像之前“非禮門(mén)”事件一樣，雅居樂(lè)可積極將可能產(chǎn)生違約借貸的條款進(jìn)行修訂。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 資本市場(chǎng)的嗅覺(jué)總是最靈敏的。

　　在10月10日晚間雅居樂(lè)連發(fā)三則公告，正式披露董事會(huì)主席陳卓林自9月30日晚上起受到昆明市人民檢察院“指定居所居住措施”限制之前。

　　10日上午，雅居樂(lè)已緊急宣布取消了9月22日發(fā)起的28億港元供股融資計(jì)劃。

　　告吹了的供股計(jì)劃

　　截至目前，雅居樂(lè)尚未對(duì)股票暫停交易做出任何解釋或提供恢復(fù)交易的時(shí)間表。根據(jù)香港聯(lián)交所的文件，配售股票的接受和付款以及額外配售股權(quán)的進(jìn)行和付款將從2014年10月13日開(kāi)始。

　　對(duì)此，輝立證券分析師陳耕向觀點(diǎn)新媒體分析稱(chēng)：“供股計(jì)劃的終止應(yīng)該和管理層突發(fā)狀況有關(guān)，投資者對(duì)供股的計(jì)劃的反應(yīng)受到了影響。供股終止顯示出投資者在當(dāng)前時(shí)勢(shì)下對(duì)于像雅居樂(lè)這種可能出負(fù)面狀況的公司是非常審慎的。”

　　不過(guò)，亦有市場(chǎng)人士認(rèn)為，此筆供股融資成功與否對(duì)雅居樂(lè)的影響并不是特別重要。

　　上述人士表示：“雅居樂(lè)真正首要的問(wèn)題在于銷(xiāo)售。2013年雅居樂(lè)實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售金額為403.4億元，雖然同比增長(zhǎng)22%，但未能完成去年年初制定的420億元的銷(xiāo)售目標(biāo)。”

　　最新公布業(yè)績(jī)顯示，截至9月30日止九個(gè)月，雅居樂(lè)的累計(jì)預(yù)售金額為285.9億元，累計(jì)預(yù)售建筑面積為304.6萬(wàn)平方米，平均售價(jià)為每平方米9387元，僅完成銷(xiāo)售任務(wù)480億的59.56%。

　　值得注意的是，“取消供股依舊會(huì)對(duì)該公司的聲譽(yù)和投資者信心造成長(zhǎng)期負(fù)面影響。”陳耕繼續(xù)分析稱(chēng)，“從而造成其融資渠道、融資成本和流動(dòng)性狀況實(shí)質(zhì)性惡化。”

　　事實(shí)上，雅居樂(lè)近期在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)并不盡如人意。日前，雅居樂(lè)兩只短期債券也不約而同出現(xiàn)緊急下挫。

　　其中，于2017年到期的7億美元，年息9.875厘的優(yōu)先票據(jù)，債價(jià)單日跌2.45美元至97.8美元；而今年4月份所發(fā)為期8個(gè)月的4.75億美元的定期貸款信貸，目前有消息稱(chēng)可能出現(xiàn)無(wú)法如期償還的危險(xiǎn)。

　　查閱該筆融資協(xié)議可知，此筆貸款約定中，包括有要求陳卓林、陳卓賢、陸倩芳、陳卓雄、陳卓喜及陳卓南需共同直接或間接擁有超過(guò)50%雅居樂(lè)全部已發(fā)行普通股本，或陳卓林享有行使對(duì)雅居樂(lè)管理控制權(quán)的條款，否則將構(gòu)成貸款違約。

　　或再觸發(fā)債務(wù)危機(jī)？

　　目前有市場(chǎng)人士介紹，雅居樂(lè)當(dāng)下還有60億元銀團(tuán)貸款協(xié)議條款與陳卓林任主席息息相關(guān)。

　　有熟悉雅居樂(lè)的資本市場(chǎng)人士分析稱(chēng)：“若陳卓林因故辭任雅居樂(lè)主席一職，或?qū)⒂袡C(jī)會(huì)觸發(fā)貸款違約。屆時(shí)，有可能再次引爆雅居樂(lè)債務(wù)危機(jī)。”

　　“近年雅居樂(lè)由于擴(kuò)張速度加快導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿上升、但銷(xiāo)售增速低于同業(yè)對(duì)手，現(xiàn)金回款較低。

　　數(shù)據(jù)顯示，截止在2014年6月30日，雅居樂(lè)總借款為447.30億元。銀行貸款、優(yōu)先票據(jù)及其他借款分別為218.11億元、131.87億元及97.32億元。

　　“不過(guò)，如果真的因?yàn)橹飨鍪?，銀行也不會(huì)真的讓雅居樂(lè)貸款違約。”上述人士亦有如是表述。

　　他繼續(xù)介紹：“這時(shí)候，銀行可給予雅居樂(lè)豁免，同意由陳卓林之妻陸倩芳代理掌管公司；或者像之前‘非禮門(mén)’事件一樣，雅居樂(lè)可積極的與多家銀行聯(lián)系，將可能產(chǎn)生違約的借貸條件進(jìn)行修訂。”

　　看來(lái)，雅居樂(lè)面對(duì)債務(wù)危機(jī)，自2012年“非禮門(mén)”之后尚未完全建立有效防火墻。

　　10月10日晚上，雅居樂(lè)發(fā)布公告稱(chēng)，將調(diào)任原非執(zhí)行董事陳卓賢(陳卓林兄弟)以及陸倩芳為執(zhí)行董事，并為董事會(huì)署理聯(lián)席主席以及公司署理聯(lián)席總裁，協(xié)助陳卓林履行公司主席及總裁職責(zé)及責(zé)任。

　　如今，雅居樂(lè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)為，陳卓林與陸倩芳現(xiàn)時(shí)合共持有雅居樂(lè)約63.58%的股權(quán)。按照雅居樂(lè)此前改革計(jì)劃，陸倩芳以及陳氏兄弟們的部分人都已經(jīng)陸續(xù)退出公司管理，很多事務(wù)都已經(jīng)移交給職業(yè)經(jīng)理人。

　　10月11日，雅居樂(lè)高層對(duì)媒體表示，正在想其他辦法償還過(guò)渡貸款，亦有銀行有意支持。