由于世茂控股的再融資方式選擇余地越來(lái)越小，因此財(cái)務(wù)靈活度持續(xù)削弱。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)級(jí)服務(wù)今日宣布，將世茂房地產(chǎn)控股有限公司(世茂控股)的評(píng)級(jí)展望由穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面。與此同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾確認(rèn)對(duì)世茂控股“BB+”的長(zhǎng)期企業(yè)信用評(píng)級(jí)以及對(duì)其優(yōu)先無(wú)擔(dān)保債券“BB+”的債務(wù)評(píng)級(jí)。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師符蓓表示：“此次調(diào)整展望反映了世茂控股的流動(dòng)性水平低于預(yù)期。另一方面，不利的融資條款導(dǎo)致其將在9月底償還3億美元過(guò)橋貸款，而且項(xiàng)目預(yù)售情況令人失望，因此流動(dòng)性水平可能將受到進(jìn)一步打擊。”

　　由于世茂控股的再融資方式選擇余地越來(lái)越小，因此財(cái)務(wù)靈活度持續(xù)削弱。我們認(rèn)為世茂控股的信用指標(biāo)將進(jìn)一步惡化，反映了令人失望的項(xiàng)目預(yù)售情況導(dǎo)致現(xiàn)金流充足率下降。

　　由于世茂控股對(duì)上海單一項(xiàng)目銷(xiāo)售的依賴度非常高以及在新進(jìn)入城市面臨銷(xiāo)售執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，因此現(xiàn)金流充足率面臨挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)未來(lái)6個(gè)月可能將維持大幅波動(dòng)的局面。這應(yīng)對(duì)世茂控股施加更大的流動(dòng)性壓力，因?yàn)楣拘枰纳菩庞弥笜?biāo)對(duì)目前業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)相關(guān)的更高的現(xiàn)金流出承諾提供有力支持。

　　評(píng)級(jí)確認(rèn)反映了世茂控股土地儲(chǔ)備充足及質(zhì)量較高，但成本相對(duì)較低；房地產(chǎn)項(xiàng)目組合的多樣性以及源自地段較好的酒店和投資地產(chǎn)的經(jīng)常項(xiàng)目利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。但由于公司偏愛(ài)激進(jìn)性擴(kuò)張，行業(yè)前景不斷調(diào)低以及行業(yè)監(jiān)管依舊存在不確定性，因此抵消了上述有利因素的影響。