中集集團(tuán)成功實(shí)現(xiàn)B股轉(zhuǎn)H股，也為萬科尋找新的融資方案提供可借鑒的路徑。

　　觀點(diǎn)網(wǎng) 梁嘉欣 12月26日起，萬科A股和B股股票雙雙開始停牌。

　　至于何時(shí)復(fù)牌，萬科僅在25日晚間公告中披露，公司正在籌劃重大事項(xiàng)，待相關(guān)事項(xiàng)確定后，公司將盡快刊登相關(guān)公告并申請(qǐng)股票復(fù)牌。

　　萬科突然宣告停牌，引起市場(chǎng)無限的猜想。對(duì)于萬科的舉動(dòng)，外界猜測(cè)原因有二：回購(gòu)B股或效仿中集集團(tuán)啟動(dòng)B股轉(zhuǎn)H股計(jì)劃。

　　很快便有媒體報(bào)道援引萬科相關(guān)人士的話確認(rèn)，萬科停牌確實(shí)在籌備B股轉(zhuǎn)H股的相關(guān)事宜，但暫時(shí)沒有具體時(shí)間表。但經(jīng)觀點(diǎn)新媒體再度向萬科求證，萬科皆以因證監(jiān)會(huì)有規(guī)定，表示無法透露相關(guān)具體事宜，至于是否在籌備B股轉(zhuǎn)H股，萬科并未給出明確的回復(fù)。

　　B轉(zhuǎn)H路徑

　　萬科關(guān)于B股轉(zhuǎn)換H股的想法早有透露。今年8月，萬科董秘譚華杰就曾在投資者交流會(huì)上表示，尋求融資出路一直為萬科所關(guān)注，雖然目前沒有明確意向，但萬科會(huì)考慮B股轉(zhuǎn)換H股的可行性。

　　如果萬科此次停牌是為籌備B股轉(zhuǎn)H股的消息作實(shí)，那么萬科將成為繼中集集團(tuán)以后，下一個(gè)成功實(shí)現(xiàn)B股轉(zhuǎn)H股的上市公司。市場(chǎng)對(duì)此亦相當(dāng)看好，畢竟這對(duì)萬科而言，意味著其將在香港資本市場(chǎng)有了多一個(gè)上市平臺(tái)，這也為其日后的融資提供多一個(gè)渠道。

　　不過，這距離萬科成功借殼南聯(lián)地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)香港上市才五個(gè)月的時(shí)間。

　　今年七月，萬科完成對(duì)南聯(lián)地產(chǎn)79.26%股權(quán)的收購(gòu)，南聯(lián)地產(chǎn)成為萬科非全資附屬公司，萬科也借此實(shí)現(xiàn)香港上市。在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)融資渠道封閉的環(huán)境下，尋求海外資本市場(chǎng)上市，無疑可以拓寬萬科的融資渠道。事實(shí)上，近年來，由于樓市調(diào)控，房企在資本市場(chǎng)的融資遭遇壁壘，萬科更多依靠信托來募集資金。

　　然而，縱然萬科已經(jīng)擁有了南聯(lián)地產(chǎn)這一海外上市平臺(tái)，萬科依然無法馬上利用其做進(jìn)一步的融資。

　　相關(guān)分析指出，由于南聯(lián)地產(chǎn)控股本身是上市公司，根據(jù)聯(lián)交所相關(guān)規(guī)定，上市公司收購(gòu)?fù)瓿珊蟮膬赡瓴坏糜兄卮筚Y產(chǎn)重組，這意味著，兩年后南聯(lián)地產(chǎn)方可作為萬科在港的融資平臺(tái)來使用。

　　分析人士坦言，對(duì)于依然處于發(fā)展快棧道的萬科而言，顯然等不到兩年后才來做融資，所以現(xiàn)在馬上啟動(dòng)B股轉(zhuǎn)H股也不足為奇。相關(guān)人士更稱，在實(shí)現(xiàn)B股轉(zhuǎn)H股以后，萬科可以不必等兩年才可融資，大概一年后甚至更短時(shí)間，萬科便可利用香港上市平臺(tái)實(shí)現(xiàn)融資。

　　而此前中集集團(tuán)成功實(shí)現(xiàn)B股轉(zhuǎn)H股，也為萬科尋找新的融資方案提供可借鑒的路徑。

　　12月19日，中集集團(tuán)H股成功登陸港交所，成為B轉(zhuǎn)H的先行者。市場(chǎng)對(duì)此給予高度評(píng)價(jià)，并視之為解決此前長(zhǎng)期懸而未決的B股改革難題的破冰之舉。

　　H股優(yōu)劣談

　　事實(shí)上，B股一直以來都被視為雞肋，完全喪失融資功能，“因?yàn)闊o法為投行服務(wù)，也沒有買方購(gòu)買，對(duì)公司已無利益可尋。”曾有分析人士如此所述。

　　B股流通性差的問題，一直都為外界所詬病。國(guó)內(nèi)B股上市公司相關(guān)人士亦向觀點(diǎn)新媒體透露，確實(shí)目前B股的流通性較差，B股的交易貨幣以美金或港幣結(jié)算，其中深交所以港幣結(jié)算，上交所以美金結(jié)算，而可進(jìn)行交易的只有國(guó)內(nèi)個(gè)人及國(guó)外基金，很多金融機(jī)構(gòu)如基金等無法購(gòu)買，因此很多B股股票常出現(xiàn)交易量差的局面。

　　此外，在融資方面，B股根本無法進(jìn)行諸如增發(fā)等融資動(dòng)作。盡管目前證監(jiān)會(huì)正考慮B股改革，但解決方案一直懸而未決。“轉(zhuǎn)成H股則相對(duì)好一些，盡管同樣需要國(guó)內(nèi)證監(jiān)會(huì)審批，但還是有獲批的可能，但B股根本就沒有。”

　　萬科也持有同樣的觀點(diǎn)。譚華杰早前曾表示，H股雖然價(jià)值不大，但B股毫無價(jià)值。相比之下，B股轉(zhuǎn)H股還是可以做的。“H股依然是國(guó)內(nèi)公司，只不過在境外上市，因此H股還是需要國(guó)內(nèi)的審批，只不過兩邊同時(shí)審批。融資和A股是一樣的。”

　　不過，B股轉(zhuǎn)H股之后，是否能成為萬科新的融資渠道，尚存一絲疑問。

　　相關(guān)分析人士向觀點(diǎn)新媒體表示，即使B股成功轉(zhuǎn)換H股，但這一上市平臺(tái)跟此前借殼的南聯(lián)地產(chǎn)并不一樣，前者為H股而后者則是紅籌股，紅籌股融資比H股容易得多。

　　紅籌的優(yōu)點(diǎn)是跟國(guó)內(nèi)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和審批流程是沒有任何關(guān)系，而國(guó)內(nèi)企業(yè)要在H股上市，不僅要在香港聯(lián)交所走所有IPO的流程，同時(shí)也要在國(guó)內(nèi)證監(jiān)會(huì)履行所有的審批流程。

　　“紅籌股融資肯定比內(nèi)地方便，香港的融資渠道也比較多元化，做銀行貸款的話，利率也會(huì)比人行的基準(zhǔn)利率低。”相關(guān)分析人士曾表示。

　　不僅如此，上述人士亦坦言，H股未來的融資前景也難以預(yù)料，畢竟此前因?yàn)槿谫Y同樣受阻礙，復(fù)地選擇退市，放棄了H股上市地位。

　　據(jù)了解，因復(fù)地為H股上市公司，即使想在境外發(fā)債融資，或進(jìn)行股票發(fā)行融資，都需要中國(guó)證監(jiān)會(huì)、外管局等部門的批準(zhǔn)。然而在內(nèi)地嚴(yán)厲的調(diào)控背景下，銀行貸款對(duì)房企設(shè)置了較高門檻，資本市場(chǎng)(包括IPO、增發(fā)、配股、債券)等融資渠道已處于暫停狀態(tài)。換言之，復(fù)地的融資能力已基本喪失。