整個世界正在目睹一場奇異的景象：穿著阿瑪尼套裝、畢業(yè)于常青藤聯(lián)合學校的交易員們正在用經(jīng)濟衰退要挾各國央行，迫使后者降息，以便自己能從信貸危機中全身而退。他們就像是古羅馬帝國時的雇傭兵，為了確保得到報酬，不惜以造反來威脅他們本應保護的羅馬皇帝。

　　金融市場正在試圖讓美聯(lián)儲主席貝南克經(jīng)受“水刑”的折磨，讓他成為另一個格林斯潘：這樣他們就可以繼續(xù)制造泡沫，保持高利潤，更重要的是，保持巨額的紅利以用于“阿瑪尼”上的揮霍。目前為止，貝南克先生抵擋住了這股壓力。不過，鑒于市場的痛楚在加大，很難保證他能繼續(xù)支撐下去。

　　隨著美國信貸泡沫的破裂，美國經(jīng)濟應該接受低增長的現(xiàn)實，增加出口，更少地使用杠桿，與此同時，其它的全球經(jīng)濟則有強勁表現(xiàn)。只要各國中央銀行通過向那些值得紓困的金融機構提供足夠的流動性，來堅持遏制由美國泡沫破裂帶來的間接損害，這個情景是完全有可能出現(xiàn)的。

　　歐洲和日本的經(jīng)濟已經(jīng)完成調整，即便美國陷入衰退，他們也能繼續(xù)保持適度增長。新興經(jīng)濟體則已經(jīng)有了足夠多的儲蓄，即便他們的出口減弱，他們也能繼續(xù)保持投資支出。這是美國經(jīng)濟矯正過往無節(jié)制的一個絕妙機會。

　　壓力可能會讓貝南克屈服。不過，即便如此，在美國繼續(xù)制造泡沫將仍很困難。與五年前相比，全球經(jīng)濟的通脹傾向更高。如果貝南克大幅減息，債券收益率將會急劇上揚，而這將會攪亂派對氣氛。如果泡沫不會重生，華爾街的紅利肯定將處于風險之中。這將導致他們得另覓它途。

　　對他們來說，中國大陸是一個能制造巨大泡沫(雖然那兒已經(jīng)有一個大泡沫了)以支撐華爾街巨額紅利的理想之地。中國大陸已經(jīng)有不少泡沫制造者了。超過一萬億美元的過剩流動性，足以能制造規(guī)模與美國相匹敵的泡沫。當金融市場意識到這一點后，所有那些“阿瑪尼套裝”們都會去敲中國大陸的門。

　　在中國大陸制造一個巨大的泡沫需要這樣的前提：人民幣大幅升值，向國際投機資本開放資本賬戶，以及通過大量制造金融衍生產(chǎn)品讓資本市場現(xiàn)代化。這些都將為流動性打下基礎，導致資產(chǎn)價格膨脹并刺激需求，同時，本幣升值也可以有效遏止通貨膨脹。

　　在一段時期內，中國經(jīng)濟將會“看上去很美”：公司贏利強勁增長、通脹處于溫和狀態(tài)，資產(chǎn)市場欣欣向榮。簡而言之，中國大陸可能會成為另一個日本。

　　中國大陸已經(jīng)在經(jīng)歷一場泡沫，只不過，泡沫制造者的手法極其原始。他們用借來的錢和粗糙的語言來制造泡沫上揚動力，誘惑大眾投資者入場。他們可能永遠也不會制造出一個像華爾街那樣的泡沫。

　　國際泡沫制造者要比他們老謀深算。他們賣弄的是有關經(jīng)濟和坐盤模式的復雜數(shù)學模型。不過，從本質上來說，他們和中國的泡沫制造者是一樣的：成功依賴于更多投資者的涌入，以創(chuàng)造出上揚態(tài)勢。

　　中國大陸必須提高警惕，避免成為國際泡沫制造者的樂園。華盛頓正在向北京施壓，要求人民幣升值和開放資本市場。這兩者都將為巨大泡沫的催生奠定基礎。我不認為美國正在施實一場摧毀大陸經(jīng)濟的陰謀，而是寄生性和掠食性甚強的21世紀國際金融正把北京推向那個方向。

　　資本市場本應為實體經(jīng)濟服務。但實際上，隨著工業(yè)已經(jīng)強大到它不可能再依賴這樣的服務，資本市場的商業(yè)模式就由需求驅動轉變?yōu)楣┙o驅動。也就是說，把難以理解、有時甚至是有害的金融衍生產(chǎn)品塞給無知的投資者。

　　中國大陸確實需要使資本市場現(xiàn)代化，當前儲蓄與投資之間的通道并不順暢。一方面，中國市場有一萬億美元的流動性過剩，另一方面，眾多中小企業(yè)卻非常缺乏資金，不得不把目光投向海外。大陸的資本市場很顯然沒有發(fā)揮高效用。

　　在開放之前，大陸應該首先加強它的資本市場。最要緊的是，需要培養(yǎng)足夠多有競爭力的金融機構。目前，國有企業(yè)以及背景深厚的民營企業(yè)是金融服務業(yè)的主角，但這兩種企業(yè)都是不合時宜的商業(yè)物種。成功的金融服務行業(yè)通常是富有天分的專業(yè)人士合伙而建，如果中國沒有建立這種類型的機構，就可能會經(jīng)歷危機，看到它的金融產(chǎn)業(yè)被廉價賣給外國資本。

　　其次，中國必須遏制住它自制的泡沫。對很多中國人來說，這是第一次他們有錢去投資，很容易受到一些不切實際的念頭的誘惑，也會從中體會到慘痛的教訓。政府既然無法阻止人們白白扔錢，那么它就有責任防止內幕交易和其它已被國際標準認定為非法的操作?，F(xiàn)實是，即便有一些市場操縱者偶爾被檢控定罪，那些懲罰也太仁慈了，不能達到以儆效尤之功效。

　　房地產(chǎn)泡沫遠比股市泡沫危險，它與大量的銀行貸款相關聯(lián)，一旦泡沫破裂，可能會使銀行系統(tǒng)陷入癱瘓。在沒有控制住這個泡沫之前，中國大陸不能開放它的資本市場。

　　否則，就像10年前東南亞發(fā)生的那樣，海外資本必然會加劇房地產(chǎn)泡沫。接著，隨著泡沫制造者抬高中國大陸資產(chǎn)價格，賺取大量現(xiàn)金分紅，整個國家則會陷入泡沫破裂的災難性后果中。中國在開放其金融系統(tǒng)前，必須“灑掃以待賓客”。