截至6月6日，共有21家房地產上市公司預告了2007年上半年業(yè)績，其中11家業(yè)績同比增長，另外10家公司則盈利下降甚至虧損。而11家業(yè)績預增的公司中，有7家增長比率超過100%，其中泛海建設甚至大漲350%~400%。

　　分析師認為，房價上漲和銷售面積的同時增長是上半年房企業(yè)績高歌猛進的重要原因，而良好的基本面則會給二級市場復蘇中的股價補充更多的“牛氣”。

　　不過，最新研究報告也表明，上市公司業(yè)績基礎并不堅實，投資收益比重過大，大幅增長的業(yè)績背后依然存有隱患。

　　半年業(yè)績大增助推股市

　　在11家業(yè)績預增的公司中，中糧地產(集團)股份有限公司(中糧地產，000031.SZ)上漲200%，深圳市鴻基(集團)股份有限公司(深鴻基,000040.SZ)上漲250%，而泛海建設集團股份有限公司(泛海建設,000046.SZ)則暴增了350%~400%。

　　大部分公司的業(yè)績上漲來源于銷售的增長。分析人士表示，由于上半年各地房價漲勢明顯，大城市的數(shù)據(jù)尤為突出。銷售面積及銷售價格的一齊上漲使得房企上半年大獲其利，業(yè)績大增在預料之中。

　　“考慮到房地產周期性的因素，上半年部分盈利下降和虧損的情況比較正常。”一位不愿具名的地產分析師對記者說，“業(yè)績超過100%的幾家公司無疑會給投資者更多的信心。”

　　二級市場的走勢印證了該人士的說法。6月5日，“雪崩”后的大盤先抑后揚，收于3767點。而大部分業(yè)績預增的地產股率先走出陰霾，隨后連續(xù)兩日拉出漲停。

　　“宏觀經(jīng)濟快速發(fā)展、人民幣升值，加上地產公司的良好業(yè)績支持著基本面，這些牛市的基礎仍然存在。”北京大學法學院房地產法研究中心主任樓建波對記者表示。

　　上述分析師也認為，在牛市中地產股總是扮演領漲的角色，而在大跌之后的反彈中，這些業(yè)績大漲的地產股仍然可以成為中堅力量。“強者恒強，就這么簡單。”該分析師表示。

　　目前，市場對于下半年更嚴厲的樓市調控政策出臺猜測紛紜。記者采訪的多名業(yè)內人士均表示，不太可能出現(xiàn)規(guī)模更大、更為嚴厲的調控政策，政府政策的出臺會更加謹慎。藉此，良好的中報業(yè)績會幫助地產股繼續(xù)升溫。

　　背后隱憂

　　而亮麗的業(yè)績背后最大的隱憂則是，投資收益占業(yè)績比重過大。

　　深圳證券交易所綜合研究所6月4日發(fā)布報告認為，上市公司業(yè)績基礎并沒有想象中堅實，業(yè)績增長存在短期因素，非經(jīng)常性收益比重增大。

　　在已經(jīng)發(fā)布中期業(yè)績預測的地產上市公司中，深鴻基、深振業(yè)A、中糧地產、ST東源等都因為出售股權而盈利。而業(yè)績大幅下滑的旭飛投資更是直露淺白：“因為沒有投資收益，所以造成虧損。”

　　深鴻基因為業(yè)績大漲250%而廣受業(yè)內關注。5月10日，深鴻基將中糧地產711.56萬原始股售罄而獲利1.37億元，這直接導致了其半年度利潤達9000萬~11000萬元。

　　“深鴻基去年中期每股收益只有0.009元，而今年中期實現(xiàn)凈利潤同比增長達到25倍以上，這種驚人的上漲源于公司虧損或者微利出現(xiàn)轉型的低基數(shù)，而且來源于具有非持續(xù)性的股權投資收益。”一位地產研究員指出。

　　不僅如此，去年深鴻基全年凈利潤1220.23萬元，然而僅出售招商銀行法人股的利潤就達到了3790萬元。

　　在近日的上市公司市值管理會議上，一位基金經(jīng)理對記者表示：“很多公司的2006年報、今年一季報的形勢大好，為五月份的股市瘋漲推波助瀾。然而一個很明顯的現(xiàn)象是，這些公司主營業(yè)務增長不多，更多的是依靠投資收益這種虛擬的利潤，然而從賬面上來看又的確是在增長。反映在二級市場上就是炒作，讓公司價值虛高，里面泡沫是很多的。”

　　華泰證券分析師張弛飛也認為：“目前的確存在部分房地產公司在投資收益上比較突出，在牛市中獲益很多，不過這種突然間的暴增往往難以持續(xù)，業(yè)績波動也會比較大。”

　　這也成為北師大教授鐘偉論證泡沫跡象的一個證據(jù)。鐘偉指出，當前上市公司的主營業(yè)務增速相對緩慢，直接投資收益卻大幅上升并在公司業(yè)績改善中發(fā)揮更大作用。

　　不過，李伏安卻對此有著不同的看法。“大的房地產企業(yè)發(fā)展到今天，靠賣房子的利潤會越來越少，靠資金管理運作帶來的利潤是越來越大。”在2007中國房地產上市公司研究成果發(fā)布會上，這位中國銀監(jiān)會業(yè)務創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部主任如是認為。