去年10月復(fù)地與陜西S*ST長嶺(000561)傳出“借殼上市”緋聞，使復(fù)地A股上市意圖首次暴露在媒體面前。短短數(shù)月間，復(fù)地掌門人范偉走完上市前“最后一英里”，延續(xù)著其創(chuàng)造的資本領(lǐng)跑神話。

　　回歸A股

　　復(fù)地公告顯示，集團(tuán)將于今年4月10日或之后召開股東特別大會(huì),以尋求股東通過上述A股發(fā)行建議。倘若復(fù)地A股上市成功，將成為寥寥數(shù)個(gè)A+H模式上市的地產(chǎn)企業(yè)之一。在香港市場再融資疲弱的狀況下，謀求A股上市的復(fù)地?zé)o疑走到資本擴(kuò)張前頭。目前，隨著國內(nèi)投資者的增多和投資風(fēng)險(xiǎn)承受能力的增大，內(nèi)地資本市場的盤子做得越來越大。據(jù)普華永道估計(jì)，未來兩年陸續(xù)會(huì)有包括巨型國有企業(yè)的H股回歸A股，以推動(dòng)內(nèi)地資本市場發(fā)展。2007年香港IPO融資額將達(dá)1500億港元，而內(nèi)地IPO集資額則將達(dá)到2000億元人民幣。在“H股回歸A股”的大勢下，復(fù)地謀求A股上市可謂順應(yīng)潮流。復(fù)地總裁范偉在接受《東方早報(bào)》采訪時(shí)就曾強(qiáng)調(diào)，“從目前的情況來看，A股的估值顯然高于H股。所以董事會(huì)提起‘回歸’A股的建議。”投資銀行高盛方面也認(rèn)為，由于目前A股市場相對H股市場有溢價(jià)，所以按照復(fù)地現(xiàn)有土地儲(chǔ)備估計(jì)的2007年底每股凈資產(chǎn)值，只會(huì)帶來約2%~8%的攤薄，預(yù)期復(fù)地發(fā)行A股后短期將刺激公司股價(jià)上升。按照公告計(jì)劃，復(fù)地將發(fā)行最多6.32億股每股面值0.2元人民幣的A股，如果中國證監(jiān)會(huì)要求必須以1元面值發(fā)行，則合并發(fā)行1.264億股，每股面值1元人民幣。與此同時(shí)，以每5股面值0.2元人民幣的已發(fā)行H股，也將合并為1股每股面值1元人民幣的合并H股。公告披露后，受到鼓舞的復(fù)地股票當(dāng)日大漲7.47%，以3.310港元的價(jià)格收報(bào)。與此同時(shí)，高盛、大摩、大福等評估機(jī)構(gòu)對復(fù)地A股上市都持正面評價(jià)。大摩指出，復(fù)地發(fā)行A股集資后，有望進(jìn)行提升每股資產(chǎn)凈值的收購，加上上海樓市復(fù)蘇，營運(yùn)亦見改善，所以看好復(fù)地股票。高盛證券發(fā)表研究報(bào)告稱，復(fù)地A股上市短期內(nèi)將對股東應(yīng)占盈利及每股資產(chǎn)凈值(NAV)有攤薄影響，但復(fù)地踏足A股及H股市場，將可籌集更多資金，以在未來激烈的市場整合環(huán)境中擴(kuò)張。據(jù)估計(jì)，復(fù)地發(fā)行A股所得，若投放于新項(xiàng)目上，將令07年底預(yù)估的NAV由現(xiàn)時(shí)的5.42元上調(diào)1%至14%，至5.49元至6.18元。

　　范式領(lǐng)跑

　　慣于在資本市場領(lǐng)跑的范偉，這回借復(fù)地A股上市又跑到了前頭。超前的市場意識和對資本的把握，若干年來成為范式領(lǐng)跑的招牌動(dòng)作?？v觀2004年赴港上市，以及此后的對接國際資本，范的秘訣在于總是憑借嗅覺與決斷力先人一步。此次復(fù)地回歸A股，亦屬超前動(dòng)作。在復(fù)地回歸A股市場以前，只有包括北辰股份(0588.HK)等為數(shù)不多的幾家房地產(chǎn)企業(yè)同時(shí)在香港和內(nèi)地上市。復(fù)地公告指出，A股發(fā)行不僅可以擴(kuò)大復(fù)地的股東基礎(chǔ)，還將為復(fù)地帶來大量的發(fā)展所需資金。事實(shí)上，正是范偉一次次的資本對接與跳躍，才使得復(fù)地在高速發(fā)展的同時(shí)，保持著良好的財(cái)務(wù)狀況。據(jù)最新資料顯示，按照國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，復(fù)地凈負(fù)債率38%，在國內(nèi)主要上市房企中屬較低水平，其財(cái)務(wù)狀況相當(dāng)不錯(cuò)。2004年春節(jié)期間，在香港股市一片大跌的情況下，復(fù)地集團(tuán)赴港上市，結(jié)果在股市一片泥沼中完成華麗轉(zhuǎn)身，受到香港投資者的熱烈追捧，超額認(rèn)購達(dá)480倍。那時(shí)，國內(nèi)的許多開發(fā)商還處于對資本的“懵懂”認(rèn)識中。而同時(shí)謀求上市的SOHO中國，至今還在為上市奔走。當(dāng)時(shí)有媒體戲言，“當(dāng)許多房地產(chǎn)企業(yè)還在像賣大白菜一樣賣房子時(shí)，復(fù)地上市了。”其后，2004年，復(fù)地分別和荷蘭國際集團(tuán)(ING)、摩根士丹利聯(lián)合開發(fā)復(fù)地香堤苑和復(fù)地雅園。2006年，復(fù)地集團(tuán)又同加拿大著名投資基金CDP的房地產(chǎn)投資集團(tuán)Cadim簽訂合作開發(fā)無錫惠山復(fù)地公園城項(xiàng)目，總投資額逾10億元人民幣。在與國際資本的對接中，“范式領(lǐng)跑”不僅贏在資本市場，更在公司的規(guī)范化管理方面先行。國際基金對他們的合作伙伴復(fù)地集團(tuán)就不吝贊美之詞，ING負(fù)責(zé)人曾在多個(gè)場合表示，非常看好復(fù)地透明的操作和規(guī)范的管理，而ING荷蘭國際房地產(chǎn)亞太區(qū)總裁RobertLie表示：“荷蘭國際與復(fù)地集團(tuán)的合作關(guān)系將緊密而長遠(yuǎn)。”

　　規(guī)模擴(kuò)張

　　日前，范偉向《東方早報(bào)》表示，“當(dāng)前整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)都在擴(kuò)大資金規(guī)模。萬科、金地、保利等企業(yè)都在去年做過再融資方案，此時(shí)董事會(huì)提出這個(gè)建議也是考慮增強(qiáng)復(fù)地的綜合競爭力，擴(kuò)大公司規(guī)模。保證復(fù)地的競爭優(yōu)勢和領(lǐng)先地位。”大福證券研究機(jī)構(gòu)亦在隨后出臺的報(bào)告稱，“上海復(fù)地(2337.HK)發(fā)行1.264億股A股的計(jì)劃將使股本擴(kuò)大25%，公司籌資需求并不迫切，A股融資將促進(jìn)公司的長期發(fā)展。”大福指出，倘若復(fù)地A股上市成功后，預(yù)計(jì)上海復(fù)地將繼續(xù)提高土地儲(chǔ)備，業(yè)務(wù)覆蓋涉及1到2個(gè)二線城市。房產(chǎn)新政下，萬科、金地、中海等龍頭企業(yè)咄咄逼人的擴(kuò)張，復(fù)地也開始規(guī)模擴(kuò)張之路。去年年底，復(fù)地(集團(tuán))股份有限公司宣布與家飾佳控股有限公司簽訂合作協(xié)議，以收購家飾佳旗下北京荷華房地產(chǎn)開發(fā)有限公司部分股權(quán)的形式，與家飾佳合作開發(fā)位于北京的萬豪中心項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資約5億元人民幣。而在此前的幾個(gè)月，復(fù)地更是以逾9.2億元的大手筆通過收購股權(quán)、擔(dān)保償還債務(wù)的方式，獲得了北京柏宏公司100%股權(quán)，再次獲得兩個(gè)物業(yè)項(xiàng)目。除了北京，在復(fù)地劃定的三個(gè)戰(zhàn)略圈層中，處于二線圈層的天津去年年底剛迎來復(fù)地“天津中心”項(xiàng)目舉行隆重的開工慶典儀式，這個(gè)項(xiàng)目由復(fù)地?cái)y手國際著名基金揚(yáng)子基金共同取得開發(fā)權(quán)。同處于二線圈層的杭州，復(fù)地亦于去年宣告砸下20億。規(guī)模擴(kuò)張帶來了大量的資金需求。然而，由于政策不明朗、調(diào)控持續(xù)等原因，香港資本市場對內(nèi)地房地產(chǎn)逐漸看淡。春節(jié)后在港上市的兩只地產(chǎn)新股中國地產(chǎn)和鴻隆控股，滿懷熱情的準(zhǔn)備上市一躍時(shí)，均被市場冷落。對于復(fù)地這樣處于擴(kuò)張關(guān)鍵期的企業(yè)而言，冷清的香港市場顯然無法滿足胃口。而此時(shí)沖破3000點(diǎn)的內(nèi)地A股市場，自然成為復(fù)地不二之選。