中金公司預(yù)計(jì)2015年貨幣政策將向逆周期操作的功能回歸，預(yù)期明年央行全面降準(zhǔn)四次、并降息兩次，貨幣條件較今年加快放松。

　　觀點(diǎn)網(wǎng)訊：10月27日，據(jù)路透北京消息，中金公司表示，相對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速放緩，中國政策調(diào)整顯得滯后；鑒于阻礙中國宏觀政策發(fā)揮逆周期操作功能的因素正逐步消解，預(yù)計(jì)2015年貨幣政策將向逆周期操作的功能回歸，預(yù)期明年央行全面降準(zhǔn)四次、并降息兩次，貨幣條件較今年加快放松。

　　中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅在最新研究報(bào)告中并預(yù)計(jì)，政策回歸逆周期操作有助于經(jīng)濟(jì)增速回歸潛在增長率，2015年中國經(jīng)濟(jì)增速估計(jì)7.3%，較今年小幅下降；到2016年增速回升至7.5%，向潛在增長率回歸。

　　報(bào)告指出，如果說中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從上個(gè)10年年均近10%的增速放緩到現(xiàn)在7%-7.5%左右的“新常態(tài)”，那么各項(xiàng)宏觀和行業(yè)政策的調(diào)整也需要快速進(jìn)入“新常態(tài)”。

　　“相對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速放緩，政策調(diào)整顯得滯后，”報(bào)告稱，“定向?qū)捤烧呷狈ν该鞫?，且?guī)в兄噶钚耘渲觅Y源色彩，降低了貨幣政策引領(lǐng)預(yù)期的功效，并有違推進(jìn)市場化改革的長期目標(biāo)。當(dāng)前貨幣政策總體仍偏緊。”

　　然而，中金也認(rèn)為，阻礙中國宏觀政策發(fā)揮逆周期操作功能的因素正逐步消解，三中全會(huì)以來各項(xiàng)改革穩(wěn)步推進(jìn)，正在從源頭上改進(jìn)資源配置效率，從而降低了可能潛在的調(diào)結(jié)構(gòu)與貨幣政策寬松之間的對(duì)立；同時(shí)，房地產(chǎn)市場的持續(xù)調(diào)整也解除了對(duì)貨幣政策的最后掣肘。

　　“2015年貨幣政策將向逆周期操作的功能回歸。隨著通脹放緩，尤其是油價(jià)和房價(jià)的下跌，貨幣政策放松空間加大，”中金預(yù)期，明年央行全面降準(zhǔn)四次并降息兩次，貨幣條件較今年加快放松；同時(shí)，財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的支持力度加大，財(cái)政赤字小幅擴(kuò)張。

　　中金表示，政策回歸逆周期操作有助于經(jīng)濟(jì)增速回歸潛在增長，基于政策放松以及全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇的判斷，預(yù)計(jì)2015年GDP增長7.3%，較今年小幅下降。

　　“房地產(chǎn)投資放緩仍將拖累投資增速，但消費(fèi)的平穩(wěn)增長將帶來內(nèi)需結(jié)構(gòu)的改善。外需則受海外經(jīng)濟(jì)回暖帶動(dòng)而繼續(xù)好轉(zhuǎn)，凈出口貢獻(xiàn)增加。政策回歸逆周期操作的同時(shí)改革紅利亦逐步釋放，”中金預(yù)計(jì)，2016年GDP增速回升至7.5%，向潛在增長率回歸。

　　通脹通常滯后于經(jīng)濟(jì)周期，內(nèi)需疲弱短期內(nèi)將導(dǎo)致通脹持續(xù)低迷。中金認(rèn)為經(jīng)濟(jì)面臨的通縮風(fēng)險(xiǎn)高于通脹風(fēng)險(xiǎn)，并下調(diào)今明兩年CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))漲幅預(yù)測至2.1%和1.4%，此前原本為2.5%和2.6%。

　　中金公司研究顯示，杠桿率通常在經(jīng)濟(jì)增速下降時(shí)加速上升，用緊貨幣降杠桿常會(huì)適得其反；經(jīng)濟(jì)下行過程中企業(yè)靠盈利補(bǔ)充資本金的能力下降，債權(quán)融資比重上升。

　　上述報(bào)告指出，“因此，改革金融系統(tǒng)，修復(fù)股市投融資功能，才是提高配置效率降低金融風(fēng)險(xiǎn)的當(dāng)務(wù)之急。”

　　中國三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長7.3%，降至五年半低點(diǎn)；但同時(shí)，9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8%，較8月低點(diǎn)高出1.1個(gè)百分點(diǎn)，暫時(shí)緩解對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂。