政策制定者如果“投鼠忌器”，對經(jīng)濟(jì)危機(jī)反應(yīng)過慢，那麼全球經(jīng)濟(jì)難免走入停滯.但如果監(jiān)管者“貓鼠同眠”

　　鼠年尚未來到，國際投資者已經(jīng)鼠竄蜂逝.本周國際股市暴跌之下，已經(jīng)將金豬年全部進(jìn)帳抹去.鼠年投資，可不能鼠目寸光，有必要關(guān)注大局，緊盯政策制定者.關(guān)注他們能否力挽狂瀾，幫助美國經(jīng)濟(jì)避免衰退，并引領(lǐng)全球股市走出低谷？

　　白宮和聯(lián)儲最近都給美國經(jīng)濟(jì)開出藥方，但效果卻大相徑庭.投資者不滿白宮刺激經(jīng)濟(jì)計劃規(guī)模，使得美股掉頭下跌，兩日內(nèi)東半球失守西半球告急.而美聯(lián)儲23年來最大幅度的降息，則令美股企穩(wěn)，并刺激亞洲股市暴漲.

　　布什減稅刺激經(jīng)濟(jì)計劃規(guī)模達(dá)到1，500億美元，相當(dāng)于全美GDP 1%，但在投資者眼中還是不夠.市場人士還擔(dān)心，國會可能出來阻撓，甚至有憂慮認(rèn)為，減息計劃會制約美聯(lián)儲降息的空間.

　　這樣的預(yù)言沒有應(yīng)驗(yàn)，聯(lián)儲周二果斷地緊急降息，在距離月底議息會議僅有一周之際，大刀闊斧將指標(biāo)利率足足降了75個基點(diǎn)，這也是911以後，美聯(lián)儲第一次在兩次會議之間降息.若非股市暴跌加重經(jīng)濟(jì)衰退之虞，聯(lián)儲恐怕也不會這般迫不及待.

　　但聯(lián)儲大力給市場注入流動性，反而可能讓市場胃口越來越大.現(xiàn)在華爾街大行紛紛預(yù)測，聯(lián)儲在一周後的正式會議上，還會降息25到50個基點(diǎn).

　　為挽回公信力，以免市場產(chǎn)生過分依賴，加之通膨壓力依然存在，聯(lián)儲未必會接連不斷地猛打強(qiáng)心針.何況美國利率到了3.5%，往下再走的空間已經(jīng)不大.事實(shí)上，期望越高失望越大，近兩日的股災(zāi)便是寫照.如果聯(lián)儲下周不降50個基點(diǎn)，股市是否又會大泄？

　　去年，盡管一場空前的次按危機(jī)來襲，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮浮現(xiàn)，歐美股市整體還是收陽.就在一定程度上功歸于政策面寬松.美聯(lián)儲三個月間三度減息，更在單方面向貨幣市場數(shù)次挹注巨資之後，與歐洲央行等幾大貨幣當(dāng)局聯(lián)袂注資，力挺銀行間拆借利率.白宮也破天荒地出臺浮動利率凍結(jié)措施，以防按揭利率上調(diào)後有更多人付不出按揭.除澳洲外，其他主要發(fā)達(dá)國家近期也都紛紛降息，或是按兵不動.

　　可以預(yù)言，2008年歐美股市命運(yùn)如何，關(guān)鍵是看央行和政府的政策對投資者的要求，是否會作出及時的反應(yīng).投資者有必要關(guān)注，美聯(lián)儲是否繼續(xù)大幅降息，布什減稅規(guī)模是否會擴(kuò)大，能否早日落實(shí)，另外，歐洲央行如何在物價穩(wěn)定和振興經(jīng)濟(jì)之間作出取舍.

　　謹(jǐn)慎布局

　　瑞士信貸對于美國決策者頗有信心，認(rèn)為盡管在全球整體軟著陸的情況下局部地區(qū)會隱隱作痛，但政策面將發(fā)揮積極作用，因此依然看好股市.就在聯(lián)儲緊急降息後不久，美國銀行也發(fā)布報告，建議美股投資者將倉位提高到65%.

　　相比之下，新興市場的前景要更為復(fù)雜，因?yàn)樗鼈兊奈磥恚Q于雙重因素.一是歐美央行是否會大幅降息，而是他們本國央行是否會緊縮經(jīng)濟(jì).受到本國貨幣政策的制縛，中國可能繼續(xù)執(zhí)行從緊的貨幣政策.中國銀行近日預(yù)計，人行春節(jié)過後或再次提高存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn).另外，“脫鉤”理論在經(jīng)濟(jì)和金融兩個層面都不適用，新興市場還是被歐美成熟市場牽著鼻子走.如果歐美央行貨幣政策不夠?qū)捤?，?jīng)濟(jì)因此放緩，新興市場出口必然受到影響.

　　包括香港金管局局長任志剛在內(nèi)的投資專家近日紛紛表示，2008年投資將會相當(dāng)艱難，投資機(jī)會很不好找.在宏觀經(jīng)濟(jì)和市場面不確定性仍然較大的背景下，投資者應(yīng)更加審慎地布局.巴克萊資本主張低配股票，尤其是美股和日本以外的亞洲股票.美林建議將部分資金從股市變現(xiàn)，適當(dāng)投入避險資產(chǎn)，謹(jǐn)慎管理風(fēng)險，并進(jìn)行多元化配置.匯豐對今年全球股市也抱持較審慎的態(tài)度，對日股則持負(fù)面看法；出于對高估值的顧慮，日本除外的亞洲股市則料遜于去年.

　　鼠是12生肖之首，今年對全球經(jīng)濟(jì)來說，也是相當(dāng)關(guān)鍵的一個開局之年.現(xiàn)在投資者的期望基本上寄托在監(jiān)管者身上，政策制定者如果“投鼠忌器”，對經(jīng)濟(jì)危機(jī)反應(yīng)過慢，那麼全球經(jīng)濟(jì)難免走入停滯.但如果監(jiān)管者“貓鼠同眠”，過度“縱容”投資者，給市場注入太多的流動性，不免為未來新的危機(jī)埋下伏筆.