一些學者以今年前8個月的平均CPI3.89%作為通脹率，這也要高于本次加息后的稅后利率3.6765%，實際利率為-0.21%?！　?/p>

　　沒有任何懸念，央行第五次加息在周五如期而至。央行稱，此次加息是為了加強貨幣信貸調控，引導投資合理增長，穩(wěn)定通貨膨脹預期。但是經過了五次加息后，老百姓的實際存款利率仍然為負，有關專家認為還會再次加息。

　　-央行重視長期趨勢而非短期波動

　　讓市場對本次加息堅信不疑的是近幾天央行行長周小川有關通貨膨脹和利率的言論。上周五周小川明確表示，央行正在密切關注實際貸款利率為負的問題，并希望見到實際利率轉為正值。

　　一般來說，實際利率等于稅后存款利率減去通脹率。但通脹率如何衡量呢？最簡單粗略的辦法就是直接拿統(tǒng)計局每月公布的CPI數據。今年年初一年期存款基準利率為2.52%，稅后約為2%，1月份的CPI是2.2%，所以實際利率為-0.2%。

　　當然這種算法有很不科學合理的地方。央行行長周小川在接受媒體采訪時曾表示，衡量實際利率的方法很多。但不能只以單個月份的通脹率來計算。一般以前6個月或12個月均值來衡量。這表明，央行重視長期趨勢而非短期波動。

　　-多種計算方法結果多為“負”

　　記者根據統(tǒng)計局公布的月度CPI數據計算，2007年3月至8月這半年的平均通脹率約為4.37%，以此計算，本次加息后實際利率仍為-0.69%。但去年9月至今年8月這過去一年的平均CPI為3.12%，以這個數據計算，本次加息后實際利率為0.56%。還有一些學者以今年前8個月的平均CPI3.89%作為通脹率，這也要高于本次加息后的稅后利率3.6765%，實際利率為-0.21%。

　　也有人指出，名義利率和通脹率的時間度量應保持一致。因此，既然通脹率采用的是“過去一年”的CPI漲幅，名義利率也應采用“一年前”銀行掛牌執(zhí)行的利率。本次加息前，9月份之前6個月的平均實際利率為-2.35%，之前12個月的平均實際利率為-1.21%，均為嚴重的負利率狀態(tài)。即使這次加息后，稅后利率只上調0.2565%，對實際利率提高并不明顯。

　　綜合這些算法，只有以過去12個月的平均CPI計算時，本次加息后的實際利率才為正值。其他各種方法測算的實際利率都為負數。