7月10日，“博時(shí)資本-世茂天成物業(yè)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”獲上海證券交易所無異議函。這意味著全國(guó)首單物業(yè)費(fèi)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱物業(yè)費(fèi)ABS）正式出爐。

　　作為全國(guó)首例物業(yè)費(fèi)ABS，該產(chǎn)品獲得市場(chǎng)普遍關(guān)注。據(jù)悉，該產(chǎn)品由世茂集團(tuán)攜手博時(shí)資本共同推出，博時(shí)資本是管理人，而基礎(chǔ)資產(chǎn)則源自世茂集團(tuán)的物業(yè)費(fèi)收入。

　　據(jù)披露，“博時(shí)資本-世茂天成物業(yè)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”是由世茂房地產(chǎn)聯(lián)合博時(shí)資本、招商銀行股份有限公司、北京市金杜（深圳）律師事務(wù)所四方共同推出的，并以中誠(chéng)信證券評(píng)估有限公司擔(dān)任本計(jì)劃的評(píng)級(jí)公司，以世茂集團(tuán)境內(nèi)全資子公司世茂天成物業(yè)服務(wù)集團(tuán)有限公司因提供物業(yè)服務(wù)而享有的物業(yè)費(fèi)收入為基礎(chǔ)資產(chǎn)。

　　所謂資產(chǎn)證券化，是指將一系列流動(dòng)性較差的但可以創(chuàng)造一定穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組，打包成不同評(píng)級(jí)的產(chǎn)品銷售給投資者。目前，我國(guó)的企業(yè)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)規(guī)模小，品種較為單一。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，物業(yè)費(fèi)收入資產(chǎn)證券化的推出，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空白，進(jìn)一步拓寬了中國(guó)金融產(chǎn)品的組合區(qū)間，對(duì)有長(zhǎng)期資產(chǎn)配置需求的機(jī)構(gòu)進(jìn)行需求細(xì)分，豐富了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)層次和產(chǎn)品。在企業(yè)獲得了新的融資渠道的同時(shí)，也為投資者提供了不同類型的產(chǎn)品選擇。

　　上交所大力支持創(chuàng)新資產(chǎn)證券化項(xiàng)目

　　“如果有一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，就將它證券化。”這是曾流傳于華爾街的一句名言。

　　房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化在直接融資時(shí)代應(yīng)運(yùn)而生。我國(guó)的資產(chǎn)證券化起步較晚，與美國(guó)、新加坡等國(guó)家相比，國(guó)內(nèi)的相關(guān)產(chǎn)品并不成熟。從房地產(chǎn)融資層面來看，傳統(tǒng)融資模式利用空間已經(jīng)最大化，從傳統(tǒng)融資形式轉(zhuǎn)向直接融資，是未來的發(fā)展趨勢(shì)之一。

　　國(guó)外成熟的資產(chǎn)證券化項(xiàng)目可以優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，起到盤活資產(chǎn)的作用。2014年，以商業(yè)地產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化項(xiàng)目成功發(fā)行，引起市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。

　　世茂集團(tuán)聯(lián)合博時(shí)資本推出的國(guó)內(nèi)首單物業(yè)費(fèi)ABS，是首只以物業(yè)費(fèi)收入為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，進(jìn)一步拓展了房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化的方向空間。對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言，通過資產(chǎn)證券化融資渠道能解決長(zhǎng)期“輸血”問題。通過資產(chǎn)證券化可以從而使得公司資金實(shí)力得到保證，由此助力公司升級(jí)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。在公司類型方面，上市公司作為優(yōu)質(zhì)公司的代表，更容易接受新型融資模式，可能先行嘗試資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。在金融機(jī)構(gòu)方面，招商銀行也在積極利用投商行一體化、本外幣一體化、境內(nèi)外一體化，大力開展非信貸類產(chǎn)品創(chuàng)新，構(gòu)建輕重業(yè)務(wù)相結(jié)合、以輕為主的綜合金融服務(wù)體系。

　　據(jù)了解，這一創(chuàng)新資產(chǎn)證券化項(xiàng)目得到了上海證券交易所的大力支持。上海證券交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上交所歷來高度重視資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展，自去年12月實(shí)行備案制以來，一方面繼續(xù)推動(dòng)大類基礎(chǔ)資產(chǎn)的發(fā)展，另外一方面特別重視對(duì)創(chuàng)新基礎(chǔ)資產(chǎn)類型項(xiàng)目的研究與推進(jìn)。

　　據(jù)其介紹，截至2015年上半年，上交所已受理資產(chǎn)證券化項(xiàng)目超過60個(gè)，涉及基礎(chǔ)資產(chǎn)類型包括租賃債權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)、應(yīng)收賬款債權(quán)、小額貸款債權(quán)、商業(yè)物業(yè)租金等，并已經(jīng)對(duì)近50個(gè)ABS項(xiàng)目出具擬同意掛牌轉(zhuǎn)讓的無異議函，擬發(fā)行總金額近450億元。其中32個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)成功設(shè)發(fā)行并完成備案，發(fā)行金額為超過300億元。本專項(xiàng)計(jì)劃對(duì)應(yīng)的物業(yè)費(fèi)市場(chǎng)容量很大，有望成為交易所證券化產(chǎn)品的重要組成部分之一。

　　世茂專設(shè)金融創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，發(fā)力金融創(chuàng)新

　　今年是世茂集團(tuán)輕資產(chǎn)、金融化的重要一年，身兼全國(guó)政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任的董事長(zhǎng)許榮茂重視發(fā)展集團(tuán)的金融創(chuàng)新能力，專門組織財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)圍繞房地產(chǎn)上下游全產(chǎn)業(yè)鏈研發(fā)各類創(chuàng)新金融產(chǎn)品，與多家金融機(jī)構(gòu)廣泛合作。據(jù)悉，世茂集團(tuán)其他相關(guān)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目會(huì)陸續(xù)面市，另外股權(quán)眾籌、REITs、社區(qū)金融等方面也會(huì)有更多的實(shí)踐。

　　記者也從博時(shí)資本相關(guān)人士處了解到，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)該產(chǎn)品的興趣較大，有意愿將此產(chǎn)品作為資產(chǎn)配置的一類，一是支持金融創(chuàng)新，另外也是資產(chǎn)配置的一種有效嘗試。目前國(guó)內(nèi)一些證券公司、基金子公司對(duì)物業(yè)費(fèi)資產(chǎn)證券化項(xiàng)目都在花力氣研究，在業(yè)務(wù)產(chǎn)品線的布局上，該類型是未來必不可少的一個(gè)重頭板塊。

　　國(guó)內(nèi)首單物業(yè)費(fèi)ABS的成功獲批，與世茂-博時(shí)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的努力密不可分。記者了解到，博時(shí)資本在這只產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上聯(lián)合了母公司博時(shí)基金的力量，博時(shí)資本抽調(diào)了優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)與相關(guān)部門的優(yōu)秀骨干員工，與世茂集團(tuán)財(cái)務(wù)管理中心及招商銀行團(tuán)隊(duì)組成了專門的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)。