yè)近12億的年銷售收入很接近。

　　越來越多的跡象顯示，中信成功的操作了一幕經典的資產騰挪的好戲。