海證券交易所副總經(jīng)理劉世安日前在“投資中國(guó)-2007上海證券期貨國(guó)際論壇”上表示，中國(guó)證券市場(chǎng)在快速發(fā)展的同時(shí)，也面臨著諸多方面的失衡，包括在資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放方面的失衡，已有大量中國(guó)企業(yè)赴境外市場(chǎng)上市，卻沒(méi)有允許外國(guó)企業(yè)在境內(nèi)市場(chǎng)掛牌上市的制度。應(yīng)通過(guò)積極推進(jìn)上海證券市場(chǎng)國(guó)際板建設(shè)、進(jìn)一步放寬管制等措施來(lái)解決這些問(wèn)題。劉世安還透露，上證所目前正在重點(diǎn)研究推出房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)。

　　資本市場(chǎng)發(fā)展出現(xiàn)失衡

　　劉世安指出，中國(guó)資本市場(chǎng)近幾年得到飛速發(fā)展，這不僅表現(xiàn)在市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大、在國(guó)際資本市場(chǎng)的地位不斷提升方面，也體現(xiàn)在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和投資者結(jié)構(gòu)的有效改善方面。但同時(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)是一個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng)，在轉(zhuǎn)軌過(guò)程中還存在著一些結(jié)構(gòu)的矛盾和問(wèn)題，這些問(wèn)題可以用兩個(gè)字概括，就是“失衡”，這些失衡主要體現(xiàn)在股權(quán)結(jié)構(gòu)失衡、股票市場(chǎng)和貨幣收益市場(chǎng)發(fā)展失衡、證券現(xiàn)貨市場(chǎng)與衍生品市場(chǎng)的發(fā)展失衡、集中市場(chǎng)和場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展的失衡以及資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放失衡等五個(gè)方面。

　　在談到資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放失衡這一問(wèn)題時(shí)，劉世安認(rèn)為，這主要表現(xiàn)在中國(guó)大量的企業(yè)是走出去，去境外市場(chǎng)上市，而沒(méi)有將外國(guó)企業(yè)請(qǐng)進(jìn)來(lái)在境內(nèi)市場(chǎng)掛牌。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2006年底，中國(guó)香港、美國(guó)、新加坡三個(gè)主要境外上市地共有400多家中國(guó)內(nèi)地企業(yè)掛牌上市，市值將近1萬(wàn)億美元。對(duì)應(yīng)的卻是，境內(nèi)兩個(gè)證券交易所目前還沒(méi)有一家外國(guó)企業(yè)來(lái)上市。

　　五個(gè)方面推動(dòng)市場(chǎng)完善

　　劉世安說(shuō)，正是這些“失衡”造成了我國(guó)資本市場(chǎng)的兩大“弊端”。一是容易造成資本市場(chǎng)的炒作成分，二是市場(chǎng)的定價(jià)效率過(guò)低。針對(duì)這些問(wèn)題，劉世安建議從以下幾個(gè)方面進(jìn)一步完善。

　　第一，努力增加資本市場(chǎng)的有效供給，進(jìn)一步吸納大型藍(lán)籌股和優(yōu)質(zhì)企業(yè)在上海主板市場(chǎng)發(fā)行和上市，特別是應(yīng)加快香港紅籌股在上海證券市場(chǎng)直接上市的步伐，這將有效解決股權(quán)結(jié)構(gòu)和供求關(guān)系失衡的問(wèn)題。他說(shuō)，在目前的法律體系下，要積極推進(jìn)上海證券市場(chǎng)國(guó)際板的建設(shè)，吸引一批國(guó)際知名企業(yè)在上海主板市場(chǎng)上市，以此解決資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放失衡問(wèn)題，同時(shí)也便于國(guó)內(nèi)投資者低成本、低風(fēng)險(xiǎn)地去投資國(guó)際企業(yè)。另外，在上海證券市場(chǎng)推出REITs產(chǎn)品，也就是房地產(chǎn)投資信托基金，把房地產(chǎn)證券化，讓投資者在資本市場(chǎng)高效和安全地投資房地產(chǎn)，這樣既可以緩和目前房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快增長(zhǎng)的矛盾，也可以有效地提高資本市場(chǎng)的資金容納量。

　　第二，加快多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)。這個(gè)體系既包括交易所的主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，同時(shí)也應(yīng)該包括柜臺(tái)市場(chǎng)和場(chǎng)外私募市場(chǎng)等，而且這些市場(chǎng)之間不能相互割裂，應(yīng)該是一個(gè)統(tǒng)一的整體。這里要強(qiáng)調(diào)的是建立不同市場(chǎng)之間的轉(zhuǎn)板機(jī)制，這既符合企業(yè)做大做強(qiáng)的發(fā)展需要，也符合資本市場(chǎng)發(fā)展的客觀規(guī)律。

　　第三，加快金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，解決現(xiàn)貨市場(chǎng)與衍生品市場(chǎng)失衡的矛盾。

　　第四，加快公司債券市場(chǎng)的發(fā)展。鼓勵(lì)和引導(dǎo)大型企業(yè)在證券市場(chǎng)發(fā)行公司債券。

　　第五，進(jìn)一步放寬管制，培育資本市場(chǎng)。劉世安表示，恰當(dāng)?shù)慕鹑诒O(jiān)管是必要的，但不能把這種監(jiān)管簡(jiǎn)單地理解為管制，要逐步放寬管制，逐步允許各類微觀主體進(jìn)入商業(yè)決策和開(kāi)展創(chuàng)新，建立健全市場(chǎng)微觀的基礎(chǔ)，有必要借鑒國(guó)際成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，逐步將我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)行的肯定列表制度轉(zhuǎn)變?yōu)榉穸斜碇贫?，也就是說(shuō)從現(xiàn)行的不被允許的業(yè)務(wù)都是被禁止的這樣一種思路，轉(zhuǎn)變?yōu)椴槐唤沟臉I(yè)務(wù)都將被允許。用這種思路去監(jiān)管，推動(dòng)企業(yè)和市場(chǎng)的創(chuàng)新行為，加快市場(chǎng)的發(fā)育，全面提升中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

　　劉世安最后還透露，在創(chuàng)新方面上證所這幾年的步伐是較快的。最近，REITs是上證所重點(diǎn)研究和關(guān)注的產(chǎn)品之一，總的想法是在現(xiàn)有法規(guī)、法律框架下，在現(xiàn)有交易系統(tǒng)可承受的條件下逐步推出。劉世安解釋稱，之所以想推這個(gè)產(chǎn)品，一是為了進(jìn)一步完善市場(chǎng)上交易的品種，另外是想有效地把資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合起來(lái)。據(jù)悉，現(xiàn)在REITs產(chǎn)品的基礎(chǔ)研究工作基本結(jié)束，正進(jìn)入產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面的研究階段。