在2007年外匯儲備激增4619億美元、突破1.5萬億美元的驚人數(shù)據(jù)背后，可能還隱藏著更大的驚嘆號。

　　去年，我國貿(mào)易順差與FDI(外商直接投資)之和約3272億美元，與新增外儲差額高達1347億美元，而2006年這一差額僅為3.62億美元，這一象征熱錢的“投機指數(shù)”一年間飆升了370余倍！“賬外收入”也創(chuàng)最高水平

　　央行11日公布的金融數(shù)據(jù)顯示，2007年底外匯儲備再創(chuàng)新高，達到1.53萬億美元，同比增長43.32%，增速比2006年提高了13個百分點之多。更為直觀的是，2007年新增外儲4619億美元，創(chuàng)出歷史新高，一年的增額比2003年時外儲總額還多出600億美元，即使在2006年，這一增額也不過為2473億美元。

　　根據(jù)經(jīng)濟界的主流觀點，貿(mào)易順差與FDI之和，不僅是新增外儲的主流部分，某種意義上也可被視為“賬內收入”。而對于構成復雜的剩余部分，往往被與暗涌的熱錢掛鉤在一起，如果模糊計算的話，甚至可以等同于熱錢的規(guī)模。

　　“在去年的新增外儲中，無法由貿(mào)易順差和FDI所解釋的部分大幅增加。”中國國際金融公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘向早報記者強調。去年，盡管貿(mào)易順差大幅增加至2622億美元，但據(jù)商務部測算，去年的FDI仍在650億美元左右，兩者總額不過為3272億美元，與4619億的新增外儲的差額竟達到了1347億美元之多，“賬外收入”創(chuàng)下歷史最高水平。

　　而反觀2006年，貿(mào)易順差與FDI之和為2469.4億美元，而當年新增外儲僅為2473億美元，“賬內收入”僅為3.62億美元，僅為2007年的1/373。

　　“境內資金也熱錢化”

　　1347億美元哪里來的？這一與熱錢息息相關的龐大數(shù)字引起了市場的極大興趣。哈繼銘表示，盡管國家已開始收緊，境外短期借款仍然在這1347億美元中占據(jù)著相當一部分，同時，香港大型H股IPO、海外投資利息、拋售境外債券也都各自代表著一大筆資金。

　　“熱錢具體數(shù)字難以估算。”哈繼銘強調，在人民幣升值預期以及中美利差逐步收窄的推動之下，不僅境外投機資金有大舉入華的趨勢，“屬于境內的資金也有熱錢化的趨勢”。哈繼銘稱，境內機構或個人往往可以通過在境外借款套利人民幣升值，同時持有境外金融資產(chǎn)的人很多也在拋售債券、存款等，盡快轉入國內享受人民幣升值，“境內資金的熱錢化增加了外匯管理的難度”。

　　“相比外儲的增加規(guī)模，我更關注結構。”復旦大學經(jīng)濟學院副院長孫立堅昨天也向早報記者表示，除了由貿(mào)易順差帶來的新增外儲之外，其他部分都是隨時可以撤走的，“一旦人民幣升值到位，甚或中國經(jīng)濟風吹草動，外匯儲備中的相當一部分都可能撤走，這正是東南亞金融危機的教訓之一，在外儲管理中必須予以注意”。