6月29日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委2007年第67次發(fā)布審核結(jié)果，河北榮盛房地產(chǎn)發(fā)展股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱榮盛地產(chǎn))A股首發(fā)獲得通過(guò)。

　　“可謂一波三折，能成功上市的確不容易。”7月2日一早，在獲得發(fā)審委通過(guò)后的第一個(gè)工作日，榮盛地產(chǎn)一高管即趕到北京，參加于證監(jiān)會(huì)辦公大樓舉行的溝通會(huì)。

　　“還要等拿到證監(jiān)會(huì)的正式批文，還有許多工作要做。”當(dāng)日中午，榮盛地產(chǎn)一高管向記者透露。

　　發(fā)股量降4000萬(wàn)

　　去年7月，榮盛地產(chǎn)遞交證監(jiān)會(huì)發(fā)審委的招股說(shuō)明書(shū)里表明，擬發(fā)行新股1.1億股，融資3.69億元。在去年的首發(fā)申請(qǐng)被否后，榮盛地產(chǎn)于今年6月份卷土重來(lái)。

　　但細(xì)心人士發(fā)現(xiàn)，其招股說(shuō)明書(shū)內(nèi)容已有變化，其新股發(fā)行數(shù)量降低為7000萬(wàn)股，較去年發(fā)股數(shù)量降低了4000萬(wàn)股。但榮盛地產(chǎn)募集資金較去年卻有大幅度增加，變?yōu)?.36億元。

　　榮盛房地產(chǎn)發(fā)展股份有限公司是河北一家致力于商品住宅規(guī)模開(kāi)發(fā)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商。榮盛地產(chǎn)這幾年實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，公司營(yíng)業(yè)總收入由2004年的7.35億元增長(zhǎng)到2006年的13.66億元，年均增長(zhǎng)34.31%。截至2006年12月31日資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)為71.07%，流動(dòng)比率為1.80，速動(dòng)比率為0.27。

　　榮盛地產(chǎn)實(shí)際控制人耿建明在本次股票發(fā)行前直接持有公司20.14%的股權(quán)，通過(guò)控制榮盛建設(shè)持有公司22.76%的股權(quán)，通過(guò)控制榮盛控股持有公司52.06%的股權(quán)；本次發(fā)行后，耿建明仍直接持有和間接控制公司78.35%的股份(按發(fā)行7000萬(wàn)股計(jì)算)。

　　目前榮盛地產(chǎn)的土地儲(chǔ)備規(guī)劃建筑面積為283.19萬(wàn)平方米，主要分布在河北、江蘇、安徽等省的多個(gè)城市，其中22.74%位于石家莊，19.98%位于徐州，19.34%位于南京，15.83%位于滄州，11.20%位于蚌埠，10.91%位于廊坊。

　　2004年到2006年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量分別為1837.91萬(wàn)元、-3548.42萬(wàn)元和-25785.92萬(wàn)元，如果扣除土地購(gòu)買款，則經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為28517.14萬(wàn)元、40927.08萬(wàn)元和64489.08萬(wàn)元。

　　該高管介紹，目前榮盛地產(chǎn)擁有土地儲(chǔ)備面積可滿足公司未來(lái)四年開(kāi)發(fā)需要。至于公司較高的資產(chǎn)負(fù)債率則是房地產(chǎn)企業(yè)普遍存在的狀況，隨著榮盛地產(chǎn)上市成功和自身業(yè)務(wù)收入的高速增長(zhǎng)，資產(chǎn)負(fù)債率規(guī)模會(huì)逐漸降低。對(duì)于大股東持股規(guī)模較集中的情況，該高管表示榮盛地產(chǎn)已經(jīng)制訂了“獨(dú)立董事、預(yù)防關(guān)聯(lián)交易”等一系列政策來(lái)保護(hù)中小股東的利益。他還表示，未來(lái)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)得到改善。

　　兩度“過(guò)會(huì)”

　　榮盛地產(chǎn)在去年7月份曾在發(fā)審委“過(guò)會(huì)”，最終未能通過(guò)審核。今年6月，榮盛地產(chǎn)第二次赴發(fā)審委，在“過(guò)會(huì)”之前因?yàn)樾枰a(bǔ)充有關(guān)文件，而臨時(shí)取消“過(guò)會(huì)”。

　　對(duì)于去年7月未能通過(guò)發(fā)審委審核的原因，該高管并不諱言。他表示，去年向發(fā)審委申請(qǐng)首發(fā)時(shí)，公司正處于項(xiàng)目開(kāi)發(fā)交接期，而在做財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)主要做的是公司2004年和2005年兩年的在開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。因此，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委在榮盛地產(chǎn)的招股說(shuō)明書(shū)中發(fā)現(xiàn)，其所募集資金擬投向的項(xiàng)目多數(shù)已處于結(jié)售期。

　　“既然項(xiàng)目已經(jīng)做完，還需要資金投入干什么呢?”該高管告訴記者，去年上市對(duì)公司也是時(shí)機(jī)不對(duì)，由于去年公司所做項(xiàng)目都處于結(jié)算期，造成了公司上市融資計(jì)劃擱淺。而今年公司打算將募集的資金投向廊坊、徐州、南京等6個(gè)城市的11個(gè)項(xiàng)目，這些項(xiàng)目總投資在20億元左右，是公司未來(lái)2-3年內(nèi)開(kāi)發(fā)的重點(diǎn)。

　　7月2日，該高管接受記者采訪時(shí)表示，2006年7月和今年7月，榮盛地產(chǎn)兩赴證監(jiān)會(huì)發(fā)審委“過(guò)會(huì)”，最終實(shí)現(xiàn)了在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)直接IPO。榮盛地產(chǎn)先是擬在滬市IPO，后來(lái)最終選擇了上市門檻較低的深市中小板上市。

　　房企上市并不容易　一位業(yè)內(nèi)認(rèn)為，雖然近期先后有廣宇集團(tuán)和榮盛地產(chǎn)等房企實(shí)現(xiàn)IPO上市，但并不意味著房企在內(nèi)地資本市場(chǎng)IPO春天的到來(lái)。

　　“從榮盛地產(chǎn)主動(dòng)降低招股數(shù)量中就可以看出，降低發(fā)行規(guī)模和在非主板上市都來(lái)自監(jiān)管部門的意愿”，上述業(yè)內(nèi)人士表示，榮盛地產(chǎn)主動(dòng)降低招股數(shù)量，將發(fā)股數(shù)量降到了總股本的15%，凈資產(chǎn)變?yōu)?億元左右，都表明其發(fā)行目標(biāo)直接對(duì)準(zhǔn)了中小板。

　　“中小板具有上市門檻低，定價(jià)高，流動(dòng)小的特點(diǎn)。”中投證券分析師李少明認(rèn)為，在中小板上市的房企并不代表著監(jiān)管部門對(duì)房企上市態(tài)度的轉(zhuǎn)變，對(duì)于一些質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)的房企在中小板放行也在情理之中。

　　“房地產(chǎn)行業(yè)不是上市鼓勵(lì)類行業(yè)。”李少明告訴記者，受房地產(chǎn)行業(yè)宏觀調(diào)控等因素影響，監(jiān)管部門一直對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)IPO保持限制態(tài)度，由是造成2006年以來(lái)國(guó)內(nèi)房企IPO上市的個(gè)案非常少。

　　該高管亦對(duì)上述觀點(diǎn)表示贊同。而且從榮盛地產(chǎn)的上市經(jīng)歷來(lái)看，也恰恰佐證了房地產(chǎn)企業(yè)IPO上市的艱難。

　　而另一位證券保薦機(jī)構(gòu)人士告訴記者，所有在國(guó)內(nèi)上市的企業(yè)上市報(bào)告遞交證監(jiān)會(huì)之前，都需要得到發(fā)改委的一個(gè)意見(jiàn)。而作為行業(yè)管理部門，發(fā)改委在國(guó)家房地產(chǎn)宏觀調(diào)控工作中擔(dān)當(dāng)重要角色，因此發(fā)改委給擬上市房企的行業(yè)評(píng)價(jià)意見(jiàn)一般不高。

　　“上個(gè)月還有兩家房企準(zhǔn)備向證監(jiān)會(huì)發(fā)審委遞交申請(qǐng)，但看到發(fā)改委的批文上對(duì)企業(yè)評(píng)價(jià)不高，只好作罷。”上述保薦機(jī)構(gòu)人士說(shuō)。

　　另外，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委對(duì)申請(qǐng)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況的考察，是以通行的企業(yè)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，而不會(huì)考慮一個(gè)行業(yè)的盈利模式的特殊性，而大多數(shù)房企在內(nèi)地申請(qǐng)IPO時(shí)，并不能提供一個(gè)令發(fā)審委滿意的財(cái)務(wù)報(bào)表。

　　“發(fā)審委更關(guān)注企業(yè)未來(lái)的盈利能力以及公司信息披露制度的完善，而房企由于自身項(xiàng)目運(yùn)作的特點(diǎn)，很難達(dá)到有關(guān)要求。”上述保薦機(jī)構(gòu)有關(guān)人士說(shuō)。